世界是否正在經歷一個漫長的美元霸權隕落過程

　　進入21世紀以來，為了維持美國的債務經濟，美國只能一次次地製造新泡沫，吸引大量的外來資本，靠借更多的錢來還舊債。這種「拆東牆補西牆」的辦法在金融界有個形象的比喻叫「龐氏騙局」，而美國的債務經濟就是在一個更高的層次上玩「龐氏騙局」。　　「龐氏騙局」一詞出自一個名叫查爾斯·龐齊的義大利裔美國人。他1903年從義大利移民到美國，在美國做過各種工作，一心想發大財。但因運氣不佳，他的冒險沒有太好的結果：曾因偽造罪在加拿大坐過牢，在美國亞特蘭大因走私人口而蹲過監獄……十幾年後，龐齊突然發現，最容易、最快的賺錢方法就是搞金融。於是，龐齊來到了波士頓，1919年，他設計了第一個投資計劃，向美國大眾兜售。1919年，第一次世界大戰剛剛結束，世界經濟體系一片混亂，龐齊便利用了這種混亂。他宣稱，購買歐洲的某種郵政票據，再賣給美國，便可以賺錢。國家之間由於政策、匯率等等因素，很多經濟行為普通人一般確實不容易搞清楚。龐齊便故弄玄虛，並允諾給「投資者」巨大的回報。他宣稱，所有的投資，在45天之內都可以獲得50%的回報。最初的一批投資者的確在規定時間內拿到了龐齊所承諾的回報，後面的投資者便摩肩接踵，大量跟進。在1年左右的時間裡，約有4萬多名波士頓市民變成了龐齊賺錢計劃的投資者，而且大部分是懷抱發財夢的窮人。龐齊共收到約1500萬美元的小額投資，平均每人「投資」幾百美元。　　龐齊的「投資計劃」如此成功，以至於他被美國輿論捧為與哥倫布、馬爾孔尼（無線電發明者）齊名的最偉大的3個義大利人之一，因為他像哥倫布發現新大陸一樣「發現了錢」。龐齊得意時，住上了有20個房間的別墅，買了100多套昂貴的西裝，並配上專門的皮鞋，擁有數十根鑲金的拐杖，還給他的妻子購買了無數昂貴的首飾，連他的煙斗都鑲嵌著鑽石。然而，拆東牆補西牆的遊戲總有個頭。1920年8月，龐齊破產了。他所收到的錢，按照他的許諾，可以購買幾億張歐洲郵政票據，事實上，他只買過兩張。此後，「龐氏騙局」成為一個專門名詞，意思是指用後來的投資者的錢，給前面的投資者以回報。　　由於有美元的霸權，美國一直可以玩拆東牆補西牆的遊戲，靠借全世界的錢來維持它的繁榮。然而，在借債的同時，美國也累積了最後擊潰美元霸權的力量。這是因為，美國的債務不斷膨脹，已經是它經濟總量的好幾倍，而且這種趨勢還在發展。未來，外國的投資者還會一直相信美國的償債能力嗎？　　2007年當美國的次貸危機爆發時，美國的實際債務總額高達53萬億美元。2007年，全球的GDP是54?3萬億美元。換句話說，僅僅美國一個國家的債務，已經使全球的債務率接近100%；這個數字相當於每個美國人承擔著17?5萬元美元的債務；如果平均分配給地球上所有的人，每人將分擔9000美元。如果再把諸如「兩房債券」那樣的抵押債券，美國各大財團所發行的、說不清是公司債還是政府債務以及市政債券等——總計20萬億美元（2007年末美國國債協會SIFMA統計）的債務再統計進來，那美國債務更是高達73萬億美元。按照2007年的市場公允價格計算，美國全部資產的總市值約76萬億美元，而現在這個市值已經縮水30%以上——最多還有50萬億美元。由此可見，73萬億美元的債務，50萬億美元的資產，意味著美國已經資不抵債；而這種財務狀況，換其他任何一個國家，這個國家早該破產了。　　 紐文新：《美國會破產嗎？》，載《中國經濟周刊》2008年11月10日。　　但是，美國為什麼沒有破產？其中最重要的原因在於美元在國際結算中的特殊地位，它使其他國家擁有了過多的美國債權。美國金融危機發生後，債權國不能讓美國破產，否則某些債權國自己也會因此破產。換句話說，美元和美國的債務已經綁架了世界。　　