老字號 春天在哪裡 老字號進入資本市場的困惑

　　近日，在證監會公布在審擬IPO企業中，天津狗不理集團赫然在列，這個擁有154年歷史的老品牌終於走到了資本市場的門口。業內人士分析，與其他餐飲企業相比，狗不理得以進入IPO的唯一原因，似乎就是多了「中華老字號」這塊日漸充滿文化意味的金字招牌。

　　老字號的話題近年來一次又一次被提出，這些曾在歷史中閃光的金字招牌到底該怎樣續寫未來？他們是否需要資本的傾注？老字號進入資本市場，是迎向春天，或僅僅是股東造富慾望下的盲動？

　　資金困局

　　一份統計數據顯示，現存起始於1956年以前的各類老字號企業其中七成經營「十分困難」，兩成經營「勉強維持」，只有一成「蓬勃發展」。

　　業內人士指出，老字號主要靠作坊式生產，勞動密集度高，技術附加值低，除了有秘方的餐飲業和製藥業，同業替代性較高，大部分老字號通常缺乏資金支撐，懂得現代化經營管理的人才匱乏，企業沒有建立一個比較良性的經營機制和公司治理機制。

　　在這樣的背景之下，現在的老字號都在各自尋求突圍路徑，而融資上市則是其中的手段之一。「我們現在經營完全不成問題，但一到旺季，就面臨產能跟不上的困境，然而要提高產能就意味著繼續擴展廠房，買機器，招人，這些都需要錢。這幾年集團已經投入不少資金，但最好的方式仍然是有合適渠道的資金注入。」丁蓮芳食品公司負責人陳菁習告訴記者。同在湖州的湖州絲綢府也同樣面臨資金困局，「開放的市場意味著一個企業是在和全世界的同類企業競爭，老企業更需要依靠本身優勢極速發展才行。」負責人費建新告訴記者，大部分老字號企業目前存在的困境就是規模小，融資難。

　　進入資本市場

　　走在嘉興五芳齋產業園裡，一幢幢全新的廠房錯落建造，步入粽子長廊，一股熱浪撲面而來，隔窗可以看到製作粽子大部分的流程已經依靠現代化的機器生產了。以打造現代企業為目標的五芳齋，目前正在籌備上市，「作為中華老字號企業，農業產業化國家重點龍頭企業和全國最大的粽子產銷商，我們希望通過資本的注入，進一步構建企業發展的高速路。」集團副總倪嘉能告訴記者。

　　進入資本市場讓企業極速擴張的事例不在少數，國內較早上市的老字號餐飲企業全聚德就給出了一份漂亮的答卷：2011年公司營業總收入為17.86億元，同比增長33.34%；營業利潤為1.82億元，同比增長30.44%。據了解，「全聚德」採取高端連鎖經營的發展模式，目前擁有「全聚德」等四個品牌，公司餐飲業務毛利率達64%。業績增長的主要原因是公司在京直營店收入較上年同期有所增長，同時公司2011年度較上年同期增加了新疆全聚德控股有限公司、北京全聚德馬家堡店和杭州全聚德餐飲有限公司，從而使得收入同比增長較多。

　　據了解，目前我省老字號協會的會員中，少有老字號企業成功吸引風險投資來融資。浙江創新產業基金項目經理段鈞鍇告訴記者，他曾接觸過一些老字號企業，主要集中在酒類和製藥企業，這一類老字號企業大多已經轉型為現代企業，創投公司會比較感興趣，不過大部分老字號企業因為產品標準化程度不高，對熟練勞動力依賴程度較高，產品實現產業化和規模化難度比較大，因而實現資本化存在一些困難。

　　「老字號這一無形資產是吸引投資者的重要籌碼，但要吸引投資人的興趣，老字號需要在盈利能力、高成長性、上市前景以及合作精神方面都有所準備。上市要有盈利能力，銷售額的要求。不符合上市條件的老字號企業，就需要考慮其他融資渠道。」一位業內人士告訴記者，近年來，消費品行業、醫療健康等行業成為投資關注的焦點，這些領域裡的老字號企業有望獲得更多的融資機會。

　　資本之辯

　　與新企業不同的是，在一片上市聲中，大部分老字號保持了「淡定」的態度，「需要資金，但是並不急著讓資金進入」成為不少老字號獨特的態度，「相比起資金，我們更需要技術和人才，能帶著技術和人才過來的資金，才是我們考慮合作最重要一條。」震遠同副總經理王吉星告訴記者，這些年有不少企業和個人帶著資金來考察震遠同，但最終都因為各種原因而沒有合作成功。「合作最重要的前提是資金進入後，快速擴張不會把老字號牌子給砸了。」

　　一邊是外來資本，一邊是老字號急需擴張的生存現狀，陳菁習一語道出老字號對外來資本「欲迎還拒」的主要原因：「老字號和其他企業不同，它不是一張白紙，可以任我們塗畫，它已經是一副瑰麗的畫卷了，因此後面的每一筆都需要更謹慎。」

　　有專家指出，老字號的振興與變革實際上包含了很多層面的意義，企業最大績效不在於短期內獲得的效益多少和規模多大，而在於多久的持續經營和發展。段鈞鍇認為，對老字號企業，不能一概而論，要具體看產品和服務模式以及所處行業的特點，此外，老字號企業要考慮覆蓋的消費人群是否符合主流消費人群的需求和體驗，企業如何改變產品和服務模式以符合現代消費者需求的變化，這些是創投公司選擇是否進行資金投入的考慮重點，而事實上也是不少老字號企業目前需要改進的。

　　「成功的企業經營追求的是成功穩定的發展，而不是一夜暴富賺十個億。」王星記負責人孫亞青告訴記者，王星記目前正著手引進一些戰略投資者，主要標準是是否能發揮品牌、資源、產業的協同優勢，而並非單純的資金實力。

推薦閱讀：