DailyFX 2012年國際匯市主要交易機會分析

DailyFX 2012年國際匯市主要交易機會分析做多美元/日元：安全、干涉風險以及收益率不可否認，2011年大部分時間裡我都持續看漲美元/日元，不過此貨幣對進展卻不大。他們都說保持耐心是一種良好習慣。我的交易策略是結合初步的技術分析以及基於流動性的資金基本面分析，這兩種分析均令我在可預見的未來看漲美元/日元。從技術面來看，美元/日元極為接近紀錄低點，進一步創新低非常難。所以我們需要看到刺激其反轉的因素。短期來看，我們面臨著日央行以及日本財務省的干涉威脅。中期來看，金融市場面臨深度震蕩的可能，這樣美元可能成為更受歡迎的避險貨幣。長期來看，全球各區利率走高的趨勢支持美聯儲移除其寬鬆政策，而日央行將繼續其20年以來的接近於零的政策。目前入場時機是我考慮的主要因素，但對我來講，以小倉位開始，並在確認後加倉是一個好的策略。做多加元/日元：套息交易時代重返我們不可避免地認為進入新的一年，市場面臨的主要威脅仍是全球金融危機以及全球範圍內的二次衰退。不過，如果我們把目光放遠，我們可能發現許多槓桿交易已經去槓桿化，這些閑散資金需要找到重新投資的地方。那麼將會出現大量高風險的投資，即套息交易時代可能重返。利率以及利率差已經很低，在目前形勢轉變之前可能繼續走低。而在形勢轉變之後，像澳元/日元這樣的傳統套息貨幣對的優勢可能立即突顯出來。最有優勢的貨幣當屬那些加息預期較高的貨幣。這樣，我們選擇了加元/日元。因為加元利率已經很低了，而且加元也是因其商品貨幣屬性，而受到投資者青睞，又由於加拿大經濟出口與中國和美國經濟密切相關，所以在全球套息交易時代來臨的時刻，加元可能表現突出。（作者首席貨幣策略師：John Kicklighter）做多美元/日元

上圖顯示的是美元/日元近40年的數據，表現的是此貨幣對傾向於在一年內哪個月份錄得年內高點和低點。如果我們預期匯價變化是隨機的，那麼每個月錄得年內高點或低點的可能性是一樣的，不過我們可以看到匯價在9年里是1月份錄得年低點，幾率近25%。那麼我們該如何交易呢？做一個長期的區間交易。若我們看到美元/日元在2011年1月份錄得年內新低，那麼在匯價突破1月高點後我們需建立多單，並把止損設於1月低點下方。當然我們得根據形勢靈活應變，不過在日央行限制美元/日元進一步回落的情況下，我們在紀錄低附近做多的話，虧損可能不會太大。做空澳元/美元和紐元/美元：長期反轉的明顯信號從季圖和年圖來看，一些貨幣對出現了反轉機會：美元/瑞郎（年和季圖）、澳元/美元（季圖）、紐元/美元（季圖）、以及美元/加元（季圖）。我是這樣定義反轉的：年圖出現5年新高/低、收於上一年的收盤水平上/下方、這一年的交易區間至少是過去5年的平均區間那樣大。季圖的話，則使用12個周期（3年），月圖是12、周圖是13、日圖是20。哪個周期的圖都難免出現虛假信號，但重要的反轉往往意味著較好的風險/回報比。許多良好的長期盈利都是建立在年度或季率重要反轉位置上。研究也表明，匯價往往在波動性很高的環境下做出反轉（這也意味著美元/日元較低的波動性降低了其正在做出重要底部的可能性）

匯價在2001年第二季度出現看漲反轉信號。在2007年第四季度以及2008年第三季度出現看跌反轉信號。2007年的反轉信號並未成真，但在2008年反轉信號後匯價下跌了1900點（至低點時），以收盤水平計算下跌了897點。最近的反轉發生在2011年第三季度。

