6隻股價值嚴重低估翻番在即-2016-9-3

　　梅泰諾(300038)　　梅泰諾(300038):收購精準營銷巨頭,開啟全新征程　　事件:公司公告擬以60億元對價收購BBHI集團,其旗下Media.Net是全球領先的精準營銷企業。同時,公司還擬發行股份募集配套資金,募集資金總額不超過34億元,用於支付本次交易現金對價和SSP平台中國區域研發及商用項目。　　點評:　　收購全球互聯網精準營銷龍頭,大幅增厚公司業績。BBHI是全球領先的互聯網廣告供應端平台公司(SSP),業務為為網路媒體資源提供廣告位的管理和運營業務(管理全球7000多家網路媒體資源);同時為廣告網路及其廣告主提供精準的廣告投放業務(主要客戶包括Yahoo、微軟Bing和Google等廣告網路平台)。BBHI承諾2016年度、2017年度、2018年度經扣非凈利潤分別不低於5965.6萬美元、7158.70萬美元和8590.50萬美元。　　打通SSP與DSP,受益國內程序化購買市場崛起。根據實力傳播2016廣告市場預測報告,在美國,60%的數字廣告支出都是通過程序化購買,在中國只有20%左右,然而這也得益於近兩年的增長,2013年這一比例只有4%。鑒於程序化購買的份額快速增加,預計在未來2-3年將成倍增長。BBHI的SSP平台與日月同行的DSP平台有望形成有效的技術和資源的融合,形成DSP+SSP的產業鏈布局,搶佔國內程序化購買的百億級市場。　　助力國內互聯網企業出海。通過整合BBHI旗下海外豐富的媒體資源,公司將覆蓋國內外重要廣告市場。隨著海外新興移動互聯網市場崛起,公司有望成為國內互聯網企業出海的引路人,幫助國內應用在海外實現變現。　　投資建議:公司通過收購全球互聯網精準營銷龍頭,大幅增厚業績,後續有望對內進軍國內程序化廣告市場,同時助力中國企業出海,空間廣闊。暫不考慮配套融資,假設收購在2017年完成,預計公司2016-2017年EPS分別為0.66元和1.96元,維持買入-A評級,6個月目標價65元。　　風險提示:收購整合風險。(安信證券)　　利歐股份(002131)　　利歐股份(002131):中報業績紮實,外延預期強烈　　投資要點　　事件:8月30日晚,公司發布2016年中報:1)上半年實現營業收入30.6億元,同比增長56.5%;實現歸屬於上市公司股東的凈利潤2.7億元,同比增長76%。2)預計1-9月實現歸母凈利4.2-5.05億元,同比增加144.6%-194.1%,上年同期1.7億元。3)併購智趣廣告配套資金完成詢價,發行價17.39元/股。　　點評:基本面非常紮實,內生+外延保障業績高增長。公司一季報預計上半年歸母凈利潤區間為2.1-2.9億元,實際實現2.7億元,接近預測上限,符合市場預期。分業務看,傳統製造業收入縮小、毛利率微升、整體保持穩定,上半年收入9.2億元,毛利率30%,上升3.5個百分點;互聯網業務成為頂樑柱,收入擴張、毛利率維持穩定,上半年收入21.2億元,毛利率20.5%。業績大幅增長主要原因:1)外延:2015年12月萬聖偉業及微創時代並表,兩者今年合計承諾近2.6億元,對上半年業績貢獻顯著;2)內生:公司數字營銷業務板塊5家標的經營業績保持良好增長態勢,上半年實現的凈利潤數幾乎都超過全年承諾的50%,可見公司收購標的質地優秀、各標的之間協同效應帶來的業績彈性正在積極釋放,加上7月併入智趣廣告,相信公司全年業績將取得更大突破。　　股權激勵落地,上下齊心做業務。7月初,公司授予高管和核心人員2993.4萬股限制性股票,覆蓋133人,其中數字營銷業務總負責人鄭曉東獲得507萬股(占方案總體的17%),未來核心團隊將更加穩定,同時解鎖條件也為未來4年業績提供安全墊。加上第二期員工持股計劃(1567萬股)和二股東徐先明增持(563萬股),相信高管、員工對公司股價充滿信心,對業績充滿動力。　　外延預期信號愈發強烈,對外投資加大力度。