揭秘豪賭36億ETF神秘大佬 華夏融信3號身份猜想(13.9.2)

ETF身後總是不乏資金「大佬」的身影。除了「國家隊」中央匯金公司，近日，一隻神秘的信託產品也悄然出現在人們的視線中。

今年上半年，匯金公司大手筆增持藍籌ETF，在其背後，一隻名為北京國際信託有限公司-華夏融信3號資金信託(以下簡稱華夏融信3號)的神秘「大佬」，也在悄悄地豪賭ETF。根據今年6月底其所持ETF份額和收盤價估算，該信託所持有的華夏上證50ETF、華安上證180ETF、華泰柏瑞滬深300ETF、嘉實滬深300ETF共計約30億元，加之其還持有易方達深100ETF6億元，僅在ETF上就砸下了36億元。如此大手筆，顯然並非一般信託產品。據了解，該信託為單一資金信託，產品信息不對外披露。也正因為此，所謂「華夏融信3號」的真實身份就更引人猜想。

猜想一：匯金「小弟」

今年6月，匯金公司先後多次增持藍籌ETF，而華夏融信3號也恰恰是在今年上半年出現在幾隻藍籌ETF中。從基金半年報可以看出，匯金公司上半年大約增持了包括華夏上證50ETF、華安上證180ETF等幾隻藍籌ETF，耗資共計100多億元。而上半年，華夏融信3號這個「名字」也第一次出現在華夏上證50ETF、華安上證180ETF和嘉實滬深300ETF的前十大持有人行列。

回顧上述幾隻藍籌ETF的二級市場反應，推測匯金公司的增持行為主要發生在今年6月份。今年6月13日，華夏上證50ETF、華泰滬深300ETF場內交易顯著放量，14日，華安上證180ETF也開始放量，數日後匯金公告其通過二級市場增持ETF，並將繼續相關市場操作。6月底，即6月25日-6月28日，華夏上證50ETF、華安上證180ETF再度先後放量。而分析華夏融信3號增持ETF的操作手法，很可能也是通過二級市場買入。從大宗交易數據方面，中國證券報記者未能找到與之資金量匹配的線索，但某ETF基金經理認為，該信託應該是通過二級市場買入ETF的。如此看來，華夏融信3號若直接將30多億元資金扔進ETF二級市場，難免會產生漣漪，如果跟在100多億元的中央匯金背後，則更容易隱藏其操作蹤跡。

假設華夏融信3號確實為跟風資金，那麼進駐的產品理應與匯金保持一致。從基金半年報透露出的信息來看，今年上半年，匯金公司主要增持的ETF為華夏上證50ETF、華安上證180ETF和華泰柏瑞滬深300ETF，並在6月底成為這3隻基金的第一大持有人。華夏融信3號也在上半年增持了華夏上證50ETF、華安上證180ETF，不過，該信託還增持了嘉實滬深300ETF以及易方達深100ETF，減持了華泰柏瑞滬深300ETF，這與中央匯金步調有所差異。

今年上半年華夏融信3號首度出現在華夏上證50ETF的十大持有人名單，並憑藉持有2.2億份基金份額成為華夏上證50ETF第四大持有人。同時，華夏融信3號也是首度上榜華安上證180ETF的十大持有人，並一舉成為其第二大持有人，持有份額僅次於匯金，達到20.3億份。該信託在今年6月底還成為嘉實滬深300ETF的第二大持有人，共持有1.7億份。對於華泰柏瑞滬深300ETF而言，華夏融信3號這個名字也並不陌生，2012年華泰柏瑞滬深300ETF上市公告書中顯示，截至2012年5月21日，第一大持有人正是該信託產品，持有份額達11.1億份，當時引發市場質疑，該資金是否為幫忙資金。不過，2012年華泰柏瑞滬深300ETF的年報中，華夏融信3號依然持有如此多的份額，如果是幫忙資金，理應在上市打開後就減持了。有趣的是，今年上半年，華夏融信3號減持了華泰柏瑞滬深300ETF，持有該基金份額僅剩5.6億份，退居第二大持有人之位，第一的位置則被匯金取代。此外，今年上半年華夏融信3號首次上榜易方達深100ETF前十大持有人，持有12億份，成為僅次於聯接基金的第二大持有人，而上半年匯金並未出現在易方達深100ETF的十大持有人中。

猜想二：ETF套利幫

對於一個信託產品而言，在ETF上配置大約36億元的資金實屬闊綽，就連基金經理和私募人士也表示罕見。大體量、重投ETF、神秘資金這三個特徵開始觸動市場敏感的神經：是否又一個「光大」出現？是否為類似光大證券的ETF套利資金？

