央行終於砸痛了自己的腳

07-12

今年以來，央行不斷進行所謂的金融創新（SLF等），往市場注入基礎貨幣，這種行為密集發生在下半年，比如國開行的1萬億再貸款等，但人民幣匯率依舊堅挺，在此「大好形勢」之下，央行和各國加速進行貨幣互換，央行覺得自己沒有絲毫髮行機制的貨幣是東方不敗，既可以印鈔，又可以保證匯率堅挺，沒人敢惹。

中國可以即不限量印刷貨幣，又可以保證匯率不跌，很美，央行覺得自己很偉大。

但市場是有經濟規律的，這種經濟規律比任何人（包括央行）都強大。周末的降息徹底改變了這樣的局勢，人民幣大跌168個基點（這個數字很吉利），國債逆回購利率猛烈沖高。

本來，一天的漲跌也不算什麼，終歸匯率漲跌是正常的事情，國債逆回購利率的漲跌也是稀鬆平常。但是，昨天的市場會改變過去的思維習慣，形成新的思維方式。那就是：央行只要寬鬆貨幣，匯率是會跌的，實際利率會上漲。將來，只要央行寬鬆貨幣，即便往市場中注入100億人民幣，也會導致市場劇烈的反映，人民幣匯率不再是東方不敗。

好日子是短暫的，既可以印鈔又可以讓匯率不跌，那時幻覺。拐點到了之後，就會回歸市場的正常形態，昨日就是回歸正常形態的開始，具有標誌性的意義。

前面我曾經說過，到了一定的拐點之後，往市場中注水，利率會走高；機制就是：注水帶來貨幣貶值，資本流出，匯率下跌，實際利率上行。昨日一天市場的走勢，說明已經進入了這樣的軌道。

未來，央行要注水，就要承擔匯率下跌利率上升的副作用，央行不斷搬起石頭砸自己的腳（印鈔），現在開始感覺到了腳痛（匯率、利率不聽話）。

央行未來還有一個武器，那就是進一步限制資本流動、進一步限制居民購匯。想想中國大媽炒房子、炒黃金、搶鹽的勁頭，當大媽們炒起外匯來，結局可想而知。未來，央行只要一有寬鬆貨幣往市場注水的跡象，大媽們不會再到金店、鹽店、售樓處門前，而是到銀行門口去炒匯。央行該醒了，別再做夢。

昨日一天，市場給出的反映是一個轉折點，中國的人民幣匯率不是金剛不敗，央行只要採取寬鬆措施就會跌，利率就會漲。

關於房子，可以明確的說，已經完蛋了，很多人在網上歡呼降息對房地產市場是利好，短期數天或十幾天或許是如此。但是，你只要看到，央行降息匯率貶值、市場實際利率上升，中期就不是利好，是完全的實實在在的利空，今天，對年初的預計更有信心。

未來央行還可以降准，但帶來的是匯率貶值幅度更猛，市場實際利率上沖的也更猛，對房子的中期影響是如何？每個人都心中有數。今年上半年匯率的下跌，直接帶來的是5月以後房價的持續下跌，匯率與房價的走勢不言而喻。

未來還有一個巨大的風險，每次央行寬鬆貨幣的措施出籠，人民幣就會貶值。央行互換的人民幣就會迴流，進一步加劇國內的通脹和貨幣貶值。央行過去兩年進行的貨幣國際化的工作就會成為竹籃打水，終歸你不能在貨幣貶值過程中完成國際化。所以，未來的貨幣國際化會倒退甚至無聲無息。這些迴流貨幣都是基礎貨幣，流入國內將造成腥風血雨，特別是推動通脹，那時，央行只能加息應對，想保房地產就成為幻想。

今天的時期，寬鬆貨幣不是保房地產，而是害房地產。

周末任志強的一句話聽得很舒服，高房價和地產商無關，這是一句實話，也是本人以前一直的觀點，地產商充其量是馬仔，高房價的推動力甚至都不是以地方政府為主，而是另有其人。

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