中國版量化寬鬆？央行：一個大消息！

來自專欄小白讀財經

近日，央行決定適當擴大中期借貸便利（MLF）擔保品範圍，將不低於AA級的小微企業、綠色和「三農」金融債券，AA+、AA級公司信用類債券（優先接受涉及小微企業、綠色經濟的債券），優質的小微企業貸款和綠色貸款等納入到其中。

有人說這是中國版的QE，你信嗎？我們先來了解下什麼是MLF，MLF是央行向市場投放貨幣的一種方式，商業銀行、政策性銀行等將國債、金融債、地方債等質押給央行，然後從央行拿到錢，期限一般是6個月或1年。

而現在央行將MLF的擔保品擴圍，什麼意思呢？意思就是說原來自己只有持有國債、金融債、地方債等優質債券才能向央行換錢，而現在小微企業發行的債券都可以了，那麼商業銀行可以從央行拿的錢更多！

到底多多少？全部考慮在內的話可能嚇人！

現在市場預計，市面上符合AA債條件的債券4－9萬億左右，極端情況下你可以拿著這幾萬億面額的債券向央行質押借出資金，從而增加市場當中的貨幣量，當然實際情況上商業銀行不可能直接換得4－9萬億的基礎貨幣。

1、MLF投放的量由央行控制，人家願不願意借錢，何時借錢由它說了算。

2、4－9萬億債券真正作擔保的時候是要打折扣的，很簡單，你去銀行貸款，拿家裡的房子作為抵押，市值100萬，人家銀行總不大可能直接給你貸出100萬吧？

那麼央行擴大MLF擔保品範圍後，商業銀行和政策性銀行可以從中借到多少錢？我們作個保守的估計，大約能增加4000億的質押規模。可即使是這樣錢也不少了，因為4000億是基礎貨幣，基礎貨幣乘以貨幣乘數才是最後進入市場當中的錢。4月份貨幣乘數是5.63，那麼這樣算來可以創造的貨幣是兩萬多億。

有的人說這是中國版的QE，因為美國在2008年金融危機時也這麼干過，當時美聯儲擴大合格抵押品範圍，納入次級債（信用等級相對較低的債券），最終銀行通過次級債的抵押從美聯儲獲得了大量的資金，被稱為量化寬鬆（QE）。

中國央行目前的擔保品擴圍到底算不算是QE，如果以4000億的質押規模計算的話那確實不算，相當於半個降准左右。

央行為什麼在這時候擴大MLF擔保品範圍呢？

1、6月份的錢荒魔咒籠罩，每每6月份，或大或小都會發生錢荒，還記得2013年那次嗎？當時6月夜頭寸拆借利率一下子飆升578個基點，達到13.44%，差點爆發金融危機。

6月容易出現錢荒的原因是兩個：1、6月份是季末，在央行MPA考核下，商業銀行會被動收緊流動性。2、6月往往是逆回購、MLF等大量到期月，今年6月份商業銀行有超過2萬億元的短期債務需要償還。3、歷次錢荒的心理影響。所以為了避免錢荒央行要提供防範。

2、MLF抵押品不足，5月末MLF餘額為40170億元，隨著央行MLF操作量的不斷加大，MLF面臨抵押品不足的尷尬，人家願意給你借，但你能抵押的東西不多了，這時自然需要擴大可以抵押的資產。

3、給市場投放資金對沖經濟下行壓力，今年的國際形勢太過於複雜，美國減稅+加息+貿易戰讓中國必須得動用貨幣箱里的工具。

4、降低市場信用風險，最近一段時間債務違約事件頻出，央行這次擔保品的擴圍，給了小微企業機會，增加他們債券的流動性，更容易獲得資金。

最後說說兩大猜想：

1、近些天，上證報發表了一篇文章，惹得降準的猜想再起，時間窗口就在6月，但是現在央行已經通過擴大擔保品範圍方式變相增加市場流動性了，那麼6月份還有沒有必要降准呢？

2、此次擔保品的擴圍應該說是給小銀行提供了機會，原來國債、金融債、地方債等一般是大型銀行才持有，而小銀行一般是持有AA級的債券，以至於大型銀行可以通過MLF從央行拿到錢，而小銀行則拿不到，貨幣傳遞方式是「央行－大銀行－小銀行－市場」，而本次擴圍後會不會變成「央行－大銀行（小銀行）－市場」呢？

不管怎樣此次央行擴大中期借貸便利（MLF）擔保品範圍，至少說明今年市場的資金不會太緊張，利率也不會升得太快，房貸壓力也不會太大，今年的樓市註定不會太寒冷。

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