暗戰民生銀行

施南 2016-12-23

特別會賺錢的史玉柱。（CFP/圖）

在東京的大排檔點上一碗普通的拉麵，在曼谷街頭率性啃幾口臭榴槤，在1200年歷史的法國酒庄古堡的壟間伺候自家紫葡萄，或在夏威夷海灘對著不認識的比基尼美女來幾張抓拍。

作為郭廣昌口中的「大仙」，史玉柱自詡「大閑」，面對微博世界裡的782萬粉絲，過去4個月內，他確實曬出一副「馬放南山，風輕雲淡」的做派。

當奇虎360等公司還在為私有化後回歸路途不暢煩心時，巨人網路已通過借殼世紀游輪華麗轉身A股市場近一年了。曾經連續20個漲停，150億元賬面浮盈，280億元身家暴增，54歲的史玉柱似乎有足夠的理由、充裕的時間去寄情山水。

但一切不過是障眼法罷了。退隱近22個月的史玉柱，2016年1月復出以及重新擔綱巨人網路CEO實職的舉動，透出諸多玄機。特別是4月，他在公司11周年慶典上關於重啟狼性文化的講話，並將總部管理人員從160人一刀削去83%的果決，端的老辣依舊。

於無聲處聽驚雷，於無色處見繁花，這才是史玉柱多年行走江湖的傍身之術。尤其是2016年12月12日與13日連續兩天曝光的消息，更將這位從未閑著的「閑人」在過去半年內連串財技策劃和資本運作大白於天下。

巨人網路44億美元的跨國併購，針對民生銀行的大幅暗倉增持。藉助昔日神秘的「泰山會」朋友圈幫襯，史氏將明修棧道暗度陳倉的古老計謀用得淋漓盡致。但這般踩著合規線邊緣的恰恰舞步，也惹來眾多非議。

特別是當剛剛結束的中央經濟工作會議上，將「下決心處置一批風險點，著力防控資產泡沫，提高和改進監管能力」提至重中之重時，畢業於浙大數學系的史玉柱未必能得到他想要的答案。

很顯然，為美國賭業巨頭凱撒集團旗下總部位於以色列的Alpha公司Playtika社交遊戲平台開出如此巨額現金支票，既是對此前被騰訊以86億美元天價奪去芬蘭手游傳奇公司Supercell Oy的某種彌補，也是為了完成一年前匹配借殼時高估值對小股東做出的承諾，即巨人網路三年內的凈利潤分別不低於10億元、12億元和15億元。要知道成就巨人公司的征途遊戲的吸金能力已現頹勢，而手游幾年間從整個市場5%權重銳升至35%份額的剽悍，作為老司機的史自然心中有數。

更何況，隨著國內優質標的被一干跨界資本瘋狂收購，能夠承載史氏雄心的獵物著實罕見了。而在全球市場上，來自中國山東的鐵礦石企業竟然也敢染指遊戲公司，啥門道？

但通過12日率先披露有關回復證監會行政許可項目審查的說明中，外界突然發現，原來此宗跨國併購中藏著不少創新：其一，由巨人香港子公司100萬美元全額購入標的公司具有相應投票權但受限於權利保留事項的B類股，從而完整掌握併購進程，包括馬雲麾下雲鋒基金、盧志強治下泛海控股和民生信託、柳傳志掌舵的弘毅投資等財團成員，則只購入美元計價的部分A類股股票。請注意，在巨人網路此前的對外宣傳中，一直將收購金額標註為「305億人民幣」，而事實上整個交易必須以美元交割完成。

問題來了。中國日前已明確收緊中資集團海外併購行為——這當然與連續5個月中國外匯儲備單邊流失有關，10億美元級別與主業無關的海外併購或價值超過100億美元以上的跨境併購，特別是針對房地產、酒店、娛樂遊戲和體育俱樂部的海外併購，都將大概率被否決。

一向嗅覺靈敏的史玉柱又一次先知先覺，不僅在收購中導入國內監管當局從未明確表態合法性的AB類股票設計，更是在所涉換匯問題上本著兄弟間有大錢共賺、有難題分攤原則，將一個頭寸不小的外匯額度螞蟻搬家分兵突圍。

毫無疑問，巨人網路的奇幻構思製造了一個難題，分屬同業的海外併購自不假，但所涉金額與領域恰在灰色地帶，一旦放出「路條」，難保沒有後生小輩見賢思齊。

還有一個細節值得打量——泛海，又見泛海。與聯想控股合作介入山東滕州化工百億項目有它，與科瑞集團鄭躍文並史玉柱參與傅軍的新華聯借殼上市有它，而盧、鄭、史在華夏銀行的發起及此後的股權配置安排上的掎角之勢，也少不得它。1993年泰山會始創成員、如今近乎金融全牌照在手的盧志強，果然左右逢源。