紐元/美元在2000年第四季度出現看漲反轉信號。在2007年第三季度和2011年第三季度出現了看跌反轉信號。2007年出現反轉信號後並未立即大幅回落，直到2008年第一季度。最近的反轉信號表明匯價在2012年將出現大跌。除非你的持有周期是一年或者更長，否則我並不建議把這些做為反轉信號。在明白了這是一些長期反轉信號，它才有助你建立一些較好風險/回報比的交易機會。做空歐元/美元：多年以來的歐元下行趨勢繼續存在一般來說，歐元/美元自2008年7月在1.6上方築頂以來就走入了下行趨勢。幾乎可以肯定地講，未來這一趨勢將繼續存在。歐債危機仍未解決，並從兩方面造成影響。一方面，它加劇了經濟增長面臨的不確定性，在擔憂違約的情況下借貸成本飆升，令個人以及商家更難消費以及投資，反過來較低的經濟增長又降低了政府的稅收收入，令其更難以減少赤字，從而加劇主權擔憂，並形成惡性循環。經濟學家預期歐元區2012年經濟增長將停滯，並在下一年以溫和的速度增長；而目前市場預期美國在同一時期將加速增長。這意味著歐央行將可能進一步實施刺激政策，儘管美聯儲在2013年中之前維持當前寬鬆政策不變，歐美利率差異也會縮小，從而利空歐元/美元。另一方面，歐債危機可能導致金融市場重演2008年的危機。一旦大型經濟體如義大利、西班牙違約，無數地銀行、基金以及其他金融機構將被迫大量虧損。一些機構可能難以承受，並被迫破產。一些機構可能被迫追加保證金，而導致市場資金緊張。這可能導致另一場全球範圍內的金融市場崩潰。不用說，這樣的結果將對全球範圍內的私人部門經濟活動造成影響，從而提升避險貨幣美元的需求。（作者貨幣策略師，Ilya Spivak）

外資投資美國股市投資美國股市表面看起來是非貨幣投資，但我們認為這對對沖基金來說將是極具吸引力的投資機會，也是潛在的套利交易機會。近些年各國貨幣兌美元普遍升值，美元似乎要迎來反轉，但過去的經歷顯示做多美元風險很大，因此我們建議非美國人投資美國股市，這意味著什麼呢？根據美元和美股的負相關性，若美股上漲，投資者將從美股中獲益，但與此同時，隨著風險偏好的回升，投資者也可能會通過賣出美元，買入其本國貨幣獲得收益。相反，若美國股市下跌，風險厭惡情緒上升，投資者可能通過買入美元，賣出其本國貨幣的方式來抵消其在股市中的虧損。不過，當美元和美股的負相關性破裂，也即當美股和美元同時上漲時怎麼辦？在這種情況下，投資者將獲得巨大收益，因投資者不僅將從股市上漲中獲得回報，也可以通過買入美元獲得收益。全球衰退看起來正步入階段性，目前市場正在處理位於階段二的歐債危機，我們可以開始預測階段三，我們相信中國，商品經濟體以及新興經濟體的衰退風險將在這個階段暴露出來。與此同時，隨著美國經濟率先從全球衰退中復甦，這意味著被低估的美國股市和美元的前景也將更加亮麗，而隨著美聯儲開始暗示啟動新一輪寬鬆周期，收益率差的收窄也將支持美元。(Joel Kruger，貨幣策略師)做空歐元/英鎊：英國仍領先於歐元區由於歐債危機持續，預計歐元在2012年將面臨更多風險。儘管歐元/美元將成為大多匯市投資者的關注中心，但我將密切關注歐元/英鎊。

