專題29：保證金炒匯有望陽光化

外匯保證金交易（俗稱「炒外匯」）是一種「以小博大」的槓桿交易方式。在美國、歐洲與日本等國家和地區的貨幣政策日益分化的背景下，2014年以來外匯市場的波動明顯加劇，這讓炒外匯這種既能買漲也可買跌的交易模式備受追捧。

近年來，中資券商正欲開拓外匯交易經紀業務方面的商機。1月30日，中信證券入股外匯經紀商崑崙國際，被業內人士解讀為個人投資者炒外匯開閘時點不再遙遠的信號；2014年底，國泰君安摘得首塊外匯業務牌照後，市場更預期不久的將來或有更多的非銀行金融機構進入銀行間外匯市場。

目前，外匯保證金交易在我國尚屬於「灰色地帶」，存在巨大發展空間的同時也面臨諸多監管問題。某外匯交易商在接受《第一財經日報》記者採訪時說道：「外匯保證金業務在國際外匯市場已相當完善，但在國內仍受到外匯管制，相信隨著中國經濟的發展以及人民幣國際化的進程，中國或許用不了多久就會迎來『零售外匯時代』，即以外匯為標的的各種投資產品納入個人投資者的選擇範圍。」

券商進軍外匯「新藍海」

外匯保證金交易可以讓投資者利用較少的資金，也能獲得較大的交易額度。自2014年開始，國際外匯市場波動增大，這讓投資者顯得尤為亢奮。面對如此巨大的商機，國內券商紛紛打算涉足外匯經紀業務這片新藍海。

2015年1月30日，中信證券股份有限公司（下稱「中信證券」）發布公告稱，正式收購知名外匯經紀商——崑崙國際（KVBKunlun）。中信證券與崑崙國際金融的控股股東KVBKunlunHoldingsLimited簽署了附條件的收購協議，收購其所持有的崑崙國際金融集團有限公司60%的股權。

某知情人士對《第一財經日報》記者表示，中信證券尚未透露此次收購崑崙國際的目的，但崑崙國際作為兼具全球外匯做市商、證券經紀、外匯交易系統供應商等多重角色的國際化外匯經紀商，被很多業內人士看作其計划進軍國際外匯經紀業務的開始，同時也是中國金融市場國際化的一個突破口。

就在中信證券宣布收購崑崙國際三天後，光大證券在2月2日也發布公告宣布旗下子公司光證金控收購香港新鴻基公司旗下新鴻基金融集團有限公司70%股份。

業內人士認為，光大證券或有意通過收購新鴻基金融涉足外匯業務。新鴻基金融的兩項主要業務範疇包括財富管理及經紀業務和資本市場業務，為零售、企業及機構客戶設計金融方案。

此外，值得注意的是，去年12月9日，國家外匯管理局發布了《關於調整金融機構進入銀行間外匯市場有關管理政策的通知》，推進簡政放權，取消對金融機構進入銀行間外匯市場的事前准入許可。

目前，國泰君安已經正式獲得銀行間市場的結售匯業務資格，成為中國首家券商機構獲准經營此項業務。業內人士認為，這標誌著銀行一統結售匯業務的局面被打破，而只要有結售匯業務，就必然需要開展外匯衍生品業務，這是一個自然銜接的過程。

正如上海大智慧股份有限公司執行總裁洪榕此前發表評論說道：「外匯交易絕對是個藍海，隨著人民幣國際化進程的推進，外匯交易政策有望突破。國內外匯交易可望成為一大新的可開採的金礦。」

國內投資者如何參與

在西方發達國家，外匯保證金交易已經成為金融市場中的重要組成部分，並具有相對完善的法律和監管措施對該項交易進行規制，較好地保護投資者的權益。而在我國，外匯保證金交易至今仍處於「灰色」地帶，但隨著境內金融衍生產品與國際市場的逐步接軌，越來越多的國際知名外匯交易商看好中國廣闊的市場。

某外匯交易商對《第一財經日報》記者表示，受中國外匯管制的影響，所有境外外匯交易商都不能在國內開展業務，境內投資者也無法在外匯交易平台完成全部的註冊、交易流程，但很多國際知名的外匯交易商如福匯（FXCM）、崑崙國際等都在中國設有代表處，這些代表處可以定期向投資者進行外匯知識培訓、客戶維護，但不會接受投資者關於外匯保證金產品的諮詢和購買需求，而是將投資者介紹到境外的分公司。

然後，境外分公司的工作人員會對投資者通過電話溝通進行資料核實、風險評估，只有當所有開戶手續都完成後，工作人員告訴投資者如何轉移資金，嚴格按照國家規定的5萬美元限額，通過銀聯支付。

「我們在很多國家如紐西蘭、澳大利亞、中國香港等都持有外匯交易的牌照，符合當地的監管規則，投資者可以選擇與我們不同的分公司進行交易，如果選擇香港分公司，就要符合香港證監會的要求，槓桿最高比例為20倍。」該外匯交易商對本報記者說道。

業內人士對本報記者表示，目前在外匯保證金交易中，最普遍的貨幣對為美元對日元以及美元對歐元，雖然近期澳元和紐西蘭元的波動也非常大，但並沒有太多投資者進行投資。「雖然近期人民幣在離岸市場出現波動性加大的趨勢，但與其他貨幣相比，波動率還遠遠不夠。」

此外，該外匯交易商還表示，在競爭日益激烈的情況下，目前主流的外匯交易商已經將外匯保證金業務的利潤空間壓得非常低，通常為2點的固定點差。但也存在很多小型的外匯交易商，為了爭搶客戶資源，推出「零點差」或者「充值返現」等誘人條件，但投資者的資金安全往往得不到保障。

外匯保證金交易在獲得高收益的同時，也存在巨大風險。正如某外匯投資經理對本報記者表示：「外匯市場可以說是波動性最大的市場，炒外匯對投資者的要求很高，包括對外匯知識的理解、對匯率波動的認識以及對風險承受的能力，雖然我國外匯市場的放開是大勢所趨，但相信進程並不會太快，如何制定一套完善的監管制度非常重要。」

本文來源：第一財經日報 作者：薛皎
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