打造更具「包容性」資本市場

兩會前夕，有關推動新經濟「獨角獸」企業在境內上市的消息引起廣泛關注。這是監管層服務國家戰略，順應我國經濟由高速度發展轉向高質量發展需要、提高市場包容性的一個重大創新舉措，將引領新一輪資本市場改革。

經過過去兩年的修復和調整，市場穩定性顯著增強，波動率大幅度降低。監管層堅持依法全面從嚴監管，凈化了市場環境；堅持新股發行常態化，有效化解了新股堰塞湖問題。推進資本市場實現更高質量、更有效率發展，滿足不同層次、不同發展階段企業的融資需求，滿足不同層次、不同偏好投資者的投資需求，已經成為新階段市場改革的重要任務。

近期，監管層釋放了一系列穩定預期和深化資本市場改革的信息：一是，十二屆全國人大常委會第三十三次會議決定，將對國務院關於註冊制改革的授權繼續延長兩年。這既可以消除對政策的誤解，又有利於各方在總結實踐經驗的基礎上，繼續積極創造條件穩步推進註冊制改革。二是，落實證監會系統2018年工作會議「改革發行上市制度，努力增加制度的包容性和適應性，加大對新技術新產業新業態新模式的支持力度」的要求，推動已在海外上市但業務主戰場在境內市場的新經濟「獨角獸」企業回歸A股；推動尚未上市的新經濟「獨角獸」企業在A股上市。三是，證監會發布《上市公司創業投資基金股東減持股份的特別規定》，對專註於長期投資和價值投資的創業投資基金減持其持有的上市公司首次公開發行前股份，給予差異化政策支持。這一政策意在調動創業投資基金進行長期投資和價值投資的積極性，更好促進早期中小企業和高新技術企業資本形成。四是，公布《關於改革完善並嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》徵求意見稿，提出強化滬深證券交易所對重大違法公司實施強制退市的決策主體責任，實現依法退市常態化。

在2015年股市異常波動前後， 沒有一個部門能夠綜合統計出全社會槓桿資金進入股市的規模，監管體制真空導致了監管被動。為此，必須加快建立統籌、綜合、協調的金融監管體系。目前，按照2017年全國金融工作會議的部署，在國務院金融穩定發展委員會統一領導和組織下，包括建立統籌協調監管體制、健全風險監測機制和早期干預機制、加強金融業綜合統計和監管信息共享等舉措，有的已經取得階段性成果，有的正在積極推進。

當前，資本市場改革面臨較為有利的外圍環境：一是，中國經濟穩定增長，傳統產業繼續轉型升級，新興板塊的規模逐步壯大，投資和消費後勁充沛。國際貨幣基金組織1月22日再次上調中國今明兩年的增長預期，分別為6.6%和6.4%。二是，金融整頓成效明顯，系統性風險可防可控。2017年，在房地產投資和信貸、PPP項目、互聯網金融、銀行理財、保險產品、信託產品、資管計劃、上市公司股權質押等方面大力收縮槓桿，市場實現了緊平衡。目前，M2、新增信貸與社會融資規模均處於歷史低位，有可調節餘地。當然，也存在不利因素，主要是全球貿易保護主義繼續抬頭，局部貿易戰已經發生多起，這對我國進出口產生直接影響，並且對貨幣政策的穩定帶來干擾。越是面對這些挑戰，我們越要努力做好自己的事，以不變應萬變；同時，要積極進取，加強與全球主要經濟體的磋商，爭取合作共贏的好結果。一個開放、包容、規範、穩定的資本市場，就是一張贏得更好國際合作的王牌。

我們要繼續紮實做好常態化監管，大力推進統籌協調監管，健全各主體的市場功能，強化各主體的市場責任，提高信息披露水平，改善輿論生態，全面提高市場治理水平，打造與我國經濟實力和國際地位相匹配的、富有國際競爭力的中國特色資本市場。

(原標題：打造更具「包容性」資本市場)

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