亞洲面臨高通脹和增長放緩的兩難局面

亞洲面臨高通脹和增長放緩的兩難局面亞洲快速增長的新興經濟體正面臨經濟增長放緩而通脹居高不下的局面。雖然亞洲各央行目前似乎仍安於靜觀其變，但它們的決策難度將因此加大。儘管有跡象顯示價格壓力仍未緩解，但隨著全球經濟降溫，韓國、菲律賓、印尼和馬來西亞等國央行周四均決定維持基準利率水平不變。這些國家所面臨的是一個經典的貨幣政策難題：在經濟增長放緩、發達國家經濟陷入衰退的可能性加大的情況下抗擊通貨膨脹。全球最大的新興經濟體中國將於周五公布8月通貨膨脹數據。中國7月份與上年同期相比的通貨膨脹率觸及三年高點6.5%。雖然經濟學家預計中國8月份物價漲勢將略有放緩，但預計物價漲幅仍將在6%以上。中國政府年初時曾表示，計劃將通貨膨脹率控制在4%以下，但中國總理溫家寶曾承認，這一目標可能無法實現。其他指標顯示，作為通貨膨脹主要推動力的中國食品價格在8月底和9月初有所反彈。如果中國通貨膨脹率依然高企，那麼政府短期內可能很難通過降息或增加銀行信貸的方式來提振經濟。野村(Nomura)駐香港經濟學家Robert Subbaraman表示，新興市場央行面臨的形勢很嚴峻。政策的效果具有滯後性，而經濟前景卻又十分不明朗。這些央行面臨的困境是：如果經濟增長反彈，那麼現在暫停加息將導致將來更難遏制通貨膨脹；而如果經濟環境進一步惡化，那麼不及早降息可能會加重痛苦。新興市場國家的經濟形勢與發達國家不同。發達國家的通貨膨脹率還不高，各央行只是在努力制定提振經濟的新方案。歐洲央行周四決定維持利率不變。歐洲央行行長特里謝(Jean-Claude Trichet)在利率決定發布後表示，歐元區經濟增長速度將不如此前預期，中期通貨膨脹風險也有所減弱。同樣是在周四，英國央行(Bank of England)也維持利率水平不變，因英國經濟狀況出現日益黯淡的跡象。韓國央行(Bank of Korea)周四連續第三個月將利率維持在3.25%的水平不變，理由是發達國家經濟增長前景不明朗。韓國超過一半的國內生產總值(GDP)來自出口，因此西方國家對韓國智能手機和汽車等特色產品需求的下降將帶來巨大影響。韓國還面臨通貨膨脹高企的問題，該國8月按同比計算的通貨膨脹率觸及三年新高5.3%。韓國央行行長金仲秀(Kim Choong-soo)表示，央行並非一致通過了維持利率不變的決定。他在新聞發布會上表示，貨幣政策委員會中的一些委員認為有必要加息。他排除了近期降息的可能。東南亞最大經濟體印度尼西亞維持利率不變，但向放鬆貨幣政策邁出了一小步：該國擴大了利率目標區間，以增加金融系統可獲得的資金。該行在政策聲明中稱，美歐債務問題導致全球金融系統的不確定性十分突出。印尼央行(Bank Indonesia)還表示，未來可能會通過下調利率來扶持經濟，這令一些經濟學家感到憂慮。瑞士信貸(Credit Suisse)經濟學家Robert Prior-Wandesforde在研究報告中指出，通貨膨脹壓力正在增強，並有被忽視的危險。亞洲各國央行的決定使拉丁美洲最大經濟體巴西成為主要新興市場中的特例。巴西央行8月31日決定下調利率目標，這一決策也有較大爭議。該國8月份按同比計算的的通貨膨脹率高達7.23%，為2005年6月以來的最高水平。巴西貨幣政策官員認為，等到降息的效果開始顯現之時，通貨膨脹率也將有所下降，而降低利率將為經濟增長提供支持。南非央行(South African Reserve Bank)面臨的問題與亞洲各央行一樣：該國經濟出現放緩跡象，而7月通貨膨脹率為5.3%，接近該行目標區間3%-6%的上限。分析師相信，在上周的數據顯示該國第二季度GDP增幅僅為1.3%後，南非央行最快可能將在9月22日的下次會議上決定下調目標利率。新加坡銀行(Bank of Singapore)經濟學家Richard Jerram表示，按兵不動總是比採取行動的風險要小。他預計，亞洲各央行總體而言在4-6個月之內維持利率水平不變是沒有問題的，直到經濟形勢更為明朗。他說，現在的問題是，下一步要加息還是降息。（截至發稿時中國通貨膨脹數據已公布，中國8月CPI上升6.2%，升幅低於7月。）Alex Frangos
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