公司6月、8月分別公告擬成立併購基金瞄準相對成熟、具有較好成長性互聯網企業(分別20億、80億),我們早前多次提到公司產業鏈布局尚未完成,當前公司加緊併購基金組建正是外延信號的強烈釋放。此外,上半年對外投資4.2億,同比增加近280%,主要投資盛夏星空、車和家、益家互動等,營銷、互娛等領域都有較大想像空間。　　盈利預測與投資建議。預計2016-2018年EPS分別為0.49元、0.58元、0.76元,維持「買入」評級。　　風險提示:宏觀經濟波動的風險、併購業務業績實現或整合成效不及預期的風險、未來外延節奏緩慢的風險。(西南證券(600369))　　飛天誠信(300386)　　飛天誠信(300386):區塊鏈領域布局力度逐步加大　　事件:公司披 露2016年半年報,上半年收入 3.46億元,同比減 少9%;歸母凈利潤0.29 億元,同比減少52%;綜合毛利率42.79%, 同比上升5.67 個百分點。　　傳統業務承壓,收入利潤同比下滑。公司傳統業務客戶主要為銀行,經過多年快速增長,USB Key、OTP 等網銀產品趨於飽和,銀行對公司產品的需求開始下降,加之市場激烈競爭,對業績造成一定壓力。上半年USB key 毛利率提升較大,主要是產品差異及降低原材料採購成本所致。　　與布比區在區塊鏈技術上達成合作。公司正式與布比網路技術有限公司在區塊鏈技術領域達成戰略合作,未來雙方將針對區塊鏈領域的核心技術產品,身份認證及私鑰保護等方面展開廣泛合作。布比是國內領先的區塊鏈技術公司,團隊在2012 年就從事網路化信任技術研究,2014 年實施區塊鏈技術和系統的研發。2015 年12 月,國內首個區塊鏈商業應用案例在布比區塊鏈平台啟動。布比區塊鏈已經應用於數字資產、供應鏈溯源、商業積分、聯合徵信、公示公證、數據安全等領域,並正在與交易所、銀行等金融機構開展應用測試。　　研發虛擬貨幣錢包,年內將推出。公司目前研發中的區塊鏈相關產品是虛擬貨幣硬體錢包。該產品是區塊鏈虛擬貨幣的安全存儲設備, 屬於區塊鏈產業鏈中的終端輔助產品,年內將推出,為公司在區塊鏈技術應用的拓展過程中打下第一步。　　投資建議:我們認為公司對區塊鏈的布局不斷加強,公司具備安全加密技術基因,有望與區塊鏈技術發生共振。在對內加大區塊鏈技術的研發情況下,與布比合作強強聯手,未來公司在區塊鏈方向上的外延動向值得關注。預計公司2016-2018年凈利潤增速分別為3%、18%和21%,EPS分別為0.45、0.53和0.64元。首次覆蓋給予「買入」評級。　　風險提示:區塊鏈技術發展前景的不確定性。(太平洋(601099))　　杉杉股份(600884)　　杉杉股份(600884):鋰電業務業績大增,加速布局下游新能源業務　　事件:公司發布2016年半年報。2016年上半年,公司實現營業收入21.54億元,比上年同期增加15.16%;實現歸屬於上市公司股東的凈利潤2.09億元,同比減少65.72%;實現扣非後凈利潤2.02億元,同比增長137.14%;基本每股收益0.201元,同比減少86.49%。　　點評:　　扣非凈利潤大幅增加,鋰電業務勢頭強勁。公司2016年上半年實現營業收入21.54億元,比上年同期增加15.16%,實現歸母凈利潤2.09億元,同比減少65.72%,主要繫上年同期出售寧波銀行(002142)部分股票獲得投資收益所致;受益於鋰電池材料業務凈利潤大幅增長,公司實現扣非後凈利潤2.02億元,同比增長137.14%。其中,服裝業務實現歸母凈利潤2,343.05萬元,同比增加263.21%,主要系關閉及轉讓了一些運營低效或無效的公司;鋰電池材料業務實現歸母凈利潤13,743.79萬元,同比增加193.76%,主要系鋰電池材料整體銷量及毛利率提升所致;新能源汽車業務實現歸母凈利潤虧損3,012.10萬元,主要系公司新能源汽車業務項目尚處建設期,未投入生產,以及新設公司導致管理費用集中發生所致;投資業務及其它實現歸母凈利潤1.45億元。　　