幾則關於俄羅斯經濟危機的信息彙編 【經濟風雲】

俄國的外儲外債危機俄國的外匯和黃金儲備本月初約為4160億美元，其中10%為黃金。經過半個月的盧布保衛戰和償還到期外債，已經減少了。俄羅斯專家、彼得森國際經濟研究所高級研究員Anders Aslund估計，儲備中能動用的部分可能不到一半。很大一部分原因在於，總額中包括2隻基金，國家財富基金(National Wealth Fund)和儲備基金(Reserve Fund)；從技術角度來說，這2隻基金央行不能動用。此外，俄羅斯在國際貨幣基金組織(IMF)持有的黃金和儲備都不是可互換資產，央行不能迅速動用。也就是說，可用於償還到期外債和繼續盧布保衛戰的只有約2000億。俄國的外債不少於7700億美元，包括欠西方銀行的3640億、5000億債券（三分之一為國債）中的外債。今年三月以來的盧布保衛戰，俄國央行已花去800億美元，但是盧布兌美元從30大跌到了64。國際金融協會首席歐洲經濟學家Lubomir Mitov說，如果俄羅斯的外匯儲備降至3,300億美元以下，鑒於該國的龐大外債規模以及各種壓力的彙集，俄羅斯將步入險境。2000億美元的可動用儲備，只夠維持半年。不需要等到約兩個月後俄國外匯儲備降到3300億美元以下，更不需要半年後俄國央行花光2000億可動用儲備，前景不妙，俄國人和外國人早就開始拋售盧布、俄國債券和俄國股票了，並且把外匯轉移出俄國。雖然俄國的外儲外債表是大大的資不抵債，但是在通常情況下是不會發生危機的，因為可以通過出口、吸引外資和借新債來維持外匯現金流。可是出口油氣賺了幾個錢的俄國人燒得慌了，要重溫沙俄帝國和蘇維埃帝國的榮耀，要做前蘇聯地區內的霸主，在喬治亞嘗到了甜頭。今年俄國人在烏克蘭大開殺戒，踢到了鐵板，被西方制裁，吸引外資和借新債基本不行了，外匯現金流告急。原油價格本月暴跌，俄國油氣出口創匯大縮水，外匯現金流面臨斷裂，金融風暴降臨。金融風暴只是災難的開場。油氣出口佔俄國出口總額的三分之二，是一半財政收入的來源。油氣出口收入和財政收入大縮水，後果嚴重。油氣企業經營困難，政府經費和民眾高福利（養老、教育、醫療等）要大縮水。10%以上的惡性通脹（已經到9%了），5%以上的經濟衰退，企業減產和倒閉，裁減員工，學生畢業即失業。天作孽，猶可恕，自作孽，不可違。災難的教訓，不知能否讓俄國人清醒。報摘：盧布暴跌普京政權會否崩潰？華爾街