「兩融」業務收緊緻5~10倍槓桿 民間配資趁勢火爆

　　「兩融」收緊緻5~10倍槓桿民間配資火爆 「灰色地帶」風險巨大乏人監管　　兩融餘額基數變小後，民間配資在整個市場的佔比大幅提升，由原來的16%~17%增加到30%左右，甚至不少P2P平台也湧入。但是，相比專業的券商，民間配資「火藥桶」一旦爆炸，後果更為嚴重　　由於監管層對於兩融門檻50萬元的嚴厲要求，民間配資業務又有捲土重來之勢。　　何為配資業務？簡單講就是配資公司根據客戶的本金按比例為其墊資，該客戶拿著借來的錢炒股，股票賬戶由配資公司掌管，此時的客戶只負責買賣股票。通過該項業務，客戶的資金能夠放大很多倍槓桿。　　2012年，《投資者報》曾經報道過一組關於股票配資的新聞。當時民間配資公司尚處於「灰色地帶」，對外宣傳時也是猶抱琵琶半遮面。但兩年後，在互聯網金融春風吹拂下，民間配資市場突然煥發光彩，在各大網站開始投放廣告，儼然繼P2P後又一輪新的金融形態。　　趣炒股網市場運營副總裁潘美凝告訴《投資者報》：「你想想券商因為融資融券業績都翻了一番，民間的融資槓桿剛需得有多大。監管層的嚴管給了民間配資市場火爆的一個導火索。」　　2月2日，上海P2B互聯網金融平台——星投資宣布推出股票配資業務「星股神」，成為涉足P2P股票配資的首家國資背景平台。 初步統計，截至目前大約有10家平台在從事股票配資生意。　　不過，據《投資者報》記者調查，目前民間配資公司魚龍混雜，泥沙俱下。借出資金在15億元~30億元的相關業務平台也比比皆是。相比專業的券商，這類平台充斥著大量的中小投資者，一旦其中蘊藏的風險爆發，後果或許更為嚴重。　　監管擠壓「兩融」業務　　民間配資趁勢火爆　　本輪牛市啟動以來，「槓桿」始終是一個繞不開的話題。隨著槓桿資金的推動，A股呈現大幅上漲。　　自2010年3月31日融資融券正式開通以來，直到2014年7月，A股市場的融資融券業務僅有4000多億元的規模，截至去年年底，融資融券規模已經突破萬億大關。　　根據現有規定，證券公司給出的槓桿比例大多在1.2倍~3倍之間。槓桿帶來的「誘惑」讓一些券商「忘記了風險」。從2013年開始，就有券商降低融資融券的准入門檻，從規定的50萬元下降到10萬~30萬元不等，在2014年12月，有的券商甚至把准入門檻降到了5萬元，並降低保證金的比例，放大槓桿係數。　　由於牛市快速狂奔， 風險逐漸加大，監管層希望通過將槓桿洒水降溫，嚴查券商的兩融業務，准入門檻恢復到50萬元。2月3日，證監會還發文強調禁止券商通過代銷傘形信託、P2P平台、自主開發相關融資服務系統等形式，為客戶兩融活動提供便利。因此眾多不符合條件的投資者轉向民間配資。　　有市場人士觀察到， 兩融餘額基數變小後，民間配資在整個市場的佔比得到了提升，即由原來的16%~17%增加到30%左右，至少25%以上。　　股票配資是一種融資工具，不是一個新鮮事物。北京一位配資公司的營銷人員告據記者，2010年股指期貨推出後，很多資金看到了商機，紛紛投入了這個市場，現在你到浙江、廣東一帶去看看，配資公司比比皆是。　　事實上，早在八九年前，杭州、寧波一帶活躍的民間遊資之間就盛行槓桿融資，配資就是他們首創，隨後江浙一帶成熟的配資模式很快擴延至北京、上海、廣州等一線城市。曾有媒體報道，2010年在北京一帶進行配資的公司就有上百家。只不過近四年股市一直處於熊市，股票配資就此沉寂下來。　　這個市場到底有多大， 沒有人說得清楚。不過上述營銷員告訴記者，只要客戶需要，基本上多少資金都能滿足。溫州中禎資產管理有限公司董事長周競天稱，撇開個體從事配資的，溫州有上百家機構，撮合的資金達300億元。　　