20世紀歐洲證券教父:安德烈·科斯托拉尼

證券投資史上很少有人經歷過像安德烈·科斯托拉尼那樣的不朽傳奇。

他是一個徹頭徹尾的投機者，是一位活到93歲的猶太人，一位全球金融投資類百萬暢銷書的作者，更是一位20世紀股市的見證人，一位一直受到上帝眷顧的人。

1906年，科斯托拉尼生於匈牙利，13歲隨家人移居維也納，開始著迷於歐洲各種貨幣的不同變化，從而展開其絢麗多彩的投機人生。在35歲時，科斯托拉尼就賺得足以養老的財產，但過人的精力使他不甘就此退休，轉而發展第二事業，成為財經雜誌的專欄作家，為德國經濟評論雜誌《資本》供稿長達25年。

同時，他還寫書出版，他一生共出版了13部國際暢銷著作。從20世紀70年代開始，科斯托拉尼多了一個新頭銜——股市教授，開始在德國和世界各大都市的咖啡館中，教授股市知識，上至王孫貴族，下至販夫走卒，都是科斯托拉尼咖啡館講座中的學生。

從糧食交易開始的投機

科斯托拉尼小時候是在布達佩斯長大的，而匈牙利是生產麵包粉、玉米和燕麥的大國。這裡有歐洲最活躍的糧食交易所，來自海外的買賣訂單充滿了整個城市，帶給它不同凡響的繁榮，以至於人人都在關注影響糧食行情的一切情況。

糧食行情的漲落像晴雨表一樣完全根據天氣預報而變，尤其是在乾旱的夏天，在城市中無數的咖啡館裡，在每一處角落，人們都在急切地盼望雲彩的出現。因為如果不下雨，燕麥的收成就危在旦夕，這時正恰逢匈牙利國家隊與外國足球隊的一場比賽也將要進行。

科斯托拉尼有生以來第一次看真正的足球比賽，是在叔叔的帶領下，顯得非常興奮。比賽的當天早晨，地平線上布滿大片烏雲，潮濕的風吹起來，空氣沉重，似乎還能聽到雨聲的腳步越來越近。

科斯托拉尼非常失望，他想叔叔也一定和他一樣心情沉重，一場精彩的比賽可能因此而泡湯。可當叔叔出現的時候，眼睛裡卻放著喜悅的光芒，對科斯托拉尼說：「我親愛的孩子，多麼好的一天啊！你看，天下起了瓢潑大雨，足球賽取消了。」球賽取消，他竟然還這麼興奮，這讓科斯托拉尼很不能理解，他真不能相信這樣的話竟然出自平時很少開玩笑的叔叔之口，叔叔繼續說道：「你什麼都不懂，大雨帶來運氣！明天交易所上的燕麥就會跌價，我已經等了好幾個星期了。」

叔叔說得有道理，第二天交易所里燕麥行情暴跌，那些做賣空投機的人可以坐收漁利。叔叔給科斯托拉尼上了第一堂投機課。後來，他和叔叔在如何看待投機的態度上產生了分歧。

按照叔叔的理論，有三種不同的方法會損失財產：最快的方法是賭博，最愜意的方法是花在女人身上，最笨的方法是買股票做投機。而對科斯托拉尼來說，投機是一種智力挑戰，高智商、有頭腦的投機者能夠正確預測經濟、政治與社會發展動向，並能設法從中贏利。而要想成為一名投機者，在他看來就像一位少女從事世界上最古老的職業一樣，起先是出自好奇心，接下來是為了獲得樂趣，最後就只是為了賺錢。

相信自己的判斷

人不一定要富有，但一定要獨立，最難能可貴的是思想和判斷的獨立。在科斯托拉尼看來，一位成功的投資顧問，性格必定有點高傲，甚至有鄙視其他投資大眾的傾向，這是為了令自己保持清醒，不因他人一時情緒波動出現的反應而改變自己對股市走勢的看法，哪怕所有的人都站在自己的對立面。

1930年秋天，一場空前的經濟大危機開始上演，這就是股市歷史上相當著名的奧斯蒂破產事件。當時，作為法國金融泰斗的艾伯特·奧斯蒂是利用借來的資金大量買進自家股票，造成股票大漲。他這樣做的目的是為了引誘投機散戶對他公司的股票進行融券。

大部分投機散戶在融券後發現，奧斯蒂已經將所有自家的股票全部收購了，融券交易因此無法交割，這時奧斯蒂便能操控股價的漲跌，看空的融券交易者最後有可能面臨血本無歸的境地。當時很多的投機者不得不趕緊買進股票完成融券，雖然損失慘重，可考慮到未來更大的損失，也許現在買入是最好的時機，幾乎所有的人都是這麼認為的。

科斯托拉尼融券後並沒有跟隨大眾買入股票，他意識到奧斯蒂用來抬拉股價的大部分資金都是來自銀行的貸款以及證券專業經理人的投資，也就是說他的資金來源沒有保障。因此小小的信貸緊縮就可以輕易將奧斯蒂的多米諾骨牌推倒。

事實正是如此，科斯托拉尼在股價180法郎時入場，融券價格是170法郎，一直看空，沒過多久，奧斯蒂的公司的資金真的出現了問題，公司最終破產了，股票停止了交易。科斯托拉尼最終以3法郎的價格購進股票，這麼高的獲利讓科斯托拉尼從此名聲大噪。

千萬不要借錢買股票

除非他是一個輕舉妄動的冒險家，否則千萬不要借錢買股票，在這一點上科斯托拉尼深有體會。20世紀50年代中期，紐約股市發展順利，而且新興工業諸如電子企業最富於想像力而且前途無量。他用自己所有的資金購買了電子類股票，並且利用借款來購買股票。當時的美國總統是戰爭英雄艾森豪威爾，他在美國公眾心目中的形象是完美無缺的，美國公民對其總統的信任度是華爾街良好氣氛的最重要的原因之一，一年後的總統大選，人們百分之百肯定艾森豪威爾會再度當選，華爾街因此一片繁榮。

1955年，艾森豪威爾總統心臟病發作，第二天紐約股市的所有股票跌去10%-20%，由於科斯托拉尼是借錢買的股票，他必須馬上拋出一大部分股票，否則股票經紀人會索要進一步的保證金。在這種情況下，所有膽小的人和所有借款買了股票的人都要儘可能最快地賣出——後者甚至是被迫這麼做，最開始的危機引發了一個向下的連鎖反應。

幾天之後艾森豪威爾的健康狀況有所好轉，他能夠競選的希望又回升了，股市平靜下來，行情又開始上漲，並且漲到比這次不幸事件之前的水平還高出許多，在後來的幾年裡，股票價格達到了空前的地步，有的股票甚至是原來的10倍，但對於科斯托拉尼這個借貸者來說已經太晚了。所以，人們擁有少量的已付清的股票，可以長期等待其上升運動，而用大筆貸款買來的股票，則會在小贏利的情況下就選擇賣出，這是科斯托拉尼用親身經歷教給股民的投資原則之一。

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