QE2定調「弱美元」 新興市場嚴陣以待

由於美聯儲此前宣布推出第二輪量化寬鬆政策(QE2)，熱錢湧入新興經濟體成為11月6日的APEC財長會議焦點，美國財長蓋特納提出的經常賬戶設定具體標準的建議繼續遭到反對。 起

身前往本周的二十國集團（G20）首爾峰會之前，美國財長蓋特納已在上周末早早感受到了來自亞太經合組織(APEC)各成員財長的抵觸情緒：由於美聯儲此前宣布推出第二輪量化寬鬆政策(QE2)，熱錢湧入新興經濟體成為11月6日的APEC財長會議焦點，美國財長蓋特納提出的經常賬戶設定具體標準的建議繼續遭到反對。

儘管不斷重申「支持強美元在全球經濟扮演中心角色」，分析人士認為，QE2已經奠定了美元長期走弱的趨勢。隨著全球通脹風險不斷加劇，新興市場國家將「嚴陣以待」：採取進一步資本管制與干預的風險正在加劇。

APEC國家不滿美國QE2

在日本京都11月6日舉行的第17屆亞太經合組織財長會議上，APEC財長們對美聯儲6000億美元購買國債計劃表示憂慮，認為QE2會導致大量追求更高收益的遊資流入新興市場，並造成潛在的資產泡沫與通脹壓力。

中國財政部副部長王軍表示，雖然振興美國經濟對全球經濟復甦十分重要，但QE2已引起新興國家關注，中方會繼續留意QE2推行情況。菲律賓和泰國財長也對此表示關注。

泰國財政部部長Korn Chatikavanij當天表示：「資本不得不『安家落地』，因此很可能會流入我們的市場與經濟體。」

APEC會後聲明指出，大量資本流入新興經濟體，帶來波動性和資產價格激增的風險。聲明又指出，各國同意避免運用貨幣作為貿易武器，避免競相將貨幣貶值，並呼籲加強各國多邊合作，採取措施應對全球貿易差距。

儘管如此，這些不滿情緒讓本周G20首爾峰會在匯率問題上達成一致的希望變得更加渺茫了。

全球通脹風險激增

作為回應，蓋特納強調，強勁的美國經濟增長對全球經濟而言至關重要，並表示資本流入對新興經濟體而言在很多方面都是「非常積極的」。蓋特納還在會議後稱，美國不會以美元作為貿易武器，並重申「支持強美元在全球經濟扮演中心角色」。

然而，在美聯儲6000億美元甚至可能進一步延展的量化寬鬆政策下，「強美元」的願景恐怕只是海市蜃樓。

儘管美元近期小幅走強，但自8月27日美聯儲主席伯南克暗示新一輪量化寬鬆的可能性以來，美元指數下跌幅度已達7.6%。

分析人士認為，QE2無論成功與否都奠定了美元走弱的趨勢。摩根士丹利在上周的報告中指出，即使QE2能夠成功提升通脹預期與拉動實際通脹，隨著市場對美聯儲遏制通脹可信度的降低，對美元仍然是利空因素。

全球風險協會（GARP）美國克利夫蘭分會會長Anurag Gupta對《第一財經日報》記者表示，美聯儲最近宣布的第二輪量化寬鬆政策不可能拉動美國出口，相反會提高全球通脹風險。

Gupta表示，目前看來，美國經濟在中期內仍沒有一個明確清晰的增長驅動力。最近宣布的第二輪量化寬鬆政策能夠通過讓美元貶值而在短期內幫助美國的出口產業，然而其他經濟體已經在採取措施避免他們的貨幣因此升值。「那麼出口是否能在今後幾年內拉動美國經濟？不可能。」Gupta對記者表示。

他指出，美國的利率已經幾乎為零。事實上，全球的利率水平都已經處於歷史低位，因此沒有餘地再通過降低利率來刺激經濟。

新興市場：資本管制與干預風險加劇

除了APEC成員，南美多國也深受「弱美元」之苦。

摩根士丹利在最近的報告中指出，在美聯儲上周宣布QE2之後，新興市場國家資本管制與干預警告的風險也可能加劇，其中以南美為首。

該行指出，新興市場國家的中央銀行很可能會繼續阻止貨幣升值。

與此同時，「嚴陣以待」的新興市場國家採取進一步資本管制與干預警告的風險也正在加劇。該行預計，由於南美地區的「反升值」情緒最為強烈，該區域的貨幣升值幅度相對其他新興經濟體而言會較小。

事實上，南美洲幾乎大部分主要貨幣都已經採取干預措施，一些國家已強制採取了資本管制（除墨西哥外）。而隨著美國QE2擴張全球流動性，並將這些「逐利資本」推向新興市場，這種相對趨勢將進一步突顯。因此南美國家的貨幣政策制定者面臨的政策壓力將會不斷增加——他們不得不繼續尋找各種方式抵禦資本流入從而遏制貨幣升值。

其中，巴西很可能會成為焦點，因為市場會試探該國新一屆政府將會採取何種管理手段干預巴西雷亞爾。該區域的其他大宗商品出口國，如哥倫比亞、秘魯、智利或將效仿巴西。
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