鋰電業務產銷增加,產能繼續擴張鞏固行業龍頭地位。上半年,由於公司鋰電池材料整體銷量及毛利率提升,鋰電池材料業務業績大增,實現營業收入18.49億元,同比增加21.57%,毛利率為25.09%,同比提升8.96個百分點,實現歸母凈利潤1.37億元,同比上升193.76%。其中,正極材料業務實現營業收入11.07億元,同比上升7.73%,歸母凈利潤8,531.75萬元,同比上升231.90%;負極材料銷量大增,實現營業收入5.56億元,同比上升32.07%,歸母凈利潤4,110.32萬元,同比上升73.05%;電解液銷量大增,實現營業收入1.87億元,同比上升156.26%,歸母凈利潤1,170.05萬元,實現扭虧為盈。公司積極擴展產能,鞏固行業龍頭地位。正極材料方面,寧鄉一期年產1.5萬噸項目已建成投產,寧鄉二期1萬噸高能量密度正極材料、寧夏一期5000噸三元前驅體和5000噸三元材料生產基地項目已開始動工,計劃於2016年年底實現試生產。公司計劃未來三年在寧夏、寧鄉分期投入近20億元資金,增加近6萬噸產能;負極材料方面,年產3.5萬噸項目計劃自2016年年底逐步建成投產,建成後公司負極材料總產能將達5萬噸/年;電解液方面,東莞杉杉已完成產能提升,電解液業務年產能擴至1.5萬噸擬分拆服裝業務,上市港交所。上半年,公司對控股子公司寧波杉杉服裝品牌經營有限公司實施了整體改制,更名為杉杉品牌公司,並對公司旗下杉杉品牌服裝業務、其他品牌服裝業務進行資產重整,將杉杉品牌公司打造成公司服裝業務的唯一經營平台,擬以H股方式在香港聯交所上市。目前,H股首發工作已被證監會受理,相關工作正在積極推進。　　加速布局下游新能源業務。公司依託鋰離子電池材料產業優勢基礎,積極向下游新能源汽車產業鏈進行延伸,大力拓展新能源汽車相關業務。動力總成方面,子公司運通新能源、利維能儲能、八達動力總成積極推進動力電池PACK、三電系統集成業務,年產15000-20000套汽車動力電池自動化柔性生產線等項目預計2016年第四季度將陸續投產。展梟新能源科技就LIC項目產業化工作啟動了二期產能建設,將於2016年8月份投入使用;整車研發與製造方面,全資子公司杉杉汽車已獲國家專用車生產資質,青杉汽車項目建設正按計劃有序推進;新能源汽車運營方面,雲杉智慧已在北京、上海、廣州、深圳、長沙等15個全國主要一、二線城市成立子公司,開展充電樁建設與新能源汽車運營業務,目前已布局充電樁近3000個,運營新能源汽車約600輛;能源管理服務方面,積極布局動力電池回收和梯次利用業務,正加快梯次動力電池儲能示範基地的建設,積極推動光電儲能一體化項目的開發與實施,籌建合同能源管理公司,以更好地開展能源管理與儲能業務。　　盈利預測及評級:我們預計公司16年、17年、18年營業收入分別為59.59億元、80.61億元、102.46億元,歸母凈利潤分別為6.18億元、7.39億元、9.03億元,EPS分別為0.55、0.66、0.80元,對應8月30日收盤價(17.77元)的市盈率分別為32、27和22倍,維持「增持」評級。　　股價刺激因素:新能源汽車發展的超預期;儲能市場啟動;服裝業務業績超預期。　　風險因素:新能源汽車的推廣低於預期;鋰電池材料的技術及競爭風險;服裝業務對業績的影響。(信達證券)　　保利地產(600048)　　保利地產(600048):經營穩健,多元化投資持續推進　　受項目影響凈利潤增速較低,業績確定性較好。2016年上半年,公司實現營業收入551.47億元,同比增長30.23%。受本期結算項目中少數股東權益佔比較高的影響,本期實現凈利潤49.6億元,同比僅增長0.2%。上半年公司房地產業務結算毛利率31.1%,維持在過去三年的平均水平。截止2016年6月末,公司預收款項1656.44億元,相比去年年末增長24.97%,公司業績確定性較好。　　經營有所改善,資本結構優於板塊。