誰將取代黃金

誰將取代黃金2011-09-18 05:50:13　來源: 瞭望東方周刊　有167人參與 手機看新聞轉發到微博(0)

黃金冶煉

目前對黃金投資要謹慎，通貨膨脹的負面消息已被市場消化，黃金永遠大幅上漲是不現實的

黃金的價格是否會衝破2000美元/盎司？黃金是否仍是資金安全的避風港？我們是否會重新倒退至金本位時代？誰能取代黃金成為下一個硬通貨？

帶著這些問題，《瞭望東方周刊》分別採訪了幾位經濟學家：高盛亞洲投資管理部中國副主席兼首席投資策略師哈繼銘；玫瑰石顧問公司董事謝國忠；廣東金融學院中國金融轉型與發展研究中心主任陸磊，以及上海財經大學現代金融研究中心主任丁劍平。他們各自從自己的角度解析了黃金熱的未來走向。

是什麼讓黃金飛漲

11年，黃金的價格翻了6倍。從勘探行業傳來了「雪上加霜」消息：尋找新礦源代替已經枯竭的礦層變得越來越困難。

「物以稀為貴」這個道理最為淺顯，難以控制的需求，日益減少的出產量，這是否意味著黃金的價格將迎來下一個11年的飛漲呢？

丁劍平：黃金價格上升根本原因在於全世界對流通過剩的擔憂。黃金的實際需求量不大，就算資源開採日益減少也不影響剛性需求，也就是說其開採量不高但需求也不高，工業用金和生活用金完全能滿足。由於目前存在投機利益，增加的黃金消耗多為投機用金。

陸磊：黃金價格的猛漲來源於三方面的因素，一是實體經濟面低迷，導致投資標的向金融資產領域傾斜。而大宗商品和股市都與實體經濟有關，顯然與實體經濟涇渭分明的黃金更具吸引力和避險功能。

二是，各界紛紛預測政府會持續出台放鬆貨幣政策，大家都擔憂紙幣貶值。當然大宗商品也有避險功能，黃金只是選擇之一。

三是，美元貶值，資金需要在主要貨幣（美元）和黃金中進行選擇。黃金將繼續走強但會放慢速度，只要實體經濟面低迷，美國貨幣政策沒有收緊，黃金將持續走強。

哈繼銘：黃金是價格波動很大的大宗商品，其市場本身規模不大，也沒有特殊工業用途。不過由於其金融性較強，在美元貶值的形勢下一舉推高了黃金價格。目前對黃金投資要謹慎，通貨膨脹的負面消息已被市場消化，黃金永遠大幅上漲是不現實的。

謝國忠：黃金是對沖通脹一個比較好的產品，只要貨幣量在增加，黃金就會處於一個牛市。黃金最終站上每盎司2000美元的可能性是有的。

中國央行是否會大量增持黃金

路透社報道來自澳大利亞埃斯特集團（Erste Group）的分析師Ronald指出，目前，美國的黃金儲備約佔其GDP的1.85%，這一數字在1940年為20%以上，在1980年接近7%。這表明投資者對黃金的需求將會繼續增長。他預計金價將在2012年衝破2300美元每盎司。

另一個潛在的供給來源是央行的金庫。截至6月份，美國央行、歐洲中央銀行和貨幣基金組織共持有30000噸以上的黃金。從2000年到2007年，它們平均每年出售520噸，2010年，儘管價格飆升，但只有41噸黃金流入市場。

據世界黃金協會數據，今年各國政府黃金儲備增加203.5噸，2010年同期增量為76噸。韓國政府8月2日宣布最近購買黃金25噸，所持黃金儲備達到39噸，是原來兩倍還多。墨西哥、俄羅斯和泰國也是2011年迄今的重要買家。

在人民幣逐步走向國際化的大背景下，中國央行會否大量增持黃金？

哈繼銘：歷史上一些國家的貨幣在國際化過程中，經歷了積累購入黃金的過程。比如，美國和日本。人民幣國際化過程中需要強大的後盾，光有美元作為後盾，現在顯然不夠。黃金在我國儲備中的總量已經明顯上升，目前佔1.8%或1.9%左右，我個人無法判斷國家是否會進一步增加黃金持有比例，中國本身的經濟實力才是人民幣國際化最有力的保證。

丁劍平：黃金儲備的多少與人民幣國際化進程無關，中國總體的經濟競爭力和勞動力產出才決定了人民幣的地位。各國央行的黃金儲備都幾十年如一日不動，動黃金意味著滅國在即。當然隨著中國整個外匯儲備的增加，黃金儲備也會相應增加。

