降槓桿難度遠超預期——央行是在原地踏步嗎？

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房價的話題最近熱得燙手

我寫的將近200個回答里，點贊和評論最多的是關於房價會不會崩盤的問題

知乎首頁上只要出現討論房價的文章，很短時間就吸引一大波關注。

大家討論完中國房價，已經開始討論各城市的房價

例如：長沙房價2018年會不會下跌? 成都房價2018年會不會下跌？之類的提問不斷刷屏

其實所有的人都是在尋找心理安慰，從歷史經驗看，沒有人能準確預測哪一次經濟危機。

索羅斯說他的預測基本上都被證明是錯的，《大空頭》的原型保爾森做空時間比危機爆發早了近一年，整個過程無比煎熬。

但我們通過經濟數據和政策還是可以給當前的情況號一號脈。數據雖然略有滯後，但能客觀反映經濟現狀，政策則告訴我們當局對國民經濟的預期以及側重點。

本周影響最大的政策無疑是7000億的定向降准。妥妥的放水無疑。

有人說我在《美國：我還要六次加息，中國淡定：我不跟》這篇文章里寫了，放水不可能，債券違約可以有，流動性要保證，外匯市場斗空頭。現在央行放水是直接打臉。。。

我只能說，計劃趕不上變化，這說明情況的嚴峻遠超預期。

在特朗普高舉高打，虛張聲勢要大打貿易戰的利空影響下，A股直接跌破了3000.甚至跌到了2800點，這說明了市場氣氛已經弱到極點。國家隊在3000點時也沒有多做抵抗，不由得讓人浮想聯翩，是不是某些人在藉機會倒逼國家出政策?

央行定向降准後，很多人都有疑問？去槓桿還要不要繼續？嘴上說著去槓桿，身體卻很誠實地放水解渴。許多房多則興高采烈地表示房價又要漲了，大家趕緊買房上車。

但我不這麼認為，因為7000億的放水中，大頭的5000億是給國企解決債轉股問題。這並不意味著去槓桿在市場倒逼下暫停了，而是央行在為下一步的去槓桿攻堅戰作準備。

上半年債務違約頻發，是因為去槓桿的第一棒打在了民企頭上，許多債務沉重資金斷流的民企首當其衝，破產違約，老闆跑路。

接下來去槓桿就要涉及到敏感的國企和地方政府債，這5000億加上配合相同數量的民間資金，實際就是央行為親兒子國企去槓桿用的，防止在去槓桿的過程中爆出太多違約的地雷。

如果民企違約是地雷一級的輕武器，那槓桿最重的國企，只要爆出來就絕對是原子彈等級的。

寫到這裡，不由得感嘆，國企的待遇真是比民企好太多了。民企去槓桿，直接是破產跳樓，國企去槓桿，先放水準備急救包。

這一萬億既然是放水，與去槓桿的中央大方向相違背，而且總會有千絲萬縷的渠道流入到房地產市場，給居高不下的房價提供支撐。為了避免給外界造成不好的預期，央行又展開神操作，要在別的地方減少一些流動性。

選擇的目標是PSL[抵押補充貸款], 也就是通稱的棚改貸款，助推四五線房價的一大主力。

2015年國務院提出棚改三年計劃（2015-2017），改造包括城市危房、城中村在內的各類棚戶區住房1800萬套，農村危房1060萬戶。2017年提出第二個三年計劃，改造各類棚戶區1500萬套，加大中央財政補助和金融、用地等支持。

第二個棚改三年計劃目前已經完成了60%以上，也成功地把房價推上了新高度，基本完成了歷史使命，所以成為央行下手的對象。

6月25日，小道消息傳聞：國開行已收回棚改融資審批許可權, 將控制貨幣化安置比例。消息一出，引發了第二天的房地產股票暴跌。

小道消息最準確的神奇規則再次應驗，26日國開行表示：1、中央認為貨幣化安置已經是推高房地產價格的元兇之一，此後貨幣化安置的比例會受到一定的限制。2、從操作層面來講，棚改貨幣化安置收緊的另一個原因是地方債務的問題，銀行擔心地方債太多，償付能力跟不上，所以不敢放太多貸款，把審批權收緊了。

左邊放水右邊收緊，昨天放水今天收緊，央行的微操是越來越厲害。

匯率方面，人民幣終於開始下跌了，央行不再打腫臉充胖子，適當下跌有助於擴大出口，讓艱難的實業喘一口氣，不過相信6月份的貿易數據不會太好看。

後續影響： 債務負擔沉重的國企鬆了一口氣，央媽還是沒有放棄它們。去槓桿阻力很大，逼得太緊了國企一片要死要活，股市成了它們倒逼國家出政策的地方。央行現在一邊原地踏步，一邊給國企下一步去槓桿作準備，因為美國加息箭在弦上，中國的時間越來越少了。

至於大家最關心的房價：中央已經嫌房價高了，庫存也去得差不多，再漲價短期是不可能的

下一步的主要任務就是別讓套牢盤拋售造成暴跌。各地市響應中央號召推出了新一波的限購政策，誓把房價鎖死到底，估計被關在裡面的炒房客要哭死。

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