擊敗美國、俄羅斯，中國坦克在全球掀起熱潮

來自專欄君臨投資匯

不知道大家有沒有留意到，近兩年我國軍事片一派火熱。

而在這些火熱的電影鏡頭裡，總也少不了一個主角——坦克。

《戰狼2》里，重頭戲就是坦克大戰。

《紅海行動》里，大漠孤煙中的坦克追逐同樣令人血脈噴張。

為什麼坦克會如此受到這些軍事片的重視呢？

原因很簡單：

第一，坦克是陸戰之王，陸地上的戰爭必然為他馬首是瞻！

第二，我國三軍之中，陸軍最強，陸軍之中，坦克的技術水準又是世界一等一的。

比如，《紅海行動》的拍攝地摩洛哥，早在2010年就一口氣向中國採購了54輛主戰坦克，作為其陸軍的王牌裝備。

又比如，去年泰國的陸軍採購中，來自中國的最先進VT-4主戰坦克便先後擊敗了美國M1A1、俄羅斯T-90和烏克蘭T-84等多個對手，成功拿下一份超級大單。

為什麼這些國家的軍隊近年來都逐漸愛上了中國的坦克裝備呢？

據一份美國媒體的分析，中國VT-4坦克單價是600萬美元，比烏克蘭的「堡壘」M和俄羅斯的T-90S都要貴，比如「堡壘」M只要400萬美元，便宜200萬。

但是泰國人就是喜歡VT-4，無他，看中的主要就是中國VT-4的性能和做工，還有靠譜的交貨能力。

舉個例子，VT-4主戰坦克長7.2米，重53噸，這麼一個龐然大物竟然能以每小時71公里的速度行駛，這個速度可是目前世界裝甲車輛的最高水平。

VT-4裝備了我國第一代自主研發的動力艙，搭載水冷式渦輪增壓柴油發動機技術，能夠驅使VT-4的鋼鐵車身自如地加速、急剎、爬縱坡、過壕溝、涉水池，甚至原地360度轉彎。

