加息+縮表，如何影響你的錢袋子

6月15日，美聯儲公布了最新利率決議：加息25個基點，這是美聯儲年內的第二次加息。除了加息，美聯儲還向市場祭出了另外一個「大招」——美聯儲要開始「縮表」了。

加息意味著美元變貴了，而「縮表」則意味著市場上的美元將減少。今年3月，美聯儲已經加息一次，市民對於加息影響的理解可能更為直觀和深刻。那麼，「縮表」又是什麼？什麼時候開始執行？美聯儲連祭加息、「縮表」兩個大招，對市民的投資理財生活又將帶來哪些影響？

記者蔡平

實習生劉敏媛劉穎

[黃金]

避險情緒支撐，金價跌幅不會太大

6月16日13時11分，倫敦現貨黃金報價1252.70美元/盎司，較6月14日盤中高點下跌26.51美元。其中，6月15日，倫敦現貨黃金價下跌逾1.7%，不過從16日開始，倫敦現貨黃金價就進入小幅震蕩的局面。截至16日16時30分，倫敦現貨黃金價報1254.87美元/盎司。

一般而言，加息對黃金價格有著負面的影響，但從歷史表現來看，每次加息多為利空短期出盡。

從歷史走勢來看，黃金的階段性低點與美聯儲加息的時間點非常接近，美聯儲加息以後，黃金價格開啟大幅反彈行情，2016年12月加息後此表現尤其明顯。

融360理財分析師劉銀平表示，美聯儲加息之後美元指數走強，而且美聯儲發出年內還有一次加息動作的信號，打壓黃金價格，但是由於全球避險情緒較高，金價下跌幅度不會太大。因此，本次加息及縮表政策出台後，在通脹預期依舊的環境下，加息落地後可能依然是配置黃金較好的時間窗口。

[理財]

美元理財收益

遠遠比不上人民幣

美聯儲加息，美國債券將會升值，這對於中國持有的美國國債，對於中國人持有的美元資產來說，都是好事，因為每年獲得的利息變多了。美聯儲持續加息，這些美國債券或者美國資產持續升值，持有的美國資產更賺錢了，這是最明顯的好處。

那要不要將人民幣理財換成美元理財？

對此，融360理財分析師劉銀平表示，人民幣對美元中間價引入「逆周期因子」這一新的報價機制之後，人民幣對美元匯率出現了一定幅度的上升，且中國經濟增幅依然較高，因此人民幣匯率會保持相對穩定。特別是今年以來人民幣對美元匯率扭轉了去年的下跌趨勢，出現了較大幅度的升值，美聯儲加息並不能改變這一現象，因此美元理財產品收益率將小幅走低。而把匯率因素考慮進去的話，美元理財仍不如人民幣理財。

興業銀行長沙分行理財師朱漸給記者算了一筆賬，以10萬元本金為例，國內各大銀行現有理財產品利率在5%左右，10萬元投資1年後收益約為5000元人民幣；但國內美元理財產品利率在1.8%-2%之間，假設1年後匯率不變的情況下，最多只能獲得2000元人民幣的回報，二者之間的差距還是比較大的。

[消費]

海淘或赴美游將花更多錢

中國銀行湖南省分行理財師林暉告訴記者，通俗地說，美聯儲加息，本來在外面的美元要迴流至美國去了，美國向外流出的資金更少了。對其他國家來說，資金外流肯定是不利的。

這對普通市民又意味著什麼？最為直接的影響是美元匯率將保持堅挺，人民幣貶值的壓力將進一步加大，這就影響百姓日常生活了。

國家外匯管理局數據顯示，6月16日，人民幣兌美元中間價大幅下調了143點，報679.95。

林暉表示：「對國人來說，赴美旅遊或海淘買美國貨都要花更多人民幣，由於港幣直接掛鉤美元，因此赴港游成本也會上升。」

不過融360分析師劉銀平表示，對於出國旅遊或是留學需要兌換美元的人群來說，不用著急將人民幣兌換成美元，在國外消費盡量採用刷卡即時結算的方式。

但除了美元以外，人民幣相對於歐元、澳元、日元、紐西蘭元、新加坡元、瑞士法郎等都是處於升值通道，市民去這些國家購物、旅遊也是不錯的選擇。

[買房]

