巴菲特兩位接班人被推上台，初露鋒芒

（原標題：巴菲特「垂簾聽政」 買「蘋果」）

巴菲特曾多次表示，所有季報中提到的小額股票投資幾乎都出自他挑選的兩名潛在接班人。他們也沒有令「股神」失望

一筆上億美元的投資浮虧將不為人熟知的兩名巴菲特潛在接班人推到了台前，分別是托德·康布斯和泰德·威施勒。

伯克希爾-哈撒韋公司（BRK.A.NYSE，下稱「伯克希爾」）在當地時間5月16日給美國證監會的季報中透露，該公司在今年第一季度購買了981萬股蘋果公司（AAPL.NASDAQ）股票，價值約10.7億美元。消息傳出當天，蘋果公司股票大漲3.7%，報收於93.88美元。但因蘋果股價在伯克希爾買入後總體上呈下跌趨勢，因此目前這筆投資的市值也不到9.2億美元。

這是伯克希爾首次購買蘋果股票。沃倫·巴菲特在當天給《華爾街日報》的電子郵件中表示，這筆投資是他手下的兩名潛在接班人所為，但沒有透露具體是誰。

美國金融信息平台GuruFocus.com的創始人田測產告訴《第一財經日報》記者：「巴菲特手下的兩個年輕投資人經常買巴菲特不會買的股票。但巴菲特並不干涉，他要給他們充分的自主權。比如DaVita（達維塔保健）是威施勒的股票，GM（通用汽車）、Verisign（威瑞信公司）也不是巴老的股票。」

「僱用這兩個人是我最棒的決定。」巴菲特曾在今年的致股東信中如此稱讚兩人，但至今未透露誰將接替他擔任伯克希爾-哈撒韋的首席執行官（CEO）。

巴菲特放手小額投資

康布斯和威施勒都有基金經理的背景，前者於2011年加入伯克希爾-哈撒韋，後者要再晚一年。有趣的是，兩名接班候選人的投資風格與巴菲特不盡相同，他們更願意介入巴菲特從未涉及的領域。

巴菲特表示，他們的任何一筆投資不必經過他同意。此外，他引退後，他的職務會被分成CEO、董事會主席和投資經理三部分，兒子霍華德·巴菲特將是非執行董事長，但尚未透露誰將接替他擔任CEO。

目前為止，兩名潛在接班人各管理著90億美元的資產，但與巴菲特管理的1290億美元相比，仍是小巫見大巫。然而，當巴菲特不再管理公司時，他們將擔當所有巴菲特挑選股票的工作。

巴菲特曾多次表示，所有季報中提到的小額股票投資幾乎都出自這兩名投資副手，美國運通、可口可樂和富國銀行等較大的投資組合都由巴菲特親選，每個項目都涉及幾十億美元。

當然，兩名年輕選股專家的戰績也十分不俗，他們與巴菲特的金融助理特雷西·布里特庫被稱為「公司三T」，融入了公司各方面的運營。

康布斯和威施勒曾共同收購了付費衛星電視（DirecTV）的股票，建立了價值近30億美元的投資，成為該公司第二大股東。隨後，美國電信運營商AT&T公司在2015年收購了DirecTV。由於收購價比康布斯和威施勒購買DirecTV股票時的價格高出很多，伯克希爾-哈撒韋從這筆交易中獲得了可觀的利潤。最新財報顯示，伯克希爾-哈撒韋已在今年一季度賣掉了最後持有的一些AT&T股票。

康布斯的選股能力似乎更受到巴菲特認可。巴菲特早些時候曾巨資收購美國航空零部件企業精密鑄件公司，當時的交易規模約372億美元，就是康布斯選的股。康布斯2012年加入伯克希爾-哈撒韋後，第二年就開始購買精密鑄件公司的股票，而巴菲特直到去年才開始關注這家公司。

對高科技股「感冒」

購買蘋果公司股票是伯克希爾-哈撒韋第二次投資科技類企業。按照巴菲特對媒體的表述，這筆投資完全是由康布斯和威施勒完成的。這意味著，兩名潛在接班人的「口味」與巴菲特不盡相同。

「這似乎是巴菲特親信的風格，他帶來了此前作為一名對沖基金經理所做出的投資選擇。他們認為目前（蘋果公司）估值合理且業務的現金流可以預測，但這不是巴菲特的風格，因為他從來不喜歡投資高科技公司。」曼哈頓中城一家基金的基金經理對本報記者表示。

