利歐轉債有肉吃嗎？

今天帶來的是利歐轉債，我們來研究該轉債是否有肉吃，先來看轉債基本信息：

根據第三方評級，該轉債的信用較高，安全性很高。作為可轉債投資者，最重要的就是看上市公司近幾年的經營業績，現在我們來看幾年來的凈利潤（單位億元）：

我查詢了公司從上市以來扣非後的凈利潤，發現沒有一年虧損，最近3年近利潤屬於爆髮式增長，最近3年的平均凈利潤約為3.46億元，反應出僅3年公司運營狀況良好，如果後期一直保持在這個凈利潤，公司有能力償付可轉債的本息。

凈利潤只是其中一個指標，反應其盈利能力。在調查公司公告中，發現一個有意思的地方，公司有閑置資金9.8億元在購買保本理財產品，說明公司短期內現金流還是相當充足的。

綜合公司凈利潤以及有閑置資金購買理財產品來看，上市公司近期沒有現金流壓力，該轉債具有投資價值。

分析了公司基本面，我們再來看可轉債的6年內的利息：

贖回條款：債券持有到期後，公司將以109%回購債券，包含最後一期的利息。

持有到期，我們將獲得0.3+0.5+1+1.5+1.8+9=14.1%的利息，6年的時間這個利息確實低了點，不過，現在該轉債的市場價格為87.23元，如果這個時候買入，持有到期我們將獲得0.3/365*264+0.5+1+1.5+1.8+2=14.01%的利息，獲得面值差價100-87.23=12.77元，總計將獲得（14.01+12.77）/87.23=30.70%的利息。

簡單說明，就是現在買入，什麼都不操作持有到期我們可以獲得30%的回報率。

有條件回售條款：最後2個年度內，公司A股股票在任何連續30個交易日的收盤價格低於當期轉股價格的70%時，可轉債持有有權將其持有的可轉債全部或部分按債券面值加上當期應計利息的價格回售給公司。

簡單解釋：就是在最後2年，如果公司股票價格連續30天低於當期轉股價值70%，我們可以安面值及當期應計利息把債券回售給公司。

我們來算這個回售收益，假設第5個年度，60天就滿足了回售條款，我們在87.23買如債權，我們將獲得利息0.21+0.5+1+1.5+1.8/365*60=3.5%，並且還有12.77元的差價，我們獲得總利潤為12.77+3.5=16.27元，利潤率為16.27/87.23=18.65%。

強制贖回條款：在本次發行的可轉債轉股期內，如果公司A股股票連續30個交易日中至少有15個交易日的收盤價格不低於當期轉股價格的130%（含130%）。公司有權決定按照債券面值加當期應計利息的價格贖回全部或部分未轉股的可轉債。

看似是一個流氓條款，其實是公司為了幫助我們轉債，一旦發這樣的狀況，就意味著我們以面值轉股，可以獲得最少30%的利潤。假設我們在87.23元買入，我們保守將獲得16.27+30=46.27元的利潤，折算為利潤率為53.04%。

向下修正條款;在本次發行的可轉債存續期間，當公司A股股票在任意連續30個交易日中至少有15個交易日的收盤價低於當期轉股價格的90%時，公司有權向下修正轉股價。

簡單說明：就是正股價格30天內有15天一直低於轉股價90%，公司可以下調轉股價。這對我們是絕對的大利好，因為一旦下調，也就也意味著我們可以換取更多的股票，未來股價一旦上漲，出發強制贖回條款，我們將獲取的利益更多。

總結：該轉債目前具有投資價值，感興趣的朋友可以投資。

說明：可轉債一般都是以轉股結束，因為可轉債一般髮型時間為6年，6年內極有可能遇到牛市，為我們轉股提供了充分的條件，就算遇不上牛市，公司也可以在熊市裡下調轉股價來幫我們轉股，有些為了幫助債權人轉股，有的會暴力拉升股價。

免責聲明：本文只代表作者個人觀點，不構成任何投資建議！

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