全球化資產配置正當時

【導語】

　　當下，中國經濟情況呈現出系統性風險，高凈值人群要想守住財富，就需要考慮合理的海外配置來獲得更為穩健的投資收益，這也許是未來數十年財富管理致勝的關鍵。

　　【正文】

　　2013 年亞太地區私人財富總額達37 萬億美元，高凈值人群數量大規模增長，增幅達高達30.5%，其中又以中國的私人財富增長比例最為可觀，達49.2%。與此同時，金融政策的變革也令亞太區財富管理市場面臨新挑戰，外資及中資私人銀行的業務轉型和海外戰略應運而生。隨著高凈值人群的財富規劃及投資意識的增強、對於多元化配置需求的日益顯著，全球市場的資源配置和管理擁有巨大的機遇和發展空間。

　　2014 年年末， 第七屆亞太財富管理與私人銀行年會於在上海召開。與會嘉賓們普遍認為自貿區體系下，遵循海外資產配置及管理思路、明確風險管控及國際化戰略以及優化管理模式，未來服務於高凈值人士的財富管理才能進一步拓展。

　　目前，對國內的高凈值人群來說，找到高收益且低風險的投資產品較為容易。除了財富在股市市場中有所折戟之外，投資者們大多在房地產、私募股權、匯率、固定收益信託等投資都有著輝煌戰績。但是，金融市場的魅力就在於，波動是其中永恆的主題。中國私人財富在未來十年將面臨一個嚴重的困境：一方面，很多投資者還停留在掙快錢的心態上；另一方面，中國經濟正在進入一個新的階段，投資不再那麼簡單。金融產品的收益風險特徵正在回歸常識，風險意識的缺乏必將以銷蝕財富為代價，從而讓人們回歸冷靜。

　　海外資產配置四理由

　　未來的財富管理市場中，高凈值人群考慮得更多的將是：如何規避風險，如何守住財富。回答這個問題，與會現場的專業人士們能看到的最現實的路徑就是：資產的海外配置！

　　諾亞財富首席營銷官趙義表達了希望未來能利用自貿區搭建平台，幫助境內外高凈值人士實現資產的全球化配置這一願望。他說：「自貿區是非常重要的通道，目前諾亞正在和世界排名第一的地產公司合作美元類基金產品。如果這步棋走通，2015年諾亞有望通過自貿區把整個客戶美元資產配置的比例提升20%。」

　　不可否認，現在是中國高凈值人群進行全球化資產配置的好時機。一方面，隨著中國經濟總量躍升至世界第二，中國居民財富超過100萬美元的富人數也躍升至第二位。過去的一年共有52位新富豪進入億萬富豪俱樂部，其中33位來自中國。

　　但從中國目前的配置比例來看，國人在海外配置上剛剛起步，對比全球高凈值人群擁有近54萬億美元的財富總量，其中24% 投向了海外資產，而中國高凈值人群的財富總量是在4.4 萬億美元左右，目前卻只有5% 的財富投向海外。

　　另一方面，中國經濟經過多年高速發展後，目前正在進入新常態，即經濟增速逐步下降，未來中國的資本回報率也會下降。在中國目前的經濟情況所呈現出的系統性風險之下，高凈值人群要想守住財富的話，就需要考慮合理的海外配置，通過減少和國內資產的相關性，來獲得更為穩健的投資收益，這也許是未來十年或者幾十年財富管理致勝的關鍵。因此，進行全球化資產配置正當時。

　　從資產配置比例來看，國人對海外資產配置的重視度不是很高，這恰恰又是眾多投資方式中比較穩妥的一種。高凈值人士一般追求風險調整後的最大收益，對於私人銀行、家族辦公室、信託公司等獨立財富管理機構來說，海外資產配置的空間巨大，中國的私人財富在海外資產的配置比例總有一天要走到20% 的比例上來，時間只是早晚問題。

　　高凈值客戶一般要要進行海外配置都有四個理由：首先是做資產的組合配置；其次是子女的海外教育；再者是移民需求；最後是家族傳承。在自貿區這一平台下，客戶的海外資產配置能夠真正得到滿足，交易流程時間也能縮短。一旦平台搭建成功，可以預見未來自貿區在這四個需求端方面都可以快速滿足實現。因此，自貿區對於那些想要進行全球資產配置的高凈值人士有著巨大吸引力。