光大證券一事不禁令人引申猜想，如此大手筆參與ETF投資的華夏融信3號，若非「國家隊」，是否為套利資金？事實上，大成深證成長40ETF的2012年年報中就曾出現套利信託，興業國際信託有限公司-道沖ETF套利穩增證券投資集合資金信託以持有該ETF近2000萬份，佔比0.99%，成為該基金的第五大持有人。

儘管ETF基金經理和私募的ETF套利人士均表示不清楚華夏融信3號的實際情況，但是業內人士認為不大可能是純粹的ETF套利資金。「其實做ETF套利不一定需要很大的資金量，幾百萬元就能做。」一位公募基金經理說。

但某私募業內ETF套利人士則認為，「如果量化交易做得好，一般需要具備兩個條件：一是交易系統先進，反應非常快；二是資金量合適，大概幾十億元，太小或者太大都不好。」

不過，公私募基金經理均表示，如果是做ETF的無風險套利，那麼肯定不會持有過夜，因此不應該出現在基金半年報里。具體來說，ETF的無風險套利主要是瞬時套利，當ETF的一級市場凈值和二級市場價格之間出現價差，系統會瞬間把握並完成。以此來看，華夏融信3號僅僅做ETF套利的可能性很小。

另有基金經理猜測，華夏融信3號可能是幫助場內交易型基金「做市」的資金，即扮演「做市商」的角色。根據目前交易所的規定，流動性服務商需要具備ETF代辦券商資格的證券公司取得基金公司認可後，才能從事該服務。顯然，除了券商的其他機構，或者不具備資格的券商不能成為官方「做市商」。但有ETF基金經理分析，華夏融信3號是「做市」資金的可能性也很小。「一般券商的自營充當『做市商』，自營的資金量不大，不會拿出幾十億砸到裡面做市的。」

猜想三：資金池通道

從表面的名稱上來看，華夏融信3號為北京國際信託的產品，但中國證券報記者從北京國際信託的官方網站、私募第三方銷售網站上均查不到該產品的有關信息。於是致電北京國際信託客服，客服首先回答沒有聽說過該產品，經查詢後又表示的確有該產品。由於該產品是一隻單一資金信託，產品信息不對外披露，所以客服也不清楚具體情況。中國證券報記者向信託業內人士進一步了解獲悉，該產品項目方有自己的資金來源，資金可能來自銀行或者保險，並沒有通過信託公司募集資金，並且該產品主要投資的是債券。根據以上信息推論，華夏融信3號的資產規模應不止三、四十億元，有可能達百億元。

根據數據，北京國際信託的註冊資本金14億元，並不算業內排名前列的大型信託公司。北京國際信託2012年年報顯示，2012年末受託管理的信託財產餘額為1236億元，其中單一信託資產為570億元。2012年新增單一信託產品29隻，實收信託金額233億元，平均每隻新增單一信託規模僅8億元。可見，華夏融信3號在北京國際信託中也屬「重量級」。

中國證券報記者進一步向基金業內人士打探有關華夏融信3號的真實身份，業內人士均表示並不清楚。一位ETF基金經理表示，持有人買賣ETF一般是通過二級市場，不會提前通知，也不會與基金經理溝通，因此對於該產品，基金經理也不清楚背後實際資金來源。該基金經理同時表示，該產品可能是看好藍籌股，買ETF是為了做投資。

目前ETF的前十大持有人中以保險、券商、社保為主，險資往往佔據多席，而信託很少出現，險資既然可以自己操作，似乎無需借道信託投資，所以，上述信託業內人士所推測的保險資金一說也比較牽強；如若是銀行資金，乃至是銀行理財資金，那麼，神秘的「大佬」藉助信託的外殼可以很好地隱藏其身份。一位信託人士表示，單一資金信託的有關信息都是不做披露的。「信託對於資金方都會保密，這些資金借道信託就是因為可以隱蔽資產。」

其實，隱藏在ETF之中的神秘資金，除了華夏融信3號，其他信託也偶有出現，只是持有量較少，而且不集中，又主要持有的是非藍籌ETF，所以未曾引起市場關注。例如，易方達深100ETF和華安上證180ETF在2012年年報的前十大持有人中均出現過江西國際信託的金獅158號資金信託的身影，華夏中小板ETF、工銀深紅利ETF的十大持有人中也曾有過信託現身。

此外，各資金「大佬」除了依靠單一資金信託保持神秘，近年來基金子公司、基金專戶也逐漸成為其藏身之所。易方達創業板ETF在其2013年半年報的前十大持有人中出現銀河基金-交行-新泰厚1號資產管理計劃，南方中證500ETF在今年的半年報里也出現了財通基金公司-交行-永安3號資產管理計劃。

推薦閱讀：