一文看懂獨角獸、VIE、CDR那些事兒！

獨角獸公司概念

最早由風投基金Cowboy Ventures的創始人Aileen Lee於2013年提出，標準是創業10年左右，股指在10億美元的公司。估值超過100億美元的更被稱為是超級獨角獸公司。

這種獨角獸公司現在到底有多少家呢？

據證監會透露，目前國內獨角獸企業中，

估值10億美金的約有100家

估值20億美金的不超過50家

接下來準備：分批進入A股上市

已在海外上市的獨角獸企業，怎麼回歸A股呢？

這就要聊到近期非常熱門的辭彙「CDR」，以及經常被提及到的「VIE」。中國企業在境外上市融資，大部分都使用了VIE模式。

什麼是VIE模式？

VIE，也被稱之為「協議控制」。對於中概股來說，他們的經營業務實體在中國，上市實體在國外，境外的上市實體通過協議的方式控制境內的經營業務實體。這樣一來，企業既可以在境外上市，又不影響國內的業務經營所需的一些資質。

通過VIE結構在境外上市的企業，如果想回歸A股，就比較難了。需要通過以下步驟：

1、私有化，收回在外流通的股份

2、拆除VIE結構，贖回海外機構投資者股份

3、IPO審核

這樣做難度有多大？

263用了大概5年

360用了將近3年

為了能讓企業更快捷、更方便的回歸A股

這就不得不提到CDR

那麼什麼是CDR呢？

CDR，相當於為想回歸的獨角獸企業中概股提供了一個轉換器。

有了它，VIE啊，同股不同權啊，統統都不是事兒！

ChinaDepositoryReceipts

中國存托憑證

CDR，是允許國內投資者持有海外公司股票的代理證券。

可以理解為，把另一個國家的上市公司股票打包，在本國證券市場進行交易，打包後的這個東東叫做DR。

美國（Amecria）的存托憑證叫ADR

歐盟（European）的存托憑證叫EDR

ADR已經成為非美企業在美國證券市場上市融資的主要途徑。如果推出CDR（中國存托憑證），相當於給中概股登陸國內資本市場開了一扇大門。

不管是VIE，同股不同權，統統原樣打包起來，重新分份賣！上市周期大大縮短，成本也大大節約。

通過CDR回歸的中概股上市交易的就是CDR這個憑證，投資者買賣這個憑證和買賣股票沒區別，流動性也和A股沒有太大的差異。

不過這也隱含了一些委託關係。

存托憑證（DR）上市交易過程（以美國為例）：

第一步，擬上市公司與存券銀行簽訂寄託協議

第二步，存券銀行與保管銀行簽訂保管協議

保管銀行保管擬上市公司ADR

第三步，存托銀行將ADR交給證券承銷商委託銷售

第四步，承銷商將ADR交付給投資者

哪些公司能最早使用CDR模式呢？

證監會副主席閻慶民日前表示，將選擇一批新經濟或者「獨角獸」企業，多個部位共同篩選，科技部、工信部有技術參數，需達到標準，涉及工業互聯網、人工智慧等。

CDR推出，獨角獸回歸，將如何影響A股？

機構研究報告指出：

參考2009年創業板正式開市時中小板指的短期表現，預計CDR推出將在短期提升市場對成長股的風險偏好，短期利好成長股。