答案即將揭曉，這是你的美國大選觀戰指南！

萬眾矚目之下，2016年美國大選即將拉開序幕。隨著FBI意外宣布不再調查「郵件門」事件，希拉里支持率已全面領先。

這次美國大選流程怎樣？關鍵看哪些州？什麼時候出結果？兩位候選人政策主張有什麼區別？大選日又該如何交易？下面將一一為你解答。

美國大選流程什麼樣？何時出結果？

你可能不知道，即將進行的「總統選舉」，選的並不是總統。由於美國總統選舉實行「選舉人團」制度，總統大選日（11月8日）的投票結果，產生的實際上是代表50個州和哥倫比亞特區的538位「選舉人」。

真正的總統選舉是在12月第二個星期三之後的第一個星期一舉行(2016年是12月19日)。屆時，各州和哥倫比亞特區被推選出的「選舉人」將前往各州的首府進行投票。因為選舉人一般會承諾按照全民投票的結果進行對應投票，所以基本上可視為「走過場」。

獲得半數以上，也就是至少270張選舉人投票的候選人將當選總統，並於2017年1月20日宣誓就職。

看上去很複雜，其實真正的「終極PK」只發生在11月8日。美東時間11月8日夜間，北京時間11月9日12:00左右，大選全民投票初步結果有望出爐。如果選情膠著，則需要等待更久。

值得注意的是，11月8日除總統大選外，參眾兩院也將再次洗牌。當前兩院中共和黨均佔據多數。從當前的民調結果來看，參議院兩黨競爭形勢焦灼，而眾議院將很可能仍由共和黨控制。

最新民調：希拉里勝率高達90%，選舉關鍵仍在搖擺州

路透/Ipsos最後一份民調顯示，目前希拉里的支持率為45%，特朗普為42%，希拉里有90%的幾率擊敗特朗普問鼎白宮。希拉里有望拿下303張選舉人票，超過了270票的簡單多數門檻。

另據美國著名博彩賠率網Bovada和Betonline，希拉里獲勝概率分別為84.6%和83.3%；特朗普獲勝概率為21.1%和22.2%。

不僅如此，美國RCP的全國平均民調也顯示希拉里優勢擴大，10月31日至11月7日，希拉里對特朗普的平均領先幅度回升至2.9個百分點。

RCP民調還顯示，大選關鍵在於搖擺州，其中選票數前三的三個搖擺州為佛羅里達州、賓夕法尼亞州、俄亥俄州，三個州加起來的選票數達67張。

需要格外注意的是，因為在美國投票制中，除緬因及內布拉斯加州以外，其他48州實行「贏者通吃政策」（ winner-take-all），即本州的選舉人票全部給予在該州獲得相對多數普選票的總統候選人。所以，只要希拉里能夠拿下佛羅里達州、賓夕法尼亞州等幾個搖擺州，就穩操勝券了。

外行看熱鬧，內行看門道。美國有句老話，叫「得俄亥俄者得天下」（As Ohio goes, so does the nation），從1860年林肯當選美國總統至今，只有三位未贏下俄亥俄州的候選人當選了美國總統。

下面是民調顯示的希拉里和特朗普在幾個主要搖擺州的支持率。俄亥俄州特朗普支持率領先3.5個百分點。

由此可見，此次大選的不確定性仍高懸，英國退歐公投就是前車之鑒。當時，民調和賠率均顯示退歐可能性小於留歐，但英國公投結果退歐。儘管市場預期川普的獲勝概率遠小於希拉里，但仍有發生的可能。

所以，大家趕緊祈禱明天大選不會重演脫歐「驚魂」吧！

候選人政策主張大起底，特朗普對華更強硬

總體而言，希拉里主要是在奧巴馬政府政策的基礎上進行小修小補，而特朗普則聲稱進行大規模的經濟改革，主張相對更為激進。兩者大體延續了民主黨主張平等，共和黨重視效率的原則。