還有世界最先進的自動裝彈系統，坦克上無需「裝彈手」，駕駛艙里的成員也從原來的4人減少到3人。而掌握這種技術的國家，全球目前只有兩個。

另外，VT-4採用自動擋變速箱，方向盤駕駛，操縱靈活，就跟開家用小車一樣，是傳統俄式坦克所比不上的。

更牛逼的是，VT4坦克內部還配置了液晶觸摸屏。

通過這一顯示終端，坦克老司機可以跟外部網路連接，跟指揮部、小夥伴共享情報，靠大腦贏得戰爭！

如此牛逼的裝備，簡直就是不輸於高鐵與核電的「大國重器」啊。

即使你美帝國主義強行封鎖晶元也不怕，這陸戰之王本來就是我國獨立自主發展出來的核心技術！

這一技術的擁有者，便是內蒙一機（600967）。

1

內蒙一機，原來的名字叫北方創業，是由中國兵器工業集團下屬的內蒙古第一機械集團（一機集團）在2000年12月成立的，當時主要從事鐵路車輛和零部件業務。

2004年4月，公司在上交所掛牌上市。

2016年，公司實施了重大資產重組，注入兩項資產。

第一個，是一機集團的經營性資產，主要包括裝甲車和坦克；

第二個，是北方機械的火炮業務。

裝甲運兵車

主戰坦克

重組後，控股股東依舊是一機集團，實際控制人是兵器集團。

這就厲害了！

兵器集團是中央直屬企業，實力有多大，背景有多強。

嗯，你懂，我也懂。

本來呢，一機的主業是鐵路貨運，生意好壞跟大宗商品的冷熱周期緊密掛鉤。

早幾年煤炭和鐵礦石貿易火熱的時候，當然是你儂我儂，但是當2015年大宗商品冰封期來襲的時候，這塊業務的需求也就迎來了「斷崖式」下跌，直接虧損近5700萬元。

子公司有難，當爹的又如何能不拉一把？！

於是2016年，公司重大重組成功，合併報表後業績大幅提升，營業收入為100.6億，調整後同比增長0.23%；凈利潤為4.97億，同比增長35.68%。

雖然鐵路貨運的民品業務仍然是虧損的，營收5.15億，凈利潤-0.19億，但已經無足輕重了。

因為這個時候，軍品業務已經在營收上佔據了90%以上的份額。

整個公司脫胎換骨。

2

重生的一機，秀出了我國陸軍最強大的肌肉。

這是一個集合了我軍最先進的主戰坦克、裝甲車、火炮等重武器的一條龍產業化基地。

如文章開頭所見，我國的坦克技術經過半個世紀的獨立自主發展，尤其是近年來得益於我國電子工業的強大配套能力，在動力系統、信息網路系統等方面都已經躍進了世界先進水平。

跟俄羅斯軍火裝備相比，已是毫不遜色。

我們看一機各大產品線的利潤率，民品的鐵路車輛、鑄造件、路通彈簧等都處於虧損狀態，明顯拖了後腿。

火炮等軍品業務就要好一些了，起碼還是能盈利的。

資料來源：公司公告

最優質的坦克等軍品業務，則有6.5%的利潤率，成為當家品種。

咦，才6.5%啊，@#￥%……

是不是太少了一點呢？

這也是沒辦法的事情呢，雖然說技術是壟斷的，可下遊客戶的議價能力也很強呀，就陸軍自家兄弟一個，哪能獅子大開口呢？！

但這個市場的機會，仍然不容忽視。

2016 年 5 月，中央軍委曾經頒發了一個《軍隊建設發展「十三五」規劃綱要》，提出 2020 年軍隊基本實現機械化。

今年已經是2018年了，離目標只剩下兩年多的時間。

所謂機械化，就是用鐵甲戰車取代人肉炸彈，成為現代化戰爭的主角。

對比一下先進國家：

目前俄羅斯為全球裝甲車保有數量最多的國家，其中主戰坦克保有數量達 2 萬輛以上、步兵戰車數量達 3 萬輛以上；

美國裝甲車數量為全球第二，其主戰坦克 5884 量、步兵戰車 41062 輛；

我國呢，主戰坦克數量 6457 輛、步兵戰車僅 4788 量。

令人汗顏的差距！

資料來源：「全球火力」網站

很明顯，差距就是機會。

近年來我國軍事投入長期高於GDP的增長速度，讓陸軍士兵的戰車擁有率大幅提升已是一個迫在眉睫的任務。

另外，就陸戰之王坦克的技術水平來看，我國的技術雖然已經不遜色于海外，但就先進產品的普及率來看，同樣存在很大差距。

比如我國先進的第三代96/99系列的主戰坦克，目前裝備佔比只有49%，而美國的第三代坦克佔比已經高達100%。

光這塊業務的佔比提升上去，機會就不得了。

資料來源：維基百科

現在，讓我們搬起小板凳，拿起計算器，動手算一算。

我國現有坦克規模6457，三代坦克佔比49%，則還有3293輛是可替代成三代坦克的空間。

一輛外貿型號的96B坦克單價500萬美元、99A單價580萬美元。

國內採購價格，一般是外貿銷售價格的75%左右。

在2020年到來之際，因應高層規劃，很可能迎來更換舊款坦克的高峰期。

那麼，以換裝3000輛坦克做估算，全是96B坦克和全是99A坦克兩種情況，價值介於708億~822億之間。

取中間值，大約為765億。

相對於目前一機年收入100億元左右的規模，這個蛋糕之大簡直讓人浮想聯翩。

3

另外一塊業務，輪式戰車也不容忽視。

輪式戰車，主要裝備在快速反應部隊、維和部隊。

在今天這個講究快速、小規模、高科技作戰的年代，輪式戰車的發展勢頭強勁。

只不過，目前我國陸軍裝備的輪式戰車，大多還是舊式的，由重慶鐵馬集團在 1992 年研製的 6×6輪式步戰車。

而由一機研發的新一代8×8 輪式戰車，則具有更強的搭載性能（包括武器、人員、裝甲等），和更優秀的越野性能、信息化功能。

換代已是大勢所趨。

尤其是2014年的軍改之後，我國軍隊裝備強調從數量型向質量型轉變，讓這一換代的速度大大加快。

參考美國的輪式戰車布局，美國目前共有 8 個 SBCT 斯特賴克旅（以及一個預備役旅），共有約 3000 輛輪式戰車。

軍改後，我們13個集團軍，假設每個集團軍配置 1個輪式旅，則有13×1×(3000/9)=4333輛，去掉已經裝備的輪式戰車約 2000 輛，也至少有 2300 輛的缺口。

根據外貿型8×8 輪式單價 170~200 萬美元，假設國內價格為外貿價格的 75%，總市場空間也有185 億~217 億元。

主戰坦克+輪式戰車，光是未來兩年的替換需求，就有近千億元的空間，而這個蛋糕，幾乎就是為一機所準備的。

如何不讓投資者垂涎欲滴？！

4

不過長遠來看，更有看點的仍是外貿單的機會。

別看這塊業務目前的收入佔比還很小，但它有兩個天然的優勢：

第一， 我國的坦克已經在技術水平上具有了很強的競爭力，走出國門賺外匯，順理成章；

第二， 外貿業務的價格可以比內銷足足高出30%呢！

放眼世界，東南亞、非洲、南美、巴鐵，很多地區小國都將物美價廉的中國陸戰裝備列為了優先採購對象。

北方機械的中口徑火炮也用於出口， 2015 年簽訂的軍品海外訂單，占 2016 年北方機械總收入的 26.81%。

公司 2016 年重組方案的募投項目中，有兩項是與軍貿有關，隨著未來募投項目的建成，未來軍貿業務將會成為一個重要的業績增長點。

另外一些亮點也不得不提。

比如4×4 高防護特種車，這是一種繼承和借鑒了 8×8系列輪式裝甲車技術，具有完全知識產權的新型裝備。

2017年，這些特種車已經批量裝備公安、武警、邊防部隊，並成功進入維和部隊，開創了公司輪式特種裝備的新天地。

5

我們關注內蒙一機，關注的不僅僅是他的業務獨特性，業績的成長性。

更關注的，還有老爹兵器工業集團旗下大量未上市的優質裝甲車資產。

他們包括：哈爾濱第一機械集團、北京北方車輛集團、江麓機電集團、重慶鐵馬工業集團。

資料來源：集團官網

早在兵器集團的2018 年度工作會議上，就放出話來了：作為混合所有制改革試點的一機集團，將完成軍工資產整體上市！

通過混改，注入新資產，實現優質資產證券化，這不正是我國軍工板塊企業最大的投資機會所在嗎？

一機集團作為試點，將會成為兵器集團內部混改的先行者，而內蒙一機作為一機集團下屬上市平台，豈能不受益？

當然，這一切都只是美好的預期，預期能不能落實，仍有待市場的驗證，而目前內蒙一機的估值畢竟不便宜，很大程度上已經反映了預期。

這是需要我們保持清醒的。