　　人民幣上漲預期有限

　　但凡跨境投資，必會談人民幣的升值問題。從2005年匯改開始，中國解除固定匯率之後，人民幣已經單邊升值40% 左右，如果回頭去看2000年前後的匯率，人民幣實際升值幅度接近翻倍。那麼，人民幣會不會繼續升值？了解一下我國過去數年所發行的巨量貨幣和經濟增長趨勢，國內投資者似乎更應該擔心人民幣貶值的風險。未來將很難判斷短期人民幣匯率的方向，但如果放眼未來十年的人民幣匯率走勢，這幾乎是一個不需要回答的問題。

　　而對美國來說，過去的10年的收益率是在經歷了2008年嚴重的金融危機後的收益率。如果我們把時間拉得更長一些，就可以看到美國房地產自1977年至今增長了超過20 倍，股票市場增長了近20倍。是的，海外市場一樣可以很掙錢。

　　然後，我們再看看國內經濟未來。中國經濟增速已然見頂，即使它仍然能保持7%左右的高速增長，但這仍然是從高位上的下降趨勢；而美國經濟在2009年見底之後已經離開谷底回升到2%左右的增長率，這個增長率雖然不高，但這卻是從低位上的強勢回升。投資的關鍵是對未來發展趨勢的方向做出正確判斷。從普遍意義上來看，在未來幾年裡，海外市場的投資收益率將高於中國市場的投資收益率。

　　投資者看好美國市場

　　此外，目前國內投資者仍以本幣投資為主，海外資產配置比重較輕，但在後金融危機時代，尤其是近幾年來，海外環境開始緩慢復甦，現在全球市場上充滿很多不同的投資機會。未來，隨著美國退出量化寬鬆的逐步推進，資本迴流會促使國內流動性趨緊，投資風險加大，而另一方面，美國經濟不斷復甦，美元在不久的未來將依舊保持強勢的國際貨幣地位，加大海外資產配置比例如股票、債券、房地產，或者收益穩定的外匯理財產品，均不失為一項明智之舉。

　　投資人可以以美元資產為主要投資目標。例如美國的房地產市場經歷了早前的低迷後，現在的價格已經開始逐漸回穩，投資人可以考慮買入當地房地產或是買入與當地房地產有關聯的基金。除了美國以外，日本的房地產市場亦同樣走出了谷底，適合投資人作為分散投資的其中一個選擇，加之人民幣上漲預期有限，高凈值人群應該加大海外資產配置比例。

　　經濟的全球化發展使得資產的全球化配置早已成為富人規避風險、實現財富有效傳承的重要手段。特別是《胡潤私人財富管理白皮書》中文版中明確揭示：中國的高凈值人士已超過105萬人，在這個人群中配置離岸資產的主要形式是以房地產進行配置和儲備的。以美國為例，美國的房地產市場在過去10年漲幅130%，年化收益率8.6%，一定程度上投資美國房地產，近幾年都可能會帶來較高的回報率。也許以較為簡單的海外房地產投資為先，海外資產配置的大幕在中國正在徐徐拉開。

　　2014年高緯環球發布的《中國的對外繁榮：中國在全球房地產業投資的興起》投資白皮書中也顯示：2008年至2014年，中國對外房地產投資增長了200多倍，投資總額達337 億美元。另外一項海外投資的熱度與出國移民關係甚大，通過投資美國地產項目來辦理EB-5 美國投資移民，一直是國人拿綠卡的快捷途徑。尤其是近幾年， 國內申請EB-5美國投資移民的人數激增，美國地產項目的大熱，鼓舞了中國投資人對投資美國地產類項目的信心和熱情。

　　投資全球需穩紮穩打

　　國內成功的企業家陸續在美國進行大筆的海外房地產投資，無一不證明海外市場的魅力。而在海外資產配置中，我們真正需要擔心的是對海外金融市場的無知。成熟國家的金融市場發展歷經百年，金融產品的品種細化且繁多，對這些金融產品的解讀、分析和遴選，從而形成適合客戶風險收益特徵的組合是對財富管理的巨大考驗。投資者總是可以從最簡單的、流動性最好的公募基金開始，在海外配置的漸行漸近中，逐步豐富海外投資的品種、擴大海外投資的範圍。

　　海外配置是財富管理中不可缺少的一個組成部分，雖然在中國過去十多年裡，這是一個在中國私人財富市場中幾乎常年缺席的關鍵字，但是它還是不動聲色地來了，只是它坐在後排，眾人仍在台前狂歡。

　　(本文發表在《財富管理》雜誌2015年2月刊)