值得注意的是，總統的政策打算是一回事，上任後能不能執行是另外一回事。因為美國總統權力並非無限，仍受到國會制約。

上文提到，從當前選情來看，眾議院很可能繼續由共和黨控制，但共和黨和民主黨在參議院中均不佔有絕對優勢。這意味著無論是誰當選，都將面臨參議院的制約。具體而言：

大選之後如何交易？華爾街這麼說

華爾街主要分析師們一致認為，如共和黨候選人特朗普獲勝，標普500指數或將遭到拋售；而如民主黨候選人希拉里當選，其至少會維持漲幅。

因希拉里民調優勢更加明顯，美股本周正從「9連跌」中恢復元氣。此前因為FBI突然重啟希拉里郵件調查，該股指下挫了約3%，並創1980年來最長連跌周期。

華爾街還認為，如果希拉里上台，最大的輸家將是金融和醫藥公司。貝萊德分析表明，製藥公司、保險公司和銀行可能在特朗普治下會活得更好。

債市

一般認為，希拉里獲勝將推升美債收益率，特朗普獲勝則會導致收益率下跌。

美國銀行認為，如果共和黨依舊控制至少一個議院，則希拉里對收益率影響可能不會太大。法國農業銀行稱，特朗普獲勝會讓市場出現「巨大脫節」，導致10年期國債收益率下跌至少10個基點。

大選在即，美國10年期國債收益率報1.83 %。自11月6日 FBI宣布不建議就「郵件門」起訴希拉里後，收益率回升。

匯市

一般認為，希拉里獲勝會小幅利好美元，因為這使得12月加息「板上釘釘」。如果特朗普獲勝，美元會走弱，其他發達國家貨幣，如日元、歐元、英鎊、瑞郎會上漲。

對新興市場而言，多數貨幣走勢已經「priced in」希拉里當選的情形，目前看都是中性或者偏負面，除了墨西哥比索。

西太平洋銀行（Westpac Banking）則認為，人民幣可能會因為希拉里獲勝而「謹慎走強」，因為希拉里並非特朗普那樣的貿易保護主義者。瑞穗銀行（Mizuho Bank）表示，特朗普對中國的抵制態度，可能會推動離岸人民幣至今年年底下跌3%。

隨著避險情緒回落，本周至今美元指數小幅反彈0.85%，現報97.73；美元兌日元本周上漲1.24%。

黃金

高盛預計希拉里更可能在美國大選中勝出；維持黃金預期不變，預計金價未來三、六個月在每盎司1280美元，12個月後料在每盎司1250美元。

花旗發布報告稱，若特朗普獲勝這一尾部風險落實，金價隱含波動率可能繼續從當前水平攀升，金價有可能跳漲至每盎司1375-1400美元。

滙豐首席貴金屬分析師James Steel則表示，無論結果如何，黃金到年底都會享受至少8%的跳漲。

周二歐市早盤，倫敦現貨黃金報1283.2美元/盎司，本周以來下跌1.6%。隨著「郵件門」恐慌消散，金價也從1300美元高位回落。

選戰回顧

特朗普和希拉里分別在7月19日和7月26日獲得了黨內總統候選人提名。特朗普和希拉里的總統大選之戰正式開始。

9月26日、10月9日、10月19日舉行了三場總統競選人辯論。

在首場總統辯論中，希拉里炮轟特朗普不公開稅表，特朗普則抨擊了希拉里的電郵醜聞。辯論後的即席民調顯示多數觀眾認為希拉里贏了這場辯論，而且特朗普反向指標墨西哥比索自記錄低點反彈，日內漲幅逾2%。

第二次辯論全程火藥味濃厚，特朗普和希拉里的話題並未完全就美國未來政策展開，而更多的是雙方發表帶有個人情緒的言論。開場不久兩人便就特朗普上周曝光的侮辱女性視頻激烈交鋒，隨後又圍繞郵件門、穆斯林等當下敏感話題展開激辯。

作為特朗普表現「反向指標」的墨西哥比索在辯論開始之前曾一度飆升，辯論開始後很快回吐漲勢，說明市場似乎認為特朗普表現相比一辯更好。但總體而言，墨西哥比索當日收漲，說明特朗普相比希拉里仍處於劣勢。