受營業收入增速提高的影響,公司周轉率顯著提高,與去年同期相比提升30%。公司上半年管理與銷售費用占銷售額的比重為4.51%,與去年同期相比下降0.13個百分點。截止報告期末,公司資產負債率74.86%,剔除預收賬款後資產負債率59.35%,低於板塊水平,資本結構更為合理。目前,公司持有貨幣資金462.6億元,明顯高于于短期借款和一年內到期非流動負債的總和。　　等量拓展,項目儲備充足。2016年上半年,公司堅持將拓展重心放在一線和部分二線城市,共獲得36個項目,總出資450億元,新增容積率面積762萬平方米。其中,一二線城市拓展面積569萬平方米,拓展金額421億元。根據公司等量拓展的原則,今年新獲項目較多,但土地風險仍然可控。截至報告期末,公司共有在建擬建項目286個,其中一二線城市佔比約為71.4%。規劃建築面積和待開發面積可以滿足公司未來2至3年的開發需求。報告期內,公司新開工面積921萬方,竣工面積626萬方,分別同比增長26.9%和33.0%。　　房地產金融業務與社區服務業務穩步推進。公司在房地產基金領域具有先發優勢。報告期內,保利資本順利完成了首個房地產基金的發行,並完成對滴滴出行的股權投資,又與粵財控股等6家發起人擬共同發起設立粵港證券。公司上半年完成5億元股權投資,持有粵高速4.84%的股份。物業公司目前擁有350個在管項目、9000萬平方米物業管理面積,並以此為基礎繼續推進「三位一體」養老戰略。報告期內,公司完成健康養老平台公司設立,規劃或投入運營養老的項目共11個。　　盈利預測及評級:我們預計公司16-18年歸屬母公司凈利潤分別為143.11億元、163.47億元和186.93億元,按照公司最新股本計算,對應的每股收益分別為1.21元、1.38元和1.58元,對應的2016年9月1日收盤價(9.4元)的市盈率分別為8倍、7倍和6倍,維持「買入」評級。　　風險因素:房地產政策收緊,房地產市場銷售增速不及預期。(信達證券)　　啟明星辰(002439)　　啟明星辰(002439):信息安全龍頭,業績符合預期　　事件:公司披露2016年半年報,上半年收入5.72億元,同比增長20%;歸母凈利潤570萬元,同比下滑68%;扣非後歸母凈利潤78萬元,同比增長1.7倍。　　收入和扣非凈利潤增長。上半年公司業務進一步擴張,收入同比增長20%,銷售費用比去年同期增長4.74%,管理費用比去年同期增長21.77%。歸屬於上市公司股東的凈利潤下滑,主要原因為2015年同期處置可供出售金融資產取得大量投資收益,扣除非經常損益後凈利潤增長1.7倍。　　完全自主知識產權產品,完善的安全產品線。產品橫跨防火牆/UTM、入侵檢測管理、網路審計、終端安全管理、加密認證等技術領域,上百個個產品型號並不斷增加。其中統一威脅管理(UTM)、入侵檢測與防禦(IDS/IPS)、安全管理平台(SOC)市場佔有率第一。　　市場覆蓋率遙遙領先。公司在全國各省市自治區設立了三十多家分支機構,擁有覆蓋全國的渠道和售後服務體系。公司在政府、軍隊/軍工、電信、金融、能源、交通、製造等行業是企業級用戶的首選品牌,在政府和軍隊覆蓋了80%的客戶,為世界五百強中60%的中國企業客戶提供安全產品及服務,對政策性銀行、國有控股商業銀行、全國性股份制商業銀行實現90%的覆蓋率,為中國移動、中國電信、中國聯通(600050)三大運營商提供安全產品、安全服務和解決方案。　　投資建議:公司是國內信息安全領域龍頭,受益於產值快速增長的IT產業對安全依賴度的提升。公司傳統產品線不斷迭代更新,大數據、雲計算方面布局積極,市場領先優勢有望進一步擴大。預計公司2016-2018年凈利潤增速分別為10%、33%和28%,EPS分別為0.31、0.41和0.53元。首次覆蓋給予「增持」評級。　　風險提示:市場競爭加劇。(太平洋(601099))
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