潘美凝也告訴《投資者報》，過去南方一些私募看好某隻股票，也常常通過配資大幅度提高資金量來提高收益，因此動輒千萬資金的配資都是很正常。　　槓桿比例高至10倍　　自2014年以來，由於牛市的帶動，越來越多的投資者投入股市，選擇了民間配資。　　民間配資之所以受歡迎，除了沒有門檻的限制，槓桿比例高也是重要因素。目前民間配資提供的槓桿係數基本上都在5-10倍，有的公司甚至更激進，15倍的槓桿比例也給提供。　　無利不起早，民間配資紛紛湧入這個市場，也是看重高利差據記者查詢多家配資公司網站，他們收取的費用每月從1.35%到5%、6%不等。　　可以按月、也可以按日來繳費，但是在簽訂合同的時候，就先將管理費上交。假如10萬元的資金，選擇5倍的槓桿，3%的月度管理費，一個月你就要上交1.5萬元的管理費。　　民間配資的運作模式大同小異，有配資公司提供賬戶，將客戶的自有資金和槓桿配資放進這個賬戶，雖然由客戶來操作，但是達到平倉線時，配資公司會強行平倉，一般的平倉線是客戶資金虧損到70%~80%。　　這樣的運作模式，對於配資公司來說，產生的風險很小，除非出現重大「黑天鵝」事件，導致股市暴跌，客戶賬戶爆倉。對於投資人來說，除了股市投資的風險，還有賬戶安全問題，畢竟賬戶不是自己的，公司可以處理， 一旦出現攜款出逃， 客戶無力追討。　據記者接觸過一位實業家，他曾相繼投入7000萬，配資公司給了1.7倍左右的槓桿，但是當年股市大熊，A股市場一瀉千里，本金全部虧損，如果再加上給融資方的利息和給券商貢獻的傭金，最終虧損上億元。　　由於這位實業家的賬戶虧損達到平倉線，配資公司強行平倉，密碼被更換，無法再登錄。　　他告訴記者，這次經歷真是讓他欲哭無淚，雖然一度想起訴該融資公司，但苦於白紙黑字與公司簽訂了合同。　　他告誡投資人：「沒有金剛鑽，就不要攬瓷器活。配資業務風險非常大。」　　網貸平台也涉足配資　　看準槓桿市場巨大蛋糕的公司，除了傳統的配資公司，目前不少網貸公司也涉足股票配資業務，比如ppmoney、投哪網、錢程無憂、趣炒股等10家P2P平台涉足。　　根據記者的初步統計，進入2015年不足兩個月時間，P2P平台的股票配資業務相較年初驟增30%~50%。 潘美凝告訴記者，去年12月3日趣炒股上線，兩個月時間成交金額就達到6500萬。　　券商投行出身的投哪網創始人吳顯勇認為，股票配資對P2P平台而言是一個低風險的業務，即便從監管層面來看，股票配資本質上也屬於個人借貸。他甚至預言，無論這個業務能做多大，都會成為平台的標配。　　對於投資人來說，P2P平台的股票配資業務如何保障安全？　　儘管P2P股票配資優勢就是手續簡化，審核周期很短，基本上一兩個小時內就能夠完成審核流程，但是從現有的保障來說，還是相對不錯的。　　為了保證安全， 相關網貸平台都做了相關規定，其一對購買股票的種類有限制。　　比如，客戶不得進行權證、創業板和ST、*ST、S*ST、新股上市當天、停牌復牌當天等漲跌幅不受10%限制方面的證券買賣交易等，有些配資公司也規定不得購買新股、單只股票不得超過賬戶總資產的50%、不得超過流通總市值的5%、不得買上一年虧損和近半年虧損的創業板股票等。　　其二，為了保證配資公司提供的資金安全，協議書里設置了警戒線和平倉線，這兩條紅線一般是50%和70%。即客戶自有資金虧損到50%的時候，配資公司會提醒警報；當自有資金虧損70%時，配資公司會提醒並平倉，如果客戶想繼續操作，補足保證金即可。　　其三，對於突發情況，一個跌停板有可能就會導致爆倉，風險比較大。