2011年英鎊兌歐元走強，由於英國政府在整頓財政方面依然領先於歐元區，預計英鎊在明年可能繼續走強。由於歐元區國家面臨評級被下調的風險增加，歐債危機蔓延擔憂恐將拖累歐元，隨著投資者信心的回落，歐元在2012年可能繼續下跌，不過，由於英國和歐元區基本面不確定性依然很高，貨幣政策在未來可能會成為歐元/英鎊的關鍵性推動因素。隨著歐央行和英央行將其寬鬆周期延續至2012年，我們預計兩大央行將在明年實施進一步寬鬆政策，英國經濟率先復甦可能會增加英鎊的受歡迎度。與此同時，由於英國利率處於歷史低位，投資者可能加快逃離歐元，而買入英鎊避險。（作者貨幣分析師，David Song）做空澳元/美元：全球、中國增長放緩風險我們已經見證了過去一年歐債危機帶給市場的震蕩，歐債擔憂不僅在歐元區迅速擴散，也在全球最發達的經濟體內蔓延。考慮到歐債危機的程度，危機悄然蔓延至中國也並不奇怪。在歐債危機的背景下，中國政府試圖通過非常規措施令經濟「軟著陸」，經濟增長放緩壓力也開始顯現。由於房屋市場的泡沫可能迎來爆破，而信貸收緊擔憂也點燃了投資者對中國經濟增長放緩的憂慮，導致中國貿易盈餘繼續收窄。作為國際最主要的貿易夥伴，中國經濟增長放緩可能也將影響國際經濟發展，這勢必令澳元承壓。基於中國的經濟前景，澳儲行也可能會在2012年大幅度地下調利率，根據瑞士信貸隔夜掉期指數的顯示，澳儲蓄在未來12個月可能減息超過116個基點，為發達國家中預期降息幅度最高的國家。除了實施進一步寬鬆政策預期外，歐債擔憂以及全球貿易進一步走軟的預期也可能會促使澳儲行行長斯蒂文斯進一步軟化其政策立場，為企業營造寬鬆的環境。

自6月27日高點1.1079以來，澳元/美元一直維持盤整格局，匯價在過去5個月內維持楔形形態整理。阻力位於6月至10月跌勢的23.6%擴展回檔位1.0350，然後為楔形形態的上邊線。若突破以上阻力，匯價可能指向1.0750。支持位於50%擴展回檔位0.9900，跌破該位將指向10月4日以來的上行趨勢線以及61.8%回檔位0.9700檔，跌破該為可能導致匯價進一步大幅下挫並測試2011年低點0.9400檔。做多歐元/瑞郎和美元/瑞郎即使歐元區有能力應對市場擔憂，且讓投資者相信沒有一個成員國會出現債務違約，但歐元區仍面臨衰退風險，其他歐洲國家也面臨壓力，這讓我最感興趣的是瑞士。要了解結瑞士經濟前景，你需要知道瑞士經濟在2011年初至8月期間的表現。歐元/瑞郎在年初位於1.2500，但隨著美國債務截止日期的來臨，加上歐債危機持續醞釀，歐元/瑞郎很快跌向平價。從近期的數據來看，瑞士經濟在第三季度僅增長了0.2%，年率增長1.5%。9月通脹僅上升了0.2%，低於瑞央行的通脹目標。經濟增長和通脹放緩，加上瑞郎升值打壓出口，以上因素促使瑞央行在9月6日將歐元/瑞郎下線固定在1.2000。目前市場預測，由於瑞央行無法合法地推行負利率政策，這使得央行可能會在未來幾周將歐元/瑞郎的下限上調至1.2500或1.3000以遏制瑞郎升值。基於瑞士的基本面，瑞郎在2012年看似會貶值。但考慮到歐債危機本身，歐央行可能最終會被迫實施寬鬆政策以幫助歐元區外圍國家，這將利好瑞郎。若歐央行沒有選擇大量印鈔，主權債務危機在轉好前可能會進一步惡化，歐元區也將失去投資者的信心，歐元/瑞郎可能因此面臨下行壓力，這也將迫使瑞央行出手。相反，若歐央行印鈔救成員國，歐元恐將面臨貶值壓力，類似於美聯儲通過向市場注入流動性後打壓美元，這也將打壓歐元/瑞郎。歐債危機惡化以及歐央行可能印鈔支持歐元區國家在未來數月或令歐元/瑞郎承壓，為此瑞央行可能會將匯價下限上調至1.2500或1.30，主要銀行還暗示可能會上調至1.40000。即使從看漲瑞郎的觀點來看，瑞郎前景依然偏弱。若歐元區避免了衰退或瓦解，瑞士經濟可能會陷入衰退，瑞央行也將採取行動。因此，2012年歐元/瑞郎和美元/瑞郎有望上漲。DailyFX
推薦閱讀：