全球經濟數據向好將令中國承受通脹壓力-華爾街日報

全球經濟數據向好將令中國承受通脹壓力上周五公布的美國就業報告令人欣喜，證實美國經濟正一定程度上受益於全球經濟的復甦，不過這還不足以促使美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱美聯儲)上調利率。這將對美元產生不利影響，進而對中國等貨幣釘住美元的經濟體帶來通貨膨脹壓力。就在美國就業報告公布前的24個小時里，世界主要經濟體公布的3月份製造業採購經理人指數均表現出色；另外，大宗商品價格普遍攀升，油價升至17個月高位。美國3月份非農就業人數增加162,000人。現階段的全球經濟復甦主要集中在亞洲，尤其是中國；儘管尚未傳導至消費價格領域，但亞洲地區製造業調查中的支付價格因素已經引起了市場的一些擔憂。滙豐(HSBC)亞洲經濟研究部門的董事總經理Frederic Neumann上周四表示，從投入價格指標來看，物價壓力增大的情況不僅出現在亞洲，還出現在西方國家。中國的房地產和股票市場已經出現了明顯的泡沫。中國沿海地區商品房大量空置、買房人一擲千金以及旅遊度假區房價畸形等均說明中國房地產市場的泡沫問題。不過這種資產價格的高漲尚未對中國經濟構成巨大威脅，原因是大部分低收入群體並未參與其中，這一點與美國過去10年間的情況有些不同。不過中國的商品和服務價格高漲的確是一個非常令人擔憂的問題，因為中國的通貨膨脹會通過出口傳導至世界其他地區。雖然中國的消費者價格指數(CPI)升幅絕對值較低，但上升勢頭強勁。中國2月份CPI較上年同期上升2.7%，1月份升幅為1.5%。美國的物價情況並未表現出這樣的發展趨勢。美國3月份平均小時薪資較2月份下降0.1%。2月份核心通貨膨脹率僅為0.1%，進一步說明高失業起到了抑制通貨膨脹的作用；美國3月份失業率為9.7%。這也正是美聯儲仍不急於結束零利率政策的原因。當然，有不少經濟學家預計美聯儲會先於歐洲央行(European Central Bank)和日本央行(Bank of Japan)加息。歐元區目前利率為1.0%，而日本央行則一直在通過進一步放鬆貨幣政策來解決通貨緊縮問題。但是與分享新興經濟體復甦的澳大利亞、台灣、韓國和巴西等經濟狀況更好的經濟體的央行相比，美聯儲的政策措施則顯得滯後。以上因素可能會造成美元兌快速復甦經濟體的貨幣走軟。不過前提是這些經濟體採取浮動匯率制，而中國則不在此列。中國堅持實施釘住美元匯率的做法給世界其他地區帶來了最為嚴峻的通貨膨脹壓力。我們看到的是一種荒唐的情形，一個經濟增速達到10%的國家正跟隨一個失業率處於18年高位的國家採取極度寬鬆的貨幣政策。這種狀況顯然難以為繼。
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