美國總統候選人第三場辯論中，特朗普和希拉里再次就美國經濟、就業以及貿易政策激烈辯論。被市場視為特朗普勝選概率反向指標的墨西哥比索匯率，由辯論期間的下跌急轉直上創六周新高，市場反應顯示希拉里在這場辯論中再度獲勝。

三場總統辯論，似乎已逐步奠定了希拉里將贏得總統選舉的基礎。然後就在大家認為大局已定時，10月27日，FBI突然宣布重啟郵件們調查。

華爾街見聞此前說道，就在郵件們爆發的一周前，人們還普遍認為希拉里贏得總統寶座幾無懸念，問題只在於她的支持率會領先特朗普多少個百分點。但剛剛過去的這一周對希拉里來說無疑是極為痛苦的，在距離大選僅剩10天之際，本已接近平息「郵件門」再度生出變數。

受「郵件門」調查重啟影響，特朗普支持率曾於11月1日反超希拉里，為自5月來首次。希拉里隨後再度追上，上周五的數據顯示希拉里以47%領先特朗普45%。

然而，就在郵件們使總統選舉不確定性激增之際，此前要重啟希拉里郵件們的調查的美國聯邦調查局（FBI）局長James Comey11月6日又致函國會稱，該局維持7月的決定，認為希拉里不應該面對刑事指控。

消息傳出後，英國博彩公司Betfair數據顯示，希拉里贏得大選的概率當日下午就呈現激增態勢，再度回升至80%以上。

希拉里和特朗普的政策主張各不同 特朗普對華政策更加激進

據方正證券任澤平總結，特朗普和希拉里政策主張財主要有以下不同：

在財政政策上，希拉里主張加稅，特普朗主張縮減開支：

從民主黨和共和黨的競選綱領上看，兩位候選人都傾向於刺激經濟，降低失業率。財政方面的手段無非是調整稅率和刺激基建，但都受到當前債務上限的約束。

對此，民主黨和共和黨分別提出了不同的解決方案。希拉里倡導累進稅制，收入越高，稅率越高，通過對富人增稅增加財政來源；特朗普則認為富人是投資的主體，是財富的主要創造者。累進稅率會扭曲激勵，降低生產積極性。

在貨幣政策上，特普朗批評低利率政策，希拉里可能會延續寬鬆：

特朗普曾多次抨擊美聯儲的低利率政策，但批評更多的是針對該政策帶來的負面影響，比如資產價格泡沫和股市的虛假繁榮等。這並不妨礙他對低利率的偏好，他認為低利率有利於長期融資，可以通過發行更便宜的新債償還高息的舊債。同時，可以降低基建投資的融資成本。特朗普看似矛盾的做法其實符合共和黨「小政府」的理念，即政府不應干預美聯儲的決策。如果特朗普上台，不會幹預當前美聯儲的貨幣政策。在芝加哥學派的框架下，他應該更傾向於讓市場自動修正低利率政策帶來的扭曲。

希拉里傾向於通過加稅緩解赤字問題，那麼貨幣政策方面不可能過於收緊，否則不利於美國經濟的復甦。因此，她應該大概率會延續貨幣寬鬆的基調，同時她可能會繼續干預美聯儲的加息步調，保證美國經濟復甦不被中斷。

在貿易政策分歧上，希拉里保守但溫和，特普朗更激進反全球化

希拉里和特朗普的貿易政策開始趨於保守。在全球經濟不景氣的情況下，未來各國的貿易保護和逆全球化會成為新常態。儘管「跨太平洋夥伴關係協定（TPP）」是希拉里在任國務卿期間一手促成的，目前希拉里已經轉為反對TPP。希拉里十月的辯論給出了轉變立場的原因，她認為目前TPP已經不符合她的標準和美國人的利益，她的標準是為美國人民提高工資水平和創造更多的工作崗位。也就是說，她的貿易政策是停止任何阻礙就業增長和收入增長的貿易協議。對總部轉至海外的企業，希拉里建議對其徵收「離開稅」。

特朗普的貿易政策更為激進。為保護傳統產業，他一直主張實行貿易保護主義，反對自由貿易協議如NAFTA和TPP。對於中國，他認為由於中國加入了WTO導致了美國國內超過50000家工廠倒閉和1000多萬工人的失業，他建議把中國宣布為匯率操縱國，並對所有中國進口產品徵收45%的關稅。

