來，嘗一碗麻辣粉（MLF）、酸辣粉（SLF）——從央行的資產負債表來回看中國經濟

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6月1日，央行決定「適當擴大中期借貸便利（MLF）擔保品範圍」。首先說說MLF（Medium-term Lending Facility）即中期借貸便利，簡單的說就是央行借錢給一些商業銀行，這個時間一般是3到6個月。還有個叫SLF（Standing Lending Facility）即常備借貸便利，也是央行借錢，但時間是1到3個月。

所以無論是MLF（麻辣粉）、還是SLF（酸辣粉）都是央媽向市場調節貨幣的一種手段，時間比較短，更多是為了平滑市場的貨幣流動性。此次擴大擔保品範圍，也就是說允許商業銀行，用更多的擔保品，來向央媽借錢。

正好之前有研究過央行的資產負債表情況，讓我們一起透過這張表，看看過去幾年央行的「重大變化」。

（PS，同時會舉一些那些年發生的重大新聞，從這個角度看，就理解的更加深刻了）

首先還是先放一張過去8年資產負債表中重要科目的圖：

總資產：橙色的線，是資產負債表中最後所有資產的總和。從2011年的26.9萬億，增長到2018年4月份的35.3萬億，增長31.2%；

國外資產：灰色的線，是資產的一部分，包含在總資產中，2011年是22.0萬億，2018年還是22.0萬億，幾乎沒變（但中間有「過山車」的數量變化，很有意思，下面會講），目前佔總資產的62.3%；

對其他存款性公司債權：藍色的線，也是資產的一部分。包含在總資產中，2011年是1.6萬億，2018年是9.4萬億，增長487.5%倍，目前佔總資產的26.6%。

國外資產、對其他存款性公司債權，是資產負債表中，資產端佔比最重要的兩項。下面我們結合這個數據的變化，去看看一些有意思的事情。

1. 總資產

央行的總資產總體趨勢是處於上升階段，2011年到2015年2月份，總資產快速上升，從26.9萬億，增長到34.5萬億，4年多的時間增長28.2%。但從2015年2月份開始反而開始下降，並在2015年12月份達到谷底31.8萬億。在短短10個月的時間，總資產減少2.7萬億。這在中國近40年高速發展的歷史上，真的很少見。

2015年發生了什麼大的事情，我們應該還記的，「瘋牛」、「股災」以及房價開始飆升，這三次大的事情，實現了市場財富交換的大洗牌。央行也同樣經歷這一場動蕩，資產不停的縮水。

有人好奇，為什麼在這段時間會極速縮水？發生了什麼事情？請看第二條；

2. 國外資產

自從2000年中國加入WTO以後，遍布全國的加工製造工廠，迅速為中國吸引了巨額的外匯。這些外匯就成為「國外資產」里的重要科目，也是央媽手裡重要的「資產」。當資產迅速增加的時候，央媽會投放一些本國的貨幣，形成負債，來和外匯進行平衡。這個情況在2015年發生轉變。國外資產迅速下降，從2015年2月的27.8萬億縮水到2015年12月的25.4萬億，減少2.4萬億。上面提到總資產在這段時間，減少2.7萬億，也就是說絕大部分，是國外資產的減少。

結合這些情況，舉一些當時的新聞。

2015年伊士頓公司通過高頻交易獲取巨額利潤，之後通過地下錢莊轉移出境；

2015年開始的各個城市房地產限購；

2016年開始，國家打擊比特幣，禁止交易（比特幣可以全球流通，可以用來。。。）；

2017、2018年，王健林「賣賣賣」，

一剪沒：2018 年的萬達現狀是怎樣的？為什麼不斷「賣賣賣」？

2016年，人民幣和美元的匯率最高到達6.9:1.

等等一系類的措施（我這裡就不多說了，你懂的），目的只有一個，將外匯穩住，減少國外資產的減少。終於在2016年年底，國外資產下降速度放緩，目前穩定在22萬億，和2011年1月類似。

3. 對其他存款性公司債權

當國外資產迅速縮水的時候，央媽的資產受到重創，這時候就需要有其他方式進行填補。「對其他存款性公司債權」扮演的就是這樣一個角色。其實也是央媽面對這種情況的主動應對措施。通過向商業銀行進行借錢，來抵消外匯下降造成的影響。所以從2015年開始，這一部分數量，迅速增加。從不到2萬億，增長到目前的9萬億。

對其他存款性公司債權的方式很多。上世紀80年代到90年代，再貸款及再貼現是央行投放基礎貨幣的重要渠道，因而人民銀行對存款性公司的這類債權佔總資產的比例非常高，1993年該比例的比重為70.3%，之後慢慢下降，甚至下降到2013年的4.1%。但面對2015年的情況，央行通過麻辣粉、酸辣粉等手段，慢慢增加這部分的佔比。

最後放一張整體的圖會發現，2015年是個非常重要的年份，全國從個人、到企業、央行都發生了一些列重大的變化。願每個人，能夠緊跟時代的步伐，從容面對歷史的改變。

借用馮小剛，《甲方乙方》里的一句話，「二零一五年過去了,我很懷念它」。

由於本人不是科班出身，半路出家轉做量化。對於宏觀經濟研究較少，如有紕漏歡迎留言指正。