但就算擔任過副董事長，盧志強從未真正主掌過民生銀行的絕對話事權。麻煩的是，隨著安邦系2014年末強勢持股且徹底鎖定單一最大股東地位，盧及泛海系在這間預計今年凈利達457億元的銀行的命運，愈發微妙。

關鍵時刻，還得請那位閑人助拳。2016年12月13日的新聞中，史玉柱出手了。

民生銀行三駕馬車——東方系、泛海系、希望系，在23年前那次著名的泰山會議上首次提出成立民營銀行的構思，且在三年後的初春得以落實。儘管有傳聞是時史玉柱承擔了籌備期間近三分之一費用，但由於巨人風波爆發並引發資金鏈斷裂，史氏並非民生銀行創始股東。相反，直至7年後萬通集團謀求上市時，為了「主業明確」，史玉柱才得以從馮侖手中接下1.43億股。

之後的故事眾所周知：先是通過2007年6月民生銀行A股定增認購了3.09億股，隨後的2008年9月後又大幅減持，持股比例從最高時的4.82%降至0.43%；至2011年開始，史玉柱再度開始大幅增持民生股權，甚至半年內連續凈買入多達46次，斥資38億人民幣。與此同時，其也針對港股中的民生銀行H股開始掃貨。

其間有關史氏三樁事頗值得玩味。其一，針對中國人壽窺伺民生銀行控股權一事，以微博方式回應了29個字，結果次日因股價大漲6.47%個人浮盈2.3億元，平均一個字價值793萬元，號稱史上「最貴微博」。當然，「柱子哥」也由此遭證監會誡勉談話。其二，其明確表態「三年內不減持」。其三，因身體原因辭去民生銀行非執行董事，而接棒者正是未來觸發事態戲劇性變化的毛曉峰。

對民生銀行而言，此階段也有三大事件足以記入司史。

最重要的當屬安邦系的強力進駐。自2013年一季度首次進入十大股東名單後，安邦安靜了相當長時間，繼而從2014年11月開始，安邦以A+H 17.78%的總股本持有量遠超之前第一大股東希望系A股的6.5%股權。

「史上最年輕行長」毛曉峰的落馬也在其列。從2015年1月下旬被中紀委帶走調查至2016年11月正式宣布取保候審，毛曉峰已「失蹤」了21個月。值得注意的是，安邦出擊的時機恰在此前後，大股東們罕見地保持了沉默。

是接受現實還是自己上位？中國資本市場上歷史悠久的幾路人馬做出不同選擇。中國人壽最高持有了6.98%股權，但最終在2015年三季度減持至2.54%。在接手目前唯一未在A股上市的全國性股份制銀行廣發銀行43.86%股權後，這位國字型大小壽險大佬已覓到新歡，退出十大股東名單意料之中。此外，希望系與復星系亦漸露退意。公募也在今年二季度減持了1.5億股。

史玉柱？貌似按兵不動。也只有他會公開對安邦介入表達「歡迎」。嗯，以一個財務投資者身份放話，最安全，至少「正確」。

是的，幾乎所有人都把他當作看客。

明天系的華夏人壽在6月入局，並與東方系的張宏偉結成同盟，5.74%的合計持股權僅次於安邦。

盧志強7月三個交易日支付75億代價將持股比例拉升至4.6%，牌面不弱。看樣子，當超期服役20個月的民生銀行董事會最終完成換屆時，未來3年的權力格局已基本敲定，直至12月13日那則新聞亮相。

好吧，謎底揭開。與史玉柱關係密切的香港晶輝國際早在6月分三次買入民生銀行5.56億股H股，占其H股8.02%權重，同時也占民生總股本的1.52%。而到了12月2日，一進一出。晶輝國際所持民生股份已歸至史玉柱名下，現在，他的持股權是4.97%，單一第二大股東！

一個巧妙的持倉比例，一次曖昧的擦邊倒手，民生董事會江湖再次發生異動。12月19日，盧志強接力出手，將泛海系所持民生銀行股權拉升至5%。

但就在12月16日晚間，原農行副行長、51歲的林曉軒出現在民生副行長候選名單上。資料顯示，林氏在農行高管位上僅工作了1年，之前他是標準的「工行人」。也就是說，他與52歲剛出任民生銀行行長僅一年有餘的鄭萬春系出同門。按照業內常規，國有四大行副行一級高管一旦調任其它股份制銀行，往往是「正配」。同時，原銀監會辦公廳副主任張俊潼將候任民生銀行監事長。

在這個黑天鵝出沒的冬天，史玉柱真的能閑下來嗎？