郭施亮：一堂深刻的風險教育課

　　面對時下劇烈震蕩的市場，即使我們對未來的牛市行情依然充滿了期盼，但仍需尊重市場，同時也要敬畏市場，盡量避免過分激進的操作行為。　　暴跌之後又是暴跌，這是本周市場的真實寫照。具體來看，以上證指數為例，自今年6月12日市場創出5178.19點階段性高點之後，市場走勢卻突然發生了轉向。而在最近幾個交易日內，更是出現了瘋狂殺跌的行情。截至目前，上證指數已經在盤中跌破了30日線的位置，並進一步逼近60日線的支撐區域。　　據數據統計，本周市場的下跌幅度確實出乎了多數投資者的意料。其中，以上證指數為例，本周市場最大跌幅接近14%，指數亦從5100多點直接跌至4400多點，期間最大下跌空間超過了700點。與此同時，深證成指跌幅亦超過13%。至於中小板以及創業板指數，其下跌幅度更為嚇人，本周分別下跌超過了14%以及15%。此時此刻，市場已經陷入了一片恐慌之中。　　至於股票方面，多數股票的階段性殺跌力度確實讓投資者感到恐懼。根據數據統計，在最近5個交易日內，股價出現了20%以上跌幅的股票已經達到了500家以上，而同期跌幅超過15%的股票家數更是超過了1000家。　　就以近期備受關注的中國中車為例，自其6月8日復牌至今，累計最大跌幅已經高達44.13%。如果從其歷史最高點下跌至今，累計最大下跌幅度更是達到了50%。　　不過，即使如今中國中車的股價已經遭到了腰斬，但是其對應的動態市盈率仍然高達百倍以上。與此同時，當前中車A股股價與其在港股市場的股價相比，中國中車A股較H股的溢價率仍然偏高。　　一周時間內，股市出現暴跌的走勢，個股表現更是慘不忍睹。於是，股市暴跌背後的原因，備受投資者的熱議。對此，筆者認為，時下股市的暴跌走勢，主要歸咎於以下幾大原因：　　其一，券商兩融業務規模臨近「瓶頸」。隨著券商兩融業務規模的持續火爆，目前我國券商兩融業務總量已經超過了2.2萬億。時下，雖然有不少券商補充了凈資本，但是按照單一證券公司融資融券餘額不得超過本公司前一個月末凈資本4倍的限制，券商的補救舉措卻仍然無法阻擋兩融逼近「天花板」的憂慮。此外，目前市場上已有不少單只標的證券的融資餘額接近該證券上市可流通市值的25%，由此引發市場的進一步擔憂。　　其二，A股市場的資金流入增速明顯放緩，甚至形成了階段性的拐點。近兩個月，隨著新股發行節奏的加速，結合大盤IPO的頻繁來襲，由此也給時下的股市起到了明顯的降溫影響。與此同時，在股市去槓桿化力度持續加大的背景下，實則大幅降低了市場資金的有效利用率，影響了資金流入股市的速度。　　其三，自股市加速上漲以來，並未出現像樣的調整。不可否認，自今年3月份以來，市場的上漲節奏開始出現明顯加快的跡象，期間市場更是實現了跨越式的上漲。但是，在此期間，市場並未出現過一次像樣的調整行情。同時，在時下高槓桿工具全面激活的大環境下，市場的接連下跌無疑會引發融資盤的瘋狂出逃，容易引發市場大規模的踩踏效應。於是，在這種效應影響下，也直接加劇了市場的震蕩走勢。顯然，此時此刻，對於那些動用高槓桿工具的投資者而言，若操作稍有不慎，則極容易引發平倉乃至爆倉的風險。因此，隨著市場下跌行情的進一步延續，也促使市場的恐慌情緒進一步升級。　　筆者認為，雖然本周股市經歷了大幅下跌的走勢，但是卻給廣大股民上了一堂深刻的風險教育課。確實，面對時下火爆的市場，即使我們對未來的牛市行情依然充滿了期盼，但我們仍需尊重市場，同時也要敬畏市場，盡量避免過分激進的操作行為。
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