巴菲特以不「喜歡」科技股出名，他曾在2012年的股東大會上特別表示，不會投資蘋果或谷歌。即便「股神」的親密朋友比爾·蓋茨是微軟的聯合創始人，更是伯克希爾-哈撒韋的董事會成員，巴菲特幾十年來依舊只熱衷於投資保險、金融公司和工業企業。

對於為什麼不買科技類企業的股票，巴菲特曾表示：「我不懂如何為它們（高科技公司）估值。」這並非謙虛。IBM是伯克希爾-哈撒韋第一次投資的科技公司，花了110億美元，隨後還在不斷追加投資，最近一次是在今年年初。然而，這筆投資卻讓許多伯克希爾-哈撒韋的股東和分析師摸不著頭腦。自從伯克希爾-哈撒韋披露持有該公司股份以來，IBM股價已下跌約20%，成了伯克希爾-哈撒韋投資組合中表現最差的股票之一。

在1996年的致股東信中，巴菲特寫道：「許多在高新科技行業或胚胎行業的企業將會以更快的百分比成長。但我寧願選擇一個肯定不會錯的投資，而不是一個可能非常好的投資。」

「巴菲特的錢太多，買小公司即使表現很好，對投資組合的整體影響也很小。他說如果他只管理一百萬，他肯定找特別偏僻的公司，可現在沒有選擇。」田測產對本報記者表示。也因此，負責小額投資的康布斯和威施勒在科技領域有了更大的施展空間，兩人不僅投資了前文所述的Verisign，還投資了維薩、萬事達這樣的金融科技類企業。

能否嘗到蘋果的「甜頭」

公司季報顯示，伯克希爾以均價每股109美元收購了蘋果的股票，而目前蘋果的股價不到100美元，意味著這筆投資仍處於虧損狀態。

蘋果上月公布的季報顯示，公司收入自2003年以來首次下降，這讓蘋果的投資者普遍對蘋果手機在市場上「失寵」表示擔心。這家科技巨頭自2014年起，一直在為如何保持強勁增長而煩惱，但是2015年出品的超大屏幕手機也沒有如預期那樣獲得消費者熱捧。

蘋果的股價自今年4月中旬以來一直在90多美元徘徊，更在上周四下探至90.34美元，為52周新低。即使本周稍有回升，但截至本周二收盤，蘋果公司的股票今年已累計下跌11%，與英特爾和高盛並列為道瓊斯表現最差股票。

伯克希爾購買蘋果股票是該公司在第一季度購買的唯一一隻新股票。然而，華爾街知名投資人卡爾·伊坎（CarlIcahn）和大衛·泰珀（DavidTepper）卻紛紛清空了蘋果的股票。

伊坎首次購蘋果股票是在2013年，涉及資金約15億美元，之後又增持不少。上月，他表示已經賣掉了大量股權。他在接受媒體採訪時表示，蘋果是一家偉大的公司，但不再是「不動腦子」的投資選擇，他對蘋果未來在中國的市場前景缺乏信心。而泰珀的阿帕盧薩管理公司則在上周五遞交給美國證監會的文件中透露了拋售蘋果股票的消息。

「蘋果的利潤基本上來自於一種產品——iPhone，且目前蘋果公司遇到了自喬布斯去世以來從未有過的困難。」田測產向本報記者表示，「從股票的價格上來講，（蘋果）並不貴，估值從來也不高。」

也有分析認為，蘋果很符合巴菲特的投資理念。蘋果是該行業的領軍者，並且目前股票很便宜，交易價格只是今年預計收入的11倍。同時，蘋果還有很漂亮的資產負債表，以及2329億美元現金。此外，蘋果還有一個持久的「經濟護城河」，或者說是競爭優勢：有10億手機在被用戶使用，綁定的iTunes和AppStore也讓用戶更依賴蘋果的產品。這次的股價大跌可能是一次買入機會。

另一方面，蘋果與所有的技術型公司一樣，面臨著被某個對手更引人注目的產品打敗的風險，就像蘋果在十年前毀滅性地打擊了當時的手機巨頭摩托羅拉和諾基亞。

美國賓夕法尼亞州一家股票量化分析公司超值引擎發給本報記者的報告預計，蘋果公司的股票未來3年會上漲到105.27美元。

【來源/第一財經日報】