5月CPI數據已出，正逢美國馬上加息，怎麼應對？

來自專欄櫻桃大房子

來源/微信公眾號：櫻桃大房子； 作者：櫻桃

5月CPI同比漲幅1.8%，跟4月份相同。

主要是食品價格下降拉低了CPI，特別是豬肉價格下降16.7%，影響CPI下降約0.43個百分點。

中美貿易戰，大豆價格上漲，也沒有傳導到豬肉，現在貿易戰基本上結束了，CPI上漲更加沒戲了。

有粉絲還在等待基準利率上升後買房，因為考慮基準加息後，銀行就不會上浮利率。

美國馬上又要加息了，6月14日即將公布美聯儲議息會議最新利率決議，從當下市場預期以及CME聯儲觀察來看，美聯儲加息幾乎成為定局。

關於中國跟隨加息的事經常被討論，金融界對此的預期也很強，理論支持就是美國如果加息，我們不跟隨，有利差資金就會流出，去年我也有過這樣的擔憂，但結果是我們的外匯保住了，錢出不去，美國再怎麼加息都沒用，你錢出不去，外匯不讓你兌換，你能怎麼辦，所以我現在改變了這種看法。

我覺得中國CPI不漲破3%，短期就很難加息，因為我國是獨立的貨幣政策，不會跟隨美國上調基準利率，只能是象徵性的上調公開市場操作利率，比如逆回購利率，這樣對我們買房的存量貸款就沒有影響，只是增量有影響。

為什麼？因為加基準利率，信號太強，而逆回購利率雖然也是加息，但意義導向還是完全不一樣的，隻影響增量，不影響存量。目前我們的經濟還處在轉型中，企業的盈利能力沒有明顯的改善，特別是國企已經不堪重負，負債率又特別高，地方城投平台更是如此，如果加息，他們的利息又高了，財務成本增加，企業更是岌岌可危，裁員下崗的問題又會嚴重，考慮到國內企業的脆弱性，我們現在是非常不願意加息的，最好是能拖就拖，能不加就不加。

因為如果真的加息，我們的資產泡沫，我們的債務泡沫很容易被捅破。歡迎搜索關注我的微信公眾號：櫻桃大房子，可獲取我所有分析報告和投資建議。

交銀國際董事總經理兼研究部主管及首席策略師洪灝表示，今年4月人行下調存款準備金率1個百分點，以替換中期借貸便利（MLF），市場解讀為貨幣政策從中性轉向寬鬆。

不過他認為，這只是市場憧憬，人行透過降准替換MLF，只是為了縮減資產負債表，或令資產負債表擴張放緩，而人行近期不斷重申穩健中性的貨幣政策基調，以及房地產泡沫跡象，因此相信降准不代表貨幣政策放寬。

洪灝表示，人行每次降准都向市場釋放9000億元資金，考慮到MLF仍有4萬億元餘額，並且其中將有2.8萬億元在今年內到期，未來最少有4次降准以替換MLF，當中下半年最少有1次降准，相信人行會繼續縮表。

不過華創證券指出，從政策意圖來看，無論是降准還是增加MLF擔保品範圍都是為了引導資金流向小微企業，解決小微企業融資難、融資貴的問題，但降準的信號意義過強，市場會認為是貨幣政策的放鬆，導致金融槓桿的再次上升，有悖金融去槓桿的大方向，所以上次降准之後，央行通過持續的「收錢」來告訴市場並非是政策的放鬆。此外，央行也需要時間觀察MLF投放對小微的支持效果，短期內降準的概率進一步下降。

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