陸磊：在人民幣國際化背景下，中國無必要靠黃金來支持貨幣。信用貨幣不以任何實體為基礎，是以法律強制來發行的。中國經濟全球一枝獨秀，才是人民幣最有力的砝碼。但是不排除由於美元貶值出現的避險需求，官方會調整儲備資產結構的可能。

謝國忠：隨著美國政府收緊財政政策，美聯儲的貨幣政策在未來很長時間裡將會十分寬鬆。中國可能必須斬斷人民幣同美元的聯繫。否則，宏觀調控的空間將會越來越小。

中國民間黃金投資是否已過熱

在通脹預期的大背景下，黃金作為硬通貨，更有利於保存和增值，從而得到了更多人的青睞。

但真正的利潤獲得者只有少數，當多數人都發現了某一市場的利潤空間，正意味著這是獲利者清盤了結盈利的最佳時間點。普通老百姓是否會成為被金「燙傷」的最後一棒，讓人不免有些許擔憂。

謝國忠：我對一般的人說過，利息3%你就不要持有黃金了，就把黃金賣掉。所以堅持這個原則，利息過了3%的時候最好就退，大漲以後要等一個回落才進。

哈繼銘：2009年我看好黃金市場時，金價在800到1000美元價位，現在不能斷定金價不會再上漲，但是安全空間已經變小了。買黃金是必須具備專業知識和風險意識的，不是全民都能炒金。

丁劍平：民間投資的興起，大部分是從房地產項目中流出的熱錢湧入黃金，這是由於沒有理財的暢通渠道而引起的。黃金是世界性的東西，受多種因素影響，一個國家一個地區的投資風潮無法改變黃金的價格。

黃金的特殊性在於，它是介於商品和貨幣之間的東西，因此價格容易被炒高。我本人並不完全看好未來黃金投資市場。商品貨幣兩重性決定了黃金的特殊地位。傳統歷史、文化的原因已經把黃金捧得很高。

陸磊：設身處地為投資者想，現在不持有黃金能持有什麼呢，股市還是房產？這是無奈的選擇。當然任何投資都存在風險，黃金亦然，但在目前所有可選擇資產中，黃金相對安全。

是貴金屬還是紙幣

黃金投資者經常對其他金屬過於敏感。白銀作為低價的貴金屬，長期以來一直是黃金的影子，金價漲，銀價就漲。但2010年，白銀的走勢明顯強過黃金，並以超過80%的漲幅位居所有投資品的首位，而黃金同期的漲幅僅為20%。

白銀從2010年以來的凌厲漲勢讓人注目，但在本.拉登被美國擊斃後，白銀價格猶如水銀瀉地，深套很多跟風的投資者。

對於那些將黃金當作紙幣的一種替代品的投資者來說，黃金的吸引力與這些投資者對其他貨幣保持其價值的能力的恐懼程度密切相關。他們認為，紙幣的價值在政府的一念之間，通脹率可能會由於政府印刷過多紙幣而失控。

從金本位到美元本位，再到目前黃金日益凸顯強勢硬通貨特質，難道我們已被黃金「綁架」，誰能取代黃金，是貴金屬還是紙幣？

陸磊：黃金天然特性、易分割、易儲藏等以及其貨幣特性決定沒有別的貴金屬和大宗商品能取代它。信用貨幣時代首先是美元本位，目前由於美元貶值才出現黃金需求量急漲的情況。當國際金融秩序恢復正常，回複信用貨幣時代是必然的，要麼美元走強，消減黃金的作用，如果美元依然無法擔當，將有別的貨幣取代美元比如人民幣。

哈繼銘：白銀波動比黃金更大，更難符合硬通貨要求。而大宗商品的價格波動多與各國政策有關。當經濟環境寬鬆後，黃金價格就有了下降壓力，其他貴金屬的壓力可能更大。因此它們不可能替代黃金，更不可能成為硬通貨。金本位在當年無法繼續，是由於黃金稀缺，無法滿足世界經濟發展總量的需求。現在黃金的供應量更加緊縮，反之全球經濟整體總額卻更龐大，因此放棄紙幣本位回復金本位就更不可能了。

丁劍平：黃金的硬通貨地位無法被別的貴金屬取代，雖然很多貴金屬也具有保值功能，這主要是由於時間和歷史的原因。當戰爭、政府更替、饑荒時，黃金就說明一切。人類幾千年的時間積累了黃金的地位，不是誰說取代就取代的。

謝國忠：金價我覺得暫時會緩一緩，因為很多利好的消息都已經出來了。如果下一輪再要漲的話，要有新的「利好」消息出來，比如債務危機繼續惡化，規模更大的通脹在西方國家出現。

(本文來源：瞭望東方周刊)

責任編輯：NN076
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