2017年報高毛利率上市公司分析系列之一：超高毛利率篇

來自專欄價值園

今天給大家帶來另一種分析並篩選公司的思路：毛利率+專一度+成長性+盈利能力+賺現能力+管理效率，有點順藤摸瓜的意思。我們知道毛利率是衡量一個公司盈利能力及競爭力的一項指標，但僅有毛利率還不行，要有市場規模，並將其轉化為盈利，且賺到的必須是真金白銀的利潤（收到現金），還要有好的管理，有好的成長性。在這之外大家也可以自己試著增加其他指標進一步篩選。

此系列我打算分4篇來寫，超高毛利率篇：毛利率大於90%以上的（25家）；很高毛利率篇：毛利率80%-90%之間的（48家）；高毛利率篇：毛利率70%-80%之間（87家）；超低毛利率篇：毛利率小於5%（179家，壓力爆表）。數據均是我從choice整理而來，本篇為第一篇。

開始前還是提醒大家，指標是有可能騙人的，但持續性的騙人很難；如果自己有了自己心儀的股票，不要急於求成，要耐心等待合適的價格出現（還記得巴菲特的4毛嗎）。

一、指標說明

為給大家呈現出更好的展示效果，我把指標名稱都給簡寫了，在這裡說明下，一定要看：

數據均為2017年報的表現。

行業：公司財報附註披露的主營業務所屬行業；收入：主營業務收入；

佔比：該公司主營業務收入占營業收入的比例；增長率：主營收入較上年增長率；

毛利率：主營業務毛利率；增減值：毛利率較上年的差值；

凈利潤：歸母扣非凈利潤；凈利率：歸母扣非凈利潤佔主營收入比率（由於我這裡基數小，該指標稍有誇大）；現金流：經營現金流量凈額；周期：營業周期（存貨周轉天數+應收賬款周轉天數）

二、超高毛利率公司重要指標明細（按毛利率高低排序）

1、整體上看

超高毛利的行業分布在醫藥製造及軟體遊戲業，收入規模在3-20億、成長性較好，利潤規模0.5-1億，成長性有分化，凈利率普遍較高30%左右，現金流錦江股份、首旅酒店較高，其他在2-8億之間，營業周期普遍較長，醫藥製造業在1年上下、軟體行業在2-3個月。

2、主營業務毛利率前十名表現

毛利率最高97.5%，最低94.3%。主業專一度高。凈利率及毛利率尚可。

萬興科技以97.9%的毛利率登頂，凈利率、經營現金流尚可（股價從發行價21.65一度沖

到167.5，目前股價還在高位，需要持續觀察後續盈利狀況）。

北大荒、我武生物毛利率也都在97%以上。

北大荒，收入利潤規模相對較高、成長一般，賺現能力佳、營業周期較長。

我武生物綜合表現較好。

艾德生物收入、利潤成長較好（注意毛利率衰退），其他指標尚可。

貝達葯業、晨鑫科技利潤大幅衰退，須注意。

3、主營業務毛利率後15名表現

毛利率最高94%，最低90.1%。收入利潤成長性均有分化。凈利率、賺現能力表現不錯。

首旅酒店，收入利潤高增長，賺現能力較強、營業周期短，凈利率表現不佳；

廣聯達，收入利潤穩定增長，賺現能力較強，凈利率一般；

南極電商，綜合表現佳；（年報被問詢現金流與收入增幅不匹配，回復原因為應收款項的增加，持續關注）

錦江股份，收入利潤大幅增長，賺現能力較強，凈利率低；

吉比特，凈利率不錯、賺現能力較好，須關注毛利及凈利潤衰退；

康弘葯業，收入利潤穩定增長，賺現能力不錯，凈利率一般。

熊貓金控、盛迅達、電魂網路、大晟文化利潤大幅衰退，三六五網現金流較差，須注意。

三、小結

1、毛利率超高的企業，須關注凈利潤、凈利率的持續表現，毛利率是否下降，現金流是否異常。裡面也是良莠不齊。

2、一般高毛利企業是眾人追逐的對象，因此在選擇時要適時適價而入。

3、警惕交易所對公司有問詢函的情況，一定要進行指標的全面比較。（問詢函較為重視收入與凈利潤、與現金流的同步增長問題）

4、ST股忽略。

送給大家一句話：財富的增加不是一蹴而就的，要有信念有堅持讓自己慢慢富。