潘美凝告訴記者他們公司的做法是，儘管這個概率很小，但趣炒股上還增設了一個機制，就是平台拿出資金設立一個風險準備金，確保投資人的本金償付。　　除安全性保障外，網貸平台涉足配資的玩法多樣。一種是借道傘形信託，即配資平台出資充當劣後級份額，銀行資金充當優先順序份額，由兩方面資金構成結構化資金池，再通過傘形信託切分成若干子賬戶，借款人可通過「子傘」放大股市投資槓桿。金斧子一類資金平台充當了資金來源與需求方的撮合者。　　另一種方式是發標募集資金。一旦借款人提出配資申請並將保證金打入公司指定賬戶，P2P便在平台上發布相應借款標的，資金到位後劃入指定的共管賬戶。比如投哪網的「多多贏」系列標的，會載明為「股票配資借款標的」。　　兩種路徑各有優劣，前者資金經過幾道轉手，推高了借款人的配資成本；後者的集資效率受限於滿標速度，並不能第一時間滿足配資方需求。P2P網貸平台多採用後一種方式。　　例如， 趣炒股，潘美凝告訴記者：「我們搭建一個中介平台，展示借款人的借款申請，借款人用自己的本金作為保證金，按一定比例，把投資人手裡的錢籌集起來，按月支付給投資人利息。借款人再把籌集來的資金投入股市，進行操盤。」　　尚處於「灰色地帶」　　股票配資如火如荼， 其經營是否合法呢？　　配資本質上是民間借貸。我國法律規定：民間借貸是指公民之間、公民與法人之間、公民與其它組織之間借貸。只要雙方當事人意見表示真實即可認定有效，因借貸產生的抵押相應有效，但利率不得超過中國人民銀行[微博]規定的相關利率。　　上述營銷人員告訴記者，現在有些股票配資公司是以公司名義來和客戶簽署股票配資合同，即為公民與企業之間的借貸，有的公司是以個人名義與客戶簽署合同，即為個人借貸活動，因此都屬於合法行為。　　不過，記者也注意到，最早應用在期貨投資的配資業務，被明確禁止。2012年7月，證監會公布了《關於防範期貨配資業務風險的通知》，明確禁止了期貨配資。禁止的原因，監管層認為配資公司經工商管理部門核定登記的範圍多為投資諮詢、投資管理或管理諮詢等，未取得任何金融業務許可牌照，涉嫌超越經營範圍從事資金借貸業務。如今的股票配資公司也面臨著同樣的問題。　　對於投資人來說，最擔心的莫過於本金安全，畢竟賬戶是配資公司給予的賬戶 ，配資公司有權對股票進行平倉等操作。對於這些賬戶倉位以及盈虧的管控是否到位，關係著配資人的資金安全。　　此外，拿到配資的操盤手為了追求高利潤，往往進行短線操作，投資的股票往往是消息股、莊家股，要麼漲停，要麼跌停，一旦連續跌停，難以及時平倉，投資者的本金就很難得到保障。即便賬號由投資人提供，由於股票、期貨市場波動劇烈，投資人往往難以時時監控賬戶資金變化，一樣存在平倉不及時所帶來的投資風險。　　目前配資公司還只能靠自己的信用做擔保。去年5月，網貸平台「股民貸」出現網站打不開、股民提現困難等情況，該平台採取的就是配資模式。　　此外，監管部門的政策風險也是P2P股票配資所不得不面對的問題。「一旦P2P配股形成規模，對證券市場上的莊家們來說可謂如魚得水，這可能對證券市場的交易秩序產生影響，到時候監管部門可能會出手干預。」　　一位P2P從業人士告訴記者，他們始終對於股票配資業務比較謹慎。　　不過，潘美凝表示：「股票配資雖然不是新鮮事情，但是在如今互聯網金融的推動下，影響範圍更大，國家沒有明令禁止，但也沒有大肆推廣，處於『灰色地帶』。但是我相信存在即合理，P2P已經成為一股不可忽視的金融力量。」 □ .薛.玉.敏　 .投.資.者.報
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