或增加市民房貸成本

今年3月，美聯儲加息幾小時後，人民銀行就提高了借貸成本，將7、14、28天期逆回購利率全線上調10個基點，6個月及1年期中期借貸便利(MLF)利率也較前次操作上調10個基點。這被市場解讀為「變相加息」，在當時也被看作是兩國央行步調趨於一致的信號。

此次美聯儲「加息+縮表」之後，許多分析人士擔心人民銀行會否再次採取相應舉措來應對強勢美元的重啟。而一旦人民銀行也採取同步收緊的貨幣政策，對這一政策最為敏感的無疑是通過貸款買房的家庭。

日前發布的《中國家庭財富調查報告（2017）》顯示，房產佔據我國家庭總資產近七成，很多家庭都是貸款買房。一旦基準利率上調了，市民每個月需要還的房貸金額也會上升。特別是部分家庭每個月的房貸金額大於家庭月收入一半以上，如果家庭收入沒有增加，而需要還的錢更多，家庭的日常支出無疑要下降。

記者諮詢幾家樓盤的客戶經理髮現，這兩天來樓盤諮詢的人比前幾天稍多一些，主要還是剛需族。

「反正是要買的，遲買不如早買。」正在考慮購房的市民朱女士表示，在她看來，早一點買房，利率或許還能低一點。

此外，業內人士建議，在各方條件允許的情況下，提前償還掉一部分本金或許可以對衝掉未來加息的風險。

此次加息之後，人民幣等非美貨幣全線走低。不過，目前央行並沒有跟進行動，央行16日公開市場大額凈投放2500億元。

[外貿]

出口企業產品價格

更有競爭力

分析人士認為，美聯儲「加息+縮表」的舉措會使得市場中流通的美元變得更緊俏，美元相對強勢而人民幣相對弱勢。這對於那些從事外貿的企業來說將產生比較明顯的變化。

對於從事進口或者負債用美元的企業（比如航空、遠洋航運）來說，由於美元的強勢，購買美國的產品和服務需要付出更多的人民幣，因此未來會面臨不小的生存壓力。

不過，美聯儲的加息也會對一些企業產生利好，首當其衝的企業便是外貿出口以及家電行業。人民幣處於相對弱勢低位，上述這些企業的產品和服務價格反而變得更有競爭力了，從而刺激出口擴大。

不過，分析人士也表示，美國可能不會讓美元升值過快，因為這樣會不利於美國的出口行業，而中國也不會讓人民幣面臨更大的貶值壓力。

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「縮表」影響

或大於加息

所謂縮表，即縮減資產負債表的規模。在經濟環境不好的時候，一國央行普遍會向市場注入大量資金，從而刺激經濟增長。因為超發貨幣，央行的負債會變得很大。金融危機後，美國經過三輪QE，美聯儲資產負債表規模擴張至危機前的近5倍至4.52萬億美元，達到前所未有的規模，較美國GDP佔比由6.6%提高至24.2%。

如今，美聯儲要反其道而行之，縮減資產負債表規模（即賣出手中的證券，回收當年投放的貨幣等）。美聯儲主席耶倫透露，美聯儲起初每月縮減60億美元國債、40億美元抵押貸款支持證券（MBS）；縮表規模每季度增加一次，直到達到每月縮減300億美元國債、200億美元MBS為止，總計就是500億美元/月。

耶倫表示，「可能會相對迅速地實施資產負債表計劃」。調查數據顯示，約42%的經濟學家預計美聯儲將於12月開始「縮表」，約25%的經濟學家預計美聯儲將於9月「縮表」，另有約23%的經濟學家預計美聯儲會將「縮表」推遲到明年1月後。預計縮表後，資產負債表規模將縮減至2萬億-2.5萬億美元。

對於「加息」和「縮表」的影響，有業內人士打了一個形象的比喻。如果說加息是一顆炸彈，那麼這顆炸彈只相當於1公斤的TNT當量，因為市場對此早有準確預期；但這之後的縮表計劃，則是相當於1噸當量的TNT炸彈。民生證券副總裁、研究院院長管清友認為，縮表情緒衝擊大於實質衝擊。

不過，加息本就會使美元變貴，縮表又會使市場上的美元越來越少，在通脹低於預期的情況下，「加息+縮表」一旦同時執行，則意味著全面緊縮的貨幣政策正式開啟，其對美國經濟產生的影響以及對世界經濟的外溢影響不容小視。