某種意義上， 2008年從美國開始向全球擴散的這場金融危機絕非一般意義上的金融危機，而是美國債務經濟模式（格林斯潘2004年第一次使用這個詞）走到了盡頭的危機，是美國「死不了又活不成」的信任危機，是第二次美元危機。危機爆發後，發達國家政府聯手對國際金融市場注入了大量流動性，對各國的金融機構展開了一場規模空前的救援。可以肯定地講，發達國家的行為與其說是在拯救金融市場，不如說是在拯救美元。美國需要世界恢復對美元的信心，否則，世界拋棄美元之時，就是美國破產之日。　　當然，美國也在準備反擊。從2010年歐元區開始出現主權債務危機後，美國的輿論就不停地在炒作歐元區的解體問題。歐元區有自己內部的問題，制度設計有漏洞，各成員國又不夠團結，擔心其他成員國占自己的便宜，不願為歐元區和歐洲一體化分擔更大的責任，等等，這為國際投機資本趁機攻擊那些財政收入差的國家的債務提供了借口。然而，歐洲人完全有理由懷疑，在這些金融市場的投機後面，有美國人出於維持美元霸權的原因而進行的推波助瀾。　　當歐元區的債務危機爆發後，資本並沒有完全離開歐洲，而是躲到瑞士和英國的市場上避風頭，造成了英鎊和瑞士法郎的匯率大幅升值。2012年夏，美國開始向英國的銀行業發難。先是起訴滙豐銀行參與販毒洗錢，讓滙豐銀行賠了一筆錢了事。然後又開始起訴巴克萊銀行操縱倫敦市場上銀行間的利率，並發現其實有好幾家英國銀行都參與了這些利率操縱案。最後，又指責渣打銀行為伊朗洗錢，破壞聯合國安理會制裁伊朗決議的執行。這一系列獨立的案件背後，是不是有一種力量在運作，想從倫敦的金融市場上把躲在那裡的資本擠出來，讓它們迴流美國，支持美國的經濟復甦呢？　　美國在準備一場新的「能源革命」，大力開發頁岩氣——一種以分散的形式儲藏在岩石層中的天然氣。雖然人們早就發現了這種天然氣，但因為儲藏太分散，開發起來太費事，投資過大，效率不高，故發展並不快。但從金融危機以來，發達國家釋放出的大量流動性有一大部分流到大宗商品期貨市場，推高了石油、天然氣等能源及自然資源的價格。危機前，石油的價格在30美元/桶左右徘徊，而危機後石油的價格在100美元/桶左右徘徊。這就使得開發頁岩氣的技術有了用武之地，投資頁岩氣開發有了利潤。　　美國準備大力開發頁岩氣，但這需要資本。把其他地方的資本「趕」回紐約市場，是美國實施開發頁岩氣戰略的重要保證。　　美國的戰略是，通過開發頁岩氣，美國不但可以實現本國能源自給，還要成為天然氣的出口大國。如果美國能夠落實這一戰略，大概可能實現「一石多鳥」的目的。　　其一，可以孤立美國的地緣政治對手俄羅斯。普京領導下的俄羅斯趕上了能源價格上漲的好時光，俄羅斯經濟從混亂中恢復過來，軍事實力迅速恢復，俄羅斯恢復了戰略轟炸機的巡航，重新布置開發新型導彈等戰略武器。然而，俄羅斯有一個軟肋，就是對能源出口的依賴很大。如果能源價格在未來居高不下，俄羅斯的中興就指日可待。但如果美國的能源戰略成功，美國成為天然氣的出口大國，就會給國際能源市場增加許多變數，就會讓市場價格大幅下滑。那俄羅斯希望依靠能源價格高漲的時期，恢復自身工業實力和國家實力的設想就可能落空。　　其二，美國可以藉此擺脫中東混亂的騷擾，把亂局交給歐洲。中東地區是世界的能源儲藏庫，石油及天然氣儲藏都是世界上最豐富的。為了控制世界上的能源儲藏庫，美國一直把中東地區當作它的重中之重，不僅派重兵把守，還要給這些地區的美國盟國提供各種支持，包括財政、武器裝備，等等。隨著「阿拉伯之春」的發展，美國陷入了一種「兩難」：當年美國曾經支持的一些人物成為「民主革命」的目標，而美國是積極輸出「民主」的力量，美國無法公開反對在阿拉伯世界掀起的這一輪民主浪潮。隨著民主運動的發展，「阿拉伯之春」把一些伊斯蘭教的激進主義運動送上了政壇，而這些力量曾經在布希總統發動的「反恐戰爭」中被列為支持國際恐怖主義的力量，上了美國政府的黑名單。美國要從伊拉克撤軍，中東的亂局一時也收拾不清。看起來，美國政府只能承認現實，要與它昔日的「敵人」達成某種妥協了。