IPO點評第16期丨「頁游巨頭」第七大道

來自專欄港股二三事

公司簡介

第七大道控股有限公司在中國網頁遊戲開發商中是排名第一的網頁遊戲開發商，公司的收益中相當大部分是來自海外市場。截至最後實際可行日期，第七大道的遊戲已於超過100個國家及地區發行。第七大道已推出15款自研遊戲，包括12款網頁遊戲、兩款手機遊戲及一款H5遊戲。

發行概況

股 份 代 碼：00797

招 股 時 間：2018-06-29～2018-07-10

中籤公布日：2018-07-17

上 市 日：2018-07-18

每 手 股 數：2000股

計 息 日：6天

市 值：49.6億

市 盈 率：16.29倍

發 售 價：1.5～2.22港元

發售股份數目：66,668萬股（這數字真吉利啊）

香港發售股份數目：6,666.8萬股

國際發售股份數目：66,001.2萬股

點評

綜合評分7.2分（綜合評分為各項算術平均值）

1、市值49.6億元，市值有點偏大，但是比指尖悅動小，保守一點，也打個低分；5.5分

2、發行市盈率16.29倍，同樣也是細分行業龍頭的遊戲公司，上次那個指尖悅動18.71倍，那這個更要申購，第七大道控制游萊互動15%的股份，游萊互動市盈率120倍了；7.5分

3.保薦人廣發和建銀，靠譜！我記得廣發證券上市，我賺了不少錢，這次要鼎力支持10手以上；7分

4.其他遊戲我不懂，網頁遊戲我是絕對不看好的，當今正處在移動互聯網時代，手游才是王道，能躺著玩遊戲誰還願意坐在電腦前？手游在拉屎的時候、地鐵裡面、出去抽煙的時候都能擼一把，不會電腦的小屁孩都能玩得很嗨。如果公司還繼續拿自己是排名第一的網頁遊戲開發商說事，吃棗藥丸！今天就不說我之前玩海賊王的事了；但是個人覺得遊戲市場未來的增速不見得會下降地這麼厲害，中國遊戲市場2017年的增速尚有32%，2022年應該不至於降到4%？6.5分

5.從公司毛利率和凈利率來看，盈利水平超高，在如此高的毛利水平上還能保持上升趨勢，十分難得，只能說遊戲行業太賺錢了；8分

6.從公司收入構成來看，手游逐漸取代網遊成為利潤的主要來源，這個轉換的過程中總體收入不降反增確實是亮點，最大的看點還是手機遊戲的增長幅度；8.5分

7、公司募集資金的90%用於開發遊戲及收購知識產權及其他遊戲發行商，雖然沒有提到手游，但是公司近兩年將推出的14款遊戲裡面手游佔了9款，毫無疑問手游已經確定是未來的重點；7.5分

總結：

2016年底寧波趵朴投資12.92億元，持有發行後第七大道23.07%的股權,摺合發行後每股1.92元(較發行價下限1.5元高出28%)，有六個月禁售期，你還有什麼好擔心的？

另外，兩名基石投資者合計認購2.09億股，占發行數量的31.36%，其實市場上流通盤沒有想像中的那麼多。其中一名會對公司的遊戲分銷業務帶來幫助，不是單純的財務投資。

這幾年，有幾家滬深的上市公司想收購第七大道，可能價格沒談攏，都沒成功，說明公司的價值及潛力還是有很多機構認可的。

他們都是專業機構，那我可以選擇多跟幾手。

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（作者：玖富證券分析師濤哥）