「地方債快捂不住了」怎麼辦？

#《慧眼財經》今日點睛# 「地方債快捂不住了」怎麼辦？

「十個茶壺七個蓋，許多地方債務問題都快捂不住了，」一位銀行部門省級分行的領導說。

審計署公開數據表明，截止2013年6月底，地方政府負有償還責任、負有擔保責任、承擔一定救助責任的總債務為17.8907萬億元，其中：負有償還責任的債務10.8859萬億元。地方政府三項總債務和負有償還責任的債務，大約分別是2013年地方財政收入（本級）6.9萬億元的2.59倍和1.58倍。

地方除了預算內外財政資金收支以外，通過地方融資平台等渠道大肆舉債行為已經成為國內外機構和人士對中國金融風險的關注點之一。地方債膨脹的宏觀背景是十多年來政府主導的大投資和貨幣大投放。地方政府之所以敢於在預算籠子以外大肆舉債，其「底氣」在於在上述宏觀背景下，大肆賣地的土地第二財政，大搞房地產的房地產稅收，竭澤而漁掠奪式開採資源能源、大賣資源能源的收入渠道等等。這些是支撐和償還地方債務的基礎保證。

一旦上述宏觀背景不復存在，一旦土地財政、房地產稅收下降和資源能源市場火爆不在，那麼，17萬億元的地方債務風險就會裸露出來。而現在這個風險正在爆發。目前，土地財政行將走向末日，房地產稅收增速正在呈現20-30%的下降，資源能源市場低迷、銷售不振、價格直線走低。地方債償還保證基礎已經徹底坍塌。地方債務風險將會越來越大，越來越暴露。最為引起關注的是土地市場開始冷清，許多地方流拍頻現，土地財政開始下降。同時，全國承諾以土地出讓收入償還的債務佔比達37%左右，部分省份承諾以土地出讓收入償還的債務佔比高達50%以上。這種承諾都是在土地財政膨脹，基於土地價格暴漲的前提下。而土地和房地產市場走勢對地方政府債務的償還影響很大，使得地方政府償債能力大大減弱，到期地方債違約風險凸顯出來。

總體上地方政府的17.8907萬億元總債務特別是負有償還責任的債務10.8859萬億元，這些存量債務都存在違約風險的可能性。這其中一大部分風險是被借新還舊延緩掩蓋了的，是將違約爆發時間推遲而已，本質上已經很難如期償還了。當務之急是今明兩年到期的4.2萬億元債務的違約風險，其中今年和明年分別為2.4萬億和1.8萬億。

2014年、2015年到期的政府負有償還責任債務分別佔21.89%和17.06%。如果這兩年能夠度過的話，那麼，在2016年和2017年，到期需償還的分別佔11.58%和7.79%，2018年及以後到期需償還的佔18.76%。都明顯低於2014、2015年。自後年起，償債壓力逐漸趨於緩和。一個前提條件是，只要不把這兩年的到期債務採取延期、借新還舊措施拖延到以後年份。如果採取拖延戰術的話，後年以後的還債壓力將會增大，並且可能把地方債的風險越拖越大。

一方面地方債集中到期，另一方面償債能力在大幅度下降，這種兩頭擠壓加劇了債務風險。必須採取治標和治本並舉之策化解地方債風險。對於完全是政府財政應該承擔的公共事業類項目，而採取了貸款等借債投資建設的，應該落實地方財政的擔保責任，將還債計劃納入到政府預算之中。對於效益周期長，還債時間長，但項目本身沒有問題的，地方政府可以優惠條件引入民資進來，將債務落實到民企身上歸還。其他到期地方債務，地方政府必須籌集財政資金和土地出讓金歸還本息。

對於項目失敗，還債無望的地方債務，應該允許項目或者地方融資平台破產倒閉。債權人依法承擔風險。銀行等國有性質的債權人應該在內部嚴格追責。不能無限度無期限延期展期、借新還舊，這種捂著遮著的做法，必將把小風險拖成大風險；如果項目失敗不讓破產，那必將不利於投資人的風險意識培養。投資人、債權人風險意識培養的最有效辦法就是讓其飽嘗風險損失。不如停止所有地方債展期和借新還舊，讓其違約風險徹底暴露出來，一次性了斷處理存量地方債務。

要形成一整套地方政府舉債的硬約束機制。將地方債納入地方財政預算，根據地方政府預算收支平衡的約束性規定，地方舉債必須根據收入狀況來匡算，由地方整體財政收入以及其他收入來擔保債務。這種硬約束機制將會使得舉債風險大大降低。西方國家就是由於所有舉債都納入到了政府預算之中，最終使得一些舉債過度的國家或者地方政府到了倒閉破產的地步。舉債過度，出現資不抵債，你就破產。這就是財政舉債硬約束機制。

轉載 喜歡 3 閱讀(1372)┊ 評論(3)┊ 收藏(0) ┊轉載(6) ┊ 喜歡▼ ┊列印┊舉報
推薦閱讀：