中東地區一直是歐洲能源供給的主要地區，中東地區的不穩定勢必要引起歐洲的不穩定，不僅因為能源供給的關係，還因為歐洲國家的部分勞動力來源於中東、北非國家，與該地區有著千絲萬縷的聯繫。歐洲國家在債務危機中已經自身難保，還要照顧到中東、北非的事態發展，這種糾結局勢只可能讓歐洲的資本更多地跑到美國去尋找更安全的投資場所。　　其三，可以讓中國等國家在新能源技術方面的投資收不回成本。美國開發的頁岩氣若大量投放市場，就會使前些年開發的「替代性能源」——風能、太陽能、生物能源等成為「雞肋」——棄之可惜，食之無味。中國與歐洲諸國在新興能源領域投了大量的資本，中國在風能與太陽能領域甚至有產能過剩之虞。然而，如果頁岩氣的開發會使天然氣這種傳統的清潔能源價格大跌，風能與太陽能的開發就會陷入困境，因為開發它們的成本畢竟太高。當然，如果事態繼續發展下去，中國在減少二氧化碳排放的立場上就可能向歐盟國家靠攏。無論如何，天然氣雖然算是清潔能源，但在燃燒天然氣的過程中二氧化碳的排放仍是對環境有害的頭疼事。因此，中國只有支持歐盟的立場，強制執行大量減少二氧化碳排放的標準，才能讓自己在風能和太陽能領域的投資不致變得沒有意義。　　美國雖然又獲得了一次大規模開發傳統能源的機會，在地緣政治上又佔了一些先機，但頁岩氣開發很難在資本市場上發酵一個新的技術泡沫，因為它只是一個開發傳統能源的新辦法，不是什麼新技術。即使有大量資本的推動，開發頁岩氣的企業股票可能出現曇花一現似的暴漲，未來這種股市泡沫持續的時間會更短，很難給美國經濟提供更長期的支持。從上世紀90年代以來，股市的繁榮使美國經濟經歷了兩輪高增長。第一次以信息和通信技術帶動的「技術泡沫」大概持續了近10年，終於在2001年破滅。第二次以優級和次級房地產抵押貸款及其相關保險產品帶動的「房地產泡沫」只持續了四?年。再造出的一個什麼泡沫，它持續的時間大概會更短一些。　　其實，頁岩氣和頁岩油的開發技術還有許多問題沒有解決。在開發這些油氣資源時產生的環境問題遠比人們想像的複雜。一是現有技術開發頁岩氣，可能引起很嚴重的水源污染。開發頁岩氣要注入大量摻和了化學製劑的水，把岩石中存有的天然氣和石油擠出來。這些含有化學製劑的水進入岩石層後，滲透到其他水層，最後在美國一些州造成了水源污染。二是浪費了大量的水資源。美國雖然水資源豐富，但水資源的分配嚴重不均。有的州淡水很多，另一些州需要從外部引水才能生存。但是，許多頁岩氣蘊藏豐富的州恰好又是水資源貧乏的州。大量開採頁岩氣的結果就是，人與天然氣爭搶水供給，天然氣生產與工業生產和城市生活爭水。三是現有技術造成了嚴重的大氣污染。在開發頁岩氣的過程中，因為頁岩氣單位儲量小，需要開許多孔，造成許多甲烷被釋放，進入大氣層。甲烷是一種溫室氣體，對氣候回暖的影響要比二氧化碳排放嚴重許多，起碼是二氧化碳的25倍。　　除了這些環境問題外，開發頁岩氣的經濟效益也值得懷疑。傳統的石油、天然氣田開採初始投入資金量大，但隨後很多年內都只需要投入很少的維持費用，所以越到後來收益越高。然而，頁岩氣和頁岩油卻不然。頁岩氣和頁岩油的分布很分散，屬於沒有形成常規油氣田的資源，或者可以被稱為「尾礦」或「散礦」，需不斷投入來開採。注水、注入化學製劑都是投資，而且自始至終都需要不斷投入。由於開發頁岩氣技術屬於新技術，美國政府給予財政補貼，許多小型能源公司一股腦都投入到頁岩氣的開發。眾多能源公司的競爭引起價格暴跌，美國的天然氣價格跌到了歐洲價格的1/2和亞洲價格的1/3。在這種背景下，大量開發頁岩氣的結果也就是中國俗話說的「賠本賺吆喝」。美國的能源公司正在遊說國會，想讓國會放開能源出口管制，讓它們能把開發出來的頁岩氣出口到歐洲和亞洲市場。這些能源公司希望，當美國的天然氣大量出口後，國內供給減少，價格可能會上浮，才能擺脫惡性競爭的困擾。