票據理財隱憂：部分平台自掏腰包墊付高收益

【摘要】與P2P網貸平台一樣，票據理財平台同樣沒有門檻、沒有行業監管。所以說，被稱為P2B的票據理財與P2P業務堪稱同門兄弟，甚至是一家人。

互聯網金融產品異軍突起，以餘額寶為代表的「寶寶們」走下神壇，規模出現下降。取而代之的是聲稱零風險、收益7%上下的票據理財屢遭秒殺，投資局面火爆，成為「寶寶們」的直接勁敵。

在票據理財看似零風險、高收益的背後，是投資者無法看清的迷霧，「有的明顯是假標，背後是否真正對應票據抵押，投資者根本不知道。」10月28日，一位長年從事票據融資人士告訴《華夏時報》記者，一些平台快速跑馬圈地甚至為了自融，使得原本零風險的票據理財變成有風險，甚至高風險區域。

在P2P快速發展以及跑路潮之下，票據理財的網站今年不斷冒出，其與P2P一樣缺乏監管且沒有準入門檻，投資者所有保障只能押在平台專業性和道德上，「如果是一一對應的真實票據業務，就沒有什麼風險，但一旦轉移資金用途，投資者的風險很大！」深圳P2P平台印子坊CEO吳暉稱，一些平台已經涉及資金池業務。

「零風險」背後隱患

張莉是深圳某IT公司職員，去年以來她大多數的現金都購買了餘額寶、理財通等「寶寶」產品，但收益率從7%左右一路下跌至如今4%區間，最近她又將部分資金轉向了網上的票據理財上面，「無風險收益能達到7%左右。」

10月24日，天弘基金公布了餘額寶三季報，其三季末規模為5349億，較二季度時的5741.6億規模下降了6.8%。而與之相反的是，票據理財在互聯網上走紅，推出的產品常常遭遇秒殺，同時此類網站也不斷冒出來，金票通、金銀貓、票據寶、銀票網、錢升錢等。其他銀行系的P2P平台也殺入其中，如開鑫貸、民生易貸等，而平安集團旗下的陸金所在票據上早已做得風生水起。

據業內人士估計，2013年銀行系統之外票據融資規模5000億至10000億，那麼如果遷徙至網上融資將是潛力巨大的業務。

所謂互聯網票據理財，即互聯網金融平台以銀行承兌匯票作為抵押物向網路投資者融資，給出的收益率各個平台不等，低的6%，高的達9%，一般在7%上下。銀行承兌匯票一般由企業簽發、出票銀行承諾按照約定期限向收款人無條件支付。相對P2P平台的房子車子抵押和信用融資方式，銀行承兌匯票質押融資看起來風險更低，流動性更強，甚至被視為類現金抵押業務。

正因如此，票據理財風靡網路，這與其宣稱零風險和相對較高的收益有直接關係。本報記者以投資者的身份隨意調查了三家平台，他們都稱票據理財幾乎沒有風險，除非銀行倒閉。於是，對P2P高收益高風險避而遠之，而又對餘額寶等貨基「寶寶」收益下降不滿的投資者們，則迅速轉移至票據理財上面來。10月28日，記者隨意打開幾個票據理財產品平台，上面投資標很快滿標，收益較高的投資標被秒殺。

如此火熱投資的背後，卻是投資者無法看到的風險。某股份制銀行票據部門人士告訴記者，票據理財通常遭遇的風險包括假票、被凍結、被止付甚至延期支付，「一般來說，如果有線下票據炒家多年從業經驗，這些風險都可以降到最低，但如果經驗缺乏，甚至是打著票據理財的名義融資，投資人的風險就加大了。」此外，許多平台上不僅僅是銀行承兌匯票，還推出了商業承兌匯票，收益在8%以上，「商業匯票相對來說風險更大，尤其是經濟下行企業到期不付款怎麼辦？」

在票據客創始人洪其華看來，從事票據理財必須要有行業經驗，才能判斷出票據是否存在風險，如法律方面的風險，票的背書是否連續、票的貿易背景是否真實，票面是否有瑕疵等等。這些都要有行業從業經驗才能進行判斷。

長期從事票據融資人士黃思明(化名)稱，有的票據理財平台上線時間非常短，但發標非常多，已經出現假標，「關鍵看平台怎麼定位，有的在用心做平台做業務，平台上所有的標都是真實的；但是有些平台並非真正做事，而是為了自融式圈錢，最後肯定是一跑了之……而資金池模式在行業里已不鮮見。」 其建議投資者要麼選擇有背景的大平台，要麼選擇專業性的票據理財平台。

P2B式跑路或現

與P2P網貸平台一樣，票據理財平台同樣沒有門檻、沒有行業監管。所以說，被稱為P2B的票據理財與P2P業務堪稱同門兄弟，甚至是一家人。

吳暉認為，票據理財本身是低風險業務，平台嚴格自律，所有標都做到銀行匯票一一對應，那麼風險本身非常低。「但問題是不設門檻的火爆業務，專業、非專業的都爭相擠進來。」 黃思明認為，票據理財也會走向P2P的混亂期，甚至淪為某些偽平台融資的通道。

目前，票據理財平台的收益非常低，處於未盈利的階段。據了解，一般平台小票(10萬以下)按年化7.5%收票，但平台給出投資者的收益率在7%上下，平台自身僅賺取零點幾個點的收益，這些還遠遠不夠平台的成本，前期為了做大規模都會讓利投資者。此前一些平台甚至給出了9%的收益，這都是平台自己掏腰包墊付。而大票(大銀行開出、金額百萬左右)一般按年化5%以下收票，無法給出投資者具有吸引力的收益率，所以平台更傾向於做小票業務。

一些平台並不安心這樣的微利業務，將觸角伸向了更高收益的鏈條當中，「如果以7%左右資金成本融到錢，投入到P2P業務是不是很划算，甚至投入到房地產業務是不是更划算？」 黃思明說，不要輕信網上貼出幾張模糊的銀行承兌匯票，一票多押或者虛假票據很容易操作，普通投資者很難鑒別票據的真假，平台自融最終可能引發跑路。至於滾動發行、期限錯配和沒有一一對應的「資金池」模式，則在行業里較為常見。

作為網貸平台，票據理財其實面臨P2P一樣的風險，如自融捲款跑路、流動性風險引發失聯等等，對於投資者來說至關重要的是平台的選擇。

另一方面，經濟處於低迷壞賬風險增加，票據理財潛在的風險隨之增加。招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮在最新報告中稱，最糟糕的時刻尚未到來，信用環境將繼續趨勢性收緊，非政府類債務將成為「雷區」，2015年將是信用風險「踩雷」高發期。