在金融監管上，希拉里主張加強監管，特朗普主張放鬆監管

市場普遍認為希拉里作為民主黨候選人會延續奧巴馬的監管政策。2008年金融危機後，奧巴馬政府出台了「大蕭條」以來最全面、最嚴厲的金融改革法案《多德-弗蘭克法案》，加強了對金融機構的監管。希拉里的監管政策主張主要出自其副手桑德斯，桑德斯大力主張整頓華爾街和拆解大銀行。 與桑德斯的金融政策相反的是，特朗普認為應該放鬆監管，建議廢除《多德-弗蘭克法案》，這也符合共和黨的一貫思路。

雖然表面上看特朗普的主張更符合華爾街的利益，但是華爾街擔心他偏激的執政思路會導致更大的不確定風險。金融危機後的監管框架已經確定，華爾街可能更相信希拉里的「監管加強」並不會對他們的業務造成太大的衝擊，反而是特朗普的當選會導致市場的動蕩和資產價格的下跌。

在對華政策上，國泰君安證券認為，兩位候選人的對華貿易立場都比較強硬，相比之下特朗普更為激進。

特朗普的對華貿易主張主要是：第一，當選後將命令財政部長把中國定為匯率操縱國。一旦確定某國存在匯率操縱，美國將不僅通過IMF向該國政府施加壓力，要求調整其匯率政策，更可能通過對該國出口商品徵稅等貿易手段進行報復。事實上，自1994年以後，美國就再也沒有將任意一個貿易夥伴判定為「匯率操縱國」。

第二，若是中國不配合美國的話，將會對來自中國的所有進口商品徵收45%的懲罰性關稅。

第三，嚴厲打擊侵犯知識產權的行為，鼓勵創新。

希拉里的對華貿易政策也比奧巴馬更為強硬，表示在她的總統任期內，如果中國破壞貿易規則，就會受到嚴厲指責，並且指責中國以低價向全球市場「傾銷」鋼鐵，使得英美等國鋼鐵行業遭受重創。但相比之下，希拉里如果當選可能比特朗普溫和，她既沒有主張將中國定為匯率操縱國，也沒有主張對中國徵收如此高的關稅。

大選之日如何交易

據華爾街見聞此前文章，美銀美林總結了大選結果的四種可能，並分別列出了在這四種情形下的交易策略。

這四種情形分別為：希拉里勝選，其所在民主黨大獲全勝；希拉里勝選，但國會由共和黨主導；特朗普勝選，其所在共和黨大獲全勝；特朗普勝選，但國會由民主黨主導。美銀美林認為，第二種情形出現的可能性最大。

具體來看，美銀美林稱，如果民主黨大獲全勝，也就意味著美國稅收要增加、金融監管加強；而如果共和黨大獲全勝，就代表著貿易戰、地緣政治風險以及財政預算赤字增加將隨之而來。

在這兩種情形下，美銀美林認為，美國財政刺激增加的可能性都會更大，從而令美國經濟實現更強勁增長，導致利率上行，利空於高股息率股票。

如果出現另外兩種情形，那麼新總統對市場帶來的影響將會受到很大限制。美銀美林寫道：

如果希拉里當選，而共和黨控制了參眾兩院中的至少一個，那麼希拉里上調個人所得稅以及立法限制藥物價格的想法獲得通過的可能性就要小很多。美國利率也可能更長時間保持低位（大規模財政支出可能性更低），從而利好於高股息率股票。

不管是誰當選，TPP協議無法通過的風險都很高，美國財政部可能會將中國或者其他某個國家列為匯率操縱國。軍費開支可能都會增加，從而利好軍工股。

如果特朗普當選，而民主黨控制了參眾兩院中的至少一個，那麼可能會執行一定程度的移民限制政策，但是重大的政策轉變似乎不太可能出現。富人減稅的可能性更低，美國平價醫療法案(Affordable Care Act)也只可能會出現微小的修改。（華爾街見聞）

綜合Wind資訊、華爾街見聞

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