我們謹慎投資，只為在終點等您（AD）

2016年8月26日，中國農業銀行私人銀行部首款MOM產品「農銀私享·穩健1號」正式揚帆起航，投資運作。農業銀行始終秉承穩健投資理念，謹慎投資，做好私行夥伴每一分資產的價值投資。

MOM是Manager of Managers的簡稱，即管理人的管理人，不同於FOF（Fund of Funds）通過購買子基金份額形成產品組合，MOM是直接將資金交給優秀的管理人投資運作，是國際大型資產管理機構和社保基金常用的一種資產管理模式。MOM產品優勢顯著，可以實現各類大類資產的靈活配置、可以實現不同策略和風格的靈活組合、可以降低投資者的管理和研究成本、可以通過不同的策略和管理人降低投資風險、還可以降低投資者多樣化的門檻等。

MOM產品的投資流程主要包括四個階段，一是摸底私行客戶需求，結合宏觀經濟和市場環境，確定合理的MOM投資偏好，制定收益目標，完成產品設計；二是根據制定的產品配置特性，設計大類資產配置方案，設置合理的投資策略；三是對於不同的投資策略篩選合適的、實盤業績優異的資產管理人；四是持續監測產品運作，進行動態風險控制，並做好績效評估，對組合收益進行業績歸因分析。

產品投資策略：固收權益兩輪驅動

首款MOM產品投資偏好以穩健為主，制定了以固定收益為主、量化權益為輔的大類資產配置策略，基於投資貨幣、債券、類固收產品等資產積累基礎收益，採用量化選股、擇時模型、網下打新等方式投資少量權益類資產以增厚產品收益。考慮到權益多頭的風險敞口，產品投資範圍中加入了股指期貨，在市場可操作的情況下將引入股指期貨對沖市場風險獲取權益市場的阿爾法收益。此外，產品也會使用國債期貨、股指期貨等捕捉市場套利機會貢獻收益。

宏觀經濟方面，經濟走勢仍處於L型，但呈現邊際改善情況。整體經濟仍在下行區間，但在房地產爆發、PPP項目火熱以及M1M2剪刀差逐漸縮減的背景下，9月工業生產、投資、消費等實體經濟數據有所轉暖，但持續性仍有待觀察。外圍方面，美聯儲如期延後加息，但年內加息依然高懸，日本央行推出新型的QQE政策，暗示貨幣政策由寬鬆轉向中性，G20以來，全球寬鬆政策趨于謹慎。四季度美國大選、英國脫歐和義大利修憲公投等風險隱患依然存在，對金融市場可能造成擾動。債券市場方面，一方面利率下行是大勢所趨，長端收益率下行空間或將繼續存在；另一方面，央行公開市場操作「鎖短放長」，資金成本逐步抬升，市場流動性風險不容小覷，因此市場對債市走勢多空交織。今年以來的信用風險高發，但三季度以來以及近期中國版CDS業務的出台，信用事件節奏有所放緩，信用風險短期緩釋，未來來看信用風險可能將驅動利差走勢分化，低評級債券或將仍然不可樂觀。權益市場方面，去年6月以來，市場經歷了幾輪起伏，目前處於存量資金博弈階段。從基本面來看，雖然國內宏觀數據積極信號增多，PPI回升對宏觀的支持可能維持一段時間，但今年以來，國內宏觀經濟持續處於穩增長、調結構區間內，貨幣政策空間逐步縮窄，國外市場波動較大，行情預計仍將處於盤整階段。

在操作策略上，近期將延續前期的配置策略，繼續以投資固定收益類資產為主，在積累安全墊基礎上，適度投資權益類資產，把握市場的交易機會。固定收益投資方面，將維持穩健的基調，優先配置AAA至AA信用債，積累安全墊，並根據市場資金成本情況開展回購操作，通過槓桿增厚收益。權益投資方面將採取比較謹慎的投資策略，建立少量股票組合，後續根據凈值增長情況，適當調整股票投資比例。量化對沖投資方面，根據股票市場整體走勢、股指期貨基差變動擇機建立對沖倉位。

農業銀行私人銀行將持續深入研究市場動態，研判大類資產配置，動態調整投資策略，做好每一分資產的配置，最大化私行夥伴的資產價值，實現您財富的保值增值！

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