港人港事：熱錢湧入香港為哪般

　　文/新浪財經香港站站長 彭琳[微博]

　　久違的熱錢重回香港，無論業內人士如何警示風險，多數港人仍不禁暗自欣喜，股、債、匯市齊齊飆升，熱錢意在中國資產、人民幣資產的勢頭已愈加明顯。熱錢來港，是否伺機進入內地？這回是真外資調兵，還是「假洋鬼子」起舞？在全球看好內地經濟，認同香港市場價值的大背景下，熱錢在香港的躁動，似乎沒有短期逆轉的跡象。

熱錢重回香港，股、債、匯市齊齊飆升，港人投資情緒高漲。

　　久違的「熱錢」來了，讓冷卻了逾一年的香港資本市場，意外迎來一個「春意盎然」的深秋。

　　時隔三年，為了穩定港元強勢，香港金管局再度出手干預匯市，上周四三度向市場注入港元，周五更一舉注資50.38億港元，兩周以內10次向市場注資，累計注入322.26億港元。

　　不了解的人，誤以為金管局「入市」是被迫的舉動，實則非也。根據聯繫匯率制度，一旦美元兌港元(7.7503,0.0003,0.00%)觸及7.75港元的強方保證水平，金管局就會賣出港元，這是機制運行的正常動作。

　　事實上，經歷了逾一年的投資市場蕭條，港元需求曾一度降至極低水平。金管局近期注資舉動傳遞的信息有二：第一，外來資金開始重回香港市場。第二，資金流入總規模仍不大，金管局雖已十度注資，但至今總額僅約322億港元。

　　中國資產一枝獨秀

　　與中國內地談「熱錢」色變不同，多數港人對此即便不用喜上眉梢來形容，起碼也是憂中帶喜。著名投資專家、香港城市大學副教授曾淵滄直言：「目前全世界只有香港有熱錢流入，新加坡朋友問我為什麼熱錢不流入新加坡，那邊的股民很羨慕香港有熱錢流入」。

　　錢為了什麼來到香港？去年8月以來表現近乎一潭死水的港股，連漲兩個月升至15個月高位，最引人注目的是H股股價大幅上升，恒生國企指數「領跑」恆指，從9月初的低位計算國企指數上漲近兩成，多隻成分股創下上市以來新高。甚至在A股並未顯著上升的情況下，追蹤A股表現的A50中國基金(02823-HK)持續成為成交最活躍港股，僅上周就上升近6%。

　　債券市場上，內地企業「吸金」更甚股市，尤其是房產在港發債融資備受追捧。繼禹洲地產(01628-HK)發行的2.5億美元優先票據15分鐘即被「搶購」完、方興地產(00817-HK)5億美元擔保票據超購逾14倍後，上周SOHO中國(00410-HK)在港原本打算髮一批五年債，因為認購踴躍，最終再增發一批十年債。

　　與此相呼應的，則是人民幣突然啟動的升值進程。與7月低位相比，人民幣對美元即期匯率至今已升值逾2%，一向在香港市場反應平淡的人民幣定息產品錄得資金顯著流入。首隻人民幣-港幣雙幣股合和公路(80737-HK)日前在港上市的配售過程中，兩度擴大發行量，從7000萬股擴大到1.2億股，依然獲得超10倍認購。

　　伺機流入內地的熱錢

　　市場的一大共識是，這次熱錢是追逐中國資產、人民幣資產而來。「一方面是海外流動性增加，」港大金融系教授、香港中國金融協會副主席宋敏指出，「二是之前外界以為中國會硬著陸，現在看到中國經濟企穩，對中國經濟重拾信心。三之前外資擔心中國政府也會跟著歐美『放水』，現在不擔心了。」

　　作為中國內地的橋頭堡，外界對於湧入香港、追逐中國資產的熱錢伺機進入內地的猜測，也無疑是有道理的。數據顯示，自9月開始，外資流入的傳統途徑——QFII在買入A股方面相當活躍。此外，近兩年在香港流行的「內保外貸」也是搬運資金的妙招。銀行業界透露，這類資金最終往往是流向了與「實業」關聯最大的房地產。這一進程正伴隨著多地樓市趨於活躍，房價重拾升勢。

　　由於人民幣的升值，港人北上辦理人民幣貸款、購買人民幣理財產品的活動日益活躍，不少地下錢莊也開始蠢動。廣東省社會科學綜合開發研究中心主任黎友煥近日指出，9月下旬有100多個地下錢莊出現資金快速進入內地的現象，雖然這些熱錢的數額還比較小，但已經呈現加速勢頭。

　　根據人民銀行的數據，中國金融機構9月份外匯占款增加1306億元人民幣，結束之前連續兩月減少的局面，佐證了外資流入內地的猜測。

　　真外資還是「假洋鬼子」？

　　根據金管局資料，在美國推出QE1的2008年末至2009年末，香港凈資金流入6400億港元。業界人士相信，QE3後流入的資金將低於這一數字，但突破千億則指日可待。

　　不過，由於QE3宣布僅兩個月，美聯儲區區800億的「放水」實在不足以推動大量熱錢流動；同時根據香港銀行凈外幣資產數據，從7、8月開始資金已開始流入，早於QE3的出台，不少分析推斷，所謂湧入香港的熱錢，更多或許是全球流動的中資、港資「假洋鬼子」。

　　港股投資名家石鏡泉提示，市場應警惕「假洋鬼子」炒高指數後隨即套現。他認為，歐美外資每次來港買賣港股資金動輒幾百億計，以一年以上乃至3、5年為投資期，捕捉周期性升浪，而非炒作1、2個月，「假外資」則熱衷於炒作衍生工具並賺「快錢」。

　　然而，在香港這個毫無資本管制的金融市場，熱錢尤為變化多端，要估摸它們是投機還是投資，是短炒還是長留，如同水中撈月。在全球看好內地經濟，認同香港市場價值的大背景下，熱錢在香港的涌動，似乎還沒有短期逆轉的跡象。這不僅令普通市民投資情緒高漲，甚至連身為政府高官的財經事務及庫務局局長陳家強，近日也忍不住在演講中公開表示「我在這裡很鼓勵各位投資股市」，一時被外界傳為笑談。

推薦閱讀：