市場進入情緒恢復期

07-13

市場進入情緒恢復期

?最近3周指數不斷創新低、強勢股補跌，A股已經進入至暗時刻，中美落地後暫時平穩，國內貨幣政策漸微調，短期望迎來反彈窗口期。截止上周五收盤，上證指數已出現周K線連續7陰，這也是6年來的第一次，非常罕見。周K線7連陰意味著非常嚴重的超跌，短線也就有強烈的超跌反彈要求。當然反彈的過程可能還會受到消息面的困擾。2016年1月底上證綜指2638點以來定性為大圓弧底，右側等去槓桿高峰過去。同時，世界盃也進入尾聲，可能意味著本輪行情的殺跌也將進入尾聲。心態與操作上要盡量保持穩定，把握住市場節奏，不可「買在天花板、賣在地板上」，避免快速下跌時的恐慌性賣出導致賬面虧損變為實際虧損。站在中期圓弧底磨底角度，消費白馬仍是很好的配置品種，短期反彈窗口期科技類成長股是更好的彈性品種。

市場回顧：回顧上周的行情基本上是在多頭的微弱抵抗中不斷下跌。周一跌破2800點，周二創出2722點低點，隨後多頭展開抵抗，並且逆轉收出帶長下影線的小陽線。而周三和周四繼續跌勢不改，到了周五，2700點整數關也在盤中被跌破。隨後，上周第二次出現V型反轉，最終收復2700點。中美貿易摩擦主要影響了市場的心理因素。從上周五市場表現可以看出，早盤明顯下挫，但臨近午盤時卻出現了反彈，市場情緒趨於緩和，類似於利空出盡的表現。在此之前市場表現非常脆弱，主要是對貿易摩擦存在擔憂，而上周五結果確定後，投資人反而比較放鬆，有「靴子落地」的感覺。目前市場仍處在反彈下跌而非反轉的行情中。短線來看存在超跌的情況，市場隨時可能繼續反彈，但反彈點位還不確定，現在還不能確定見底。機構也在關注監管層政策力度、中美貿易摩擦的情況等。從中線看，底部還要繼續觀察與等待。超大單與大單的動向顯示，資金現在出現了一定分歧，且空方相對佔優勢。

技術分析：A股前四次熊市大底，對應的時間點分別是2005年6月6日滬指998點、2008年10月28日滬指1664點、2013年6月25日滬指1849點、2016年1月27日滬指2638點。從累計跌幅看，滬指998點前的下跌始於2001年6月15日的2245點，經歷了下跌、盤整、下跌，累計跌幅56%，歷時4年。滬指1664點前的下跌始於2007年10月19日6124點，一路下跌1年，累計跌幅73%。滬指1849點前的下跌始於2009年8月4日3487點，經歷了盤整、下跌、盤整，一直到2014年7月才逐步上漲最終進入下一輪牛市，前後歷時近5年，累計跌幅47%。本次自2015年5月滬指5178點下跌至2638點，最大跌幅49%，爾後觸底反彈至3587點後回調，至今歷時逾3年時間。滬指998點、1664點、1849點、2638點市盈率分別為18倍、14倍、12倍、17倍，市凈率分別為1.6倍、2.1倍、1.5倍、1.8倍。截至7月6日，全部A股平均市盈率（整體法）14.59倍，市凈率1.45倍。其中，滬市A股平均市盈率13.61倍，市凈率1.21倍；深市平均市盈率23倍，市凈率2.18倍；深市主板市盈率16倍，市凈率1.7倍；中小板市盈率28倍，市凈率2.6倍；創業板市盈率38倍，市凈率3.2倍。當前A股市場已經大力度地反映了貿易保護主義的衝擊，反映了去槓桿的貨幣政策導向對資產價格泡沫壓抑作用，可以講，反映了大多部的衝擊力量因子。這是好事，因為這些衝擊，讓A股指數進入到三四年來的低點區域，估值進入到歷史低位區域，市盈率中位也擊穿了30倍市盈率，是A股所罕見。這不僅僅會進一步撫平市場參與者的恐慌情緒，而且還意味著A股具備了構築中短期底部的可能性。經過一輪暴跌後，從技術上和估值上看，風險已經被釋放得非常充分，估值底、政策底與市場底出現了疊加的區域，近期會進入交匯期，總體來看投資者對市場不必過分悲觀，不會出現非常大的風險。投資者還要繼續關注後市動態，如果貿易摩擦暫時不加碼，本周反彈行情有望延續，反彈空間短線壓力依然是10天線，目前在2800附近，不算大。後面主要壓力在20天線和30天線，目前在2886-2956，這裡是反彈的主要目標位。反彈後還會有一次回落，以構築大的底部形態，創業板下周主要壓力在1586－1636，消息面及政策面依然是制約本周走勢的重要因素。

綜合分析：上周A股繼續下挫至階段新低，但北上資金逆勢加倉，累計凈買入近56億元，在今年以來單周凈買入力度居前。其中，滬股通成為主力加倉通道，金融、家電股板塊成交活躍，中國平安、海螺水泥凈買入金額居前。北上資金對創業板態度急劇遇冷，不僅停止了6月份內持續增持創業板節奏，還迅速撤離，最新平均持股比例已降至0.4%以下，滬市主板則成為唯一獲資金大幅流入板塊。行情震蕩背景下，金融股和家電股龍頭獲外資青睞。從成交活躍股情況來看，周內中國平安累計獲北上資金凈買入20億元，其中僅7月3日單日就獲凈買入10億元，創下今年以來次新高，而在6月中國平安全月獲凈買入約26億元。另外，招商銀行、工商銀行、建設銀行等銀行股周內獲凈買入，而平安銀行被凈賣出；家電股中，美的集團累計獲北上資金凈買入近6億元，格力電器周內也獲凈買入2.4億元。

熱點展望：業績仍是漲跌幅的核心，風格只是表象，每年領漲市場的行業其均具備業績穩定增長或提速的特色。管理層加快發展先進位造業，推動互聯網、大數據、人工智慧和實體經濟深度融合，促進我國產業邁向全球價值鏈中高端。看好有真正核心技術的科技創新公司，晶元、5G 和人工智慧值得關注。消費升級與科技創新是不可分割的，只有科技創新才能實現消費升級。