雖然有這些問題，但資金還是源源不斷地流向頁岩氣開發領域。這是因為，美國的資本市場特別青睞「新技術」，只要資本充裕，人們就會搶著去「新興技術」領域投資，以期獲得超高的回報。　　曾幾何時，美國的互聯網泡沫騰起，人們都瘋狂地購買與互聯網有關的企業股票和債券。有些清醒的分析家提醒人們注意，互聯網企業的盈利模式不清楚，投資這些企業未來有什麼收益並不清楚。然而，在格林斯潘執掌下的美聯儲一直維持著超低利率，人們擔心儲蓄被通貨膨脹「吃掉」，只能另想投資的方法來保值，所以投資互聯網企業受到追捧，而並不在乎這些企業是否能盈利。後來，美聯儲寬鬆的貨幣政策轉向時，這個巨大的互聯網泡沫就破裂了，許多投資者損失慘重。從2008年金融危機以來，美聯儲再度舉起了寬鬆貨幣政策的大旗，而且這次做得更過頭，還採用了直接購進國庫券的辦法，增發貨幣。美國資本市場上流動性過剩，許多機構都「借錢」去投資頁岩氣開發。正是這些源源不斷的資本支撐著頁岩氣開發的生意，所以那些頁岩氣開發企業根本用不著擔心開發的利潤不高，收益不大。然而，這場「貨幣盛宴」終究要結束，美聯儲未來終究要收緊銀根的。美聯儲已經在考慮逐漸退出量化寬鬆，利率也不會永遠那麼低。一旦貨幣政策收緊，頁岩氣開發企業還能那麼自在嗎？美國經濟會不會再經歷一輪新的金融危機？　　在沒有泡沫的情況下，美國這種「成熟經濟」潛在的增長率也就是2%左右。而金融市場人士估計，如果美國政府不勒緊褲腰帶節衣縮食地過日子，美國需要保持5%的年增長率才能讓美國政府有足夠的財政收入來使其債務佔GDP100%的水平不再繼續增長。這簡直是天方夜譚。換句話說，美國的債務只可能不斷增長。那麼，人們還能一如既往地相信美元的購買力嗎？　　美國政府其實很擔心金融危機突然引發人們對美元的不信任，擔心美元體系的崩潰造成美國經濟的混亂。2009年，即金融危機爆發後不到一年的時間裡，美國國防部就被授權組織了一次防範金融戰爭的演習。假設的情景是，如果金融大崩潰，美聯儲和財政部都無法挽救形勢時，可能出現暴動、搶劫、大批難民等狀況，五角大樓將被要求以特殊的形式來恢復秩序。　　當然，現在看來，美元的霸權不會突然崩潰。但是2007-2008年開始的危機大概預示著終結美元霸權的時代已經來臨。這大概會是一個不短的歷史階段。以美元代替英鎊成為國際貨幣體系中的霸權貨幣的經歷來看，美國成為世界最大的經濟體是在19世紀70年代，但美元成為世界首選的儲備貨幣則是第二次世界大戰期間的事。換句話說，在美國經濟實現騰飛後60多年，美元的地位才得到承認。同樣，英國雖然已經不是世界最大的經濟體，但是英鎊作為世界最主要的儲備貨幣，其地位仍然維持了近半個世紀。　　未來一段時期，美元仍然會是世界主要交易的貨幣，但由於人們擔心美元的購買力貶值問題，擔心美國會利用「債務貨幣化」來沖銷它的債務，所以許多國家都在尋找代替美元結算的辦法。新興經濟體之間、中日之間等都在尋找不通過美元結算雙邊和多邊貿易的辦法?這種趨勢未來會不斷發展，多種貨幣支付將伴隨著全球經濟格局的重組與變化。儘管美國經濟緩慢復甦，但是美國經濟在世界經濟中的分量將逐漸下降，美元的霸權也會逐漸隕落。也許，再過幾十年，美元將成為一種與其他貨幣並行的一般貨幣。本文摘自《美元霸權》

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　　本書通過對美元霸權從興起、確立到達鼎盛以及遭遇挑戰而逐漸衰落的原因做詳細的分析與闡述，完整而客觀地展示了美元這隻貨幣戰爭中的猛虎曲折霸氣的發展歷程。同時指出，美元的興衰歷程對人民幣的前景具有參考價值。本書作者是業界的權威人士，論述有理有據，是不可多得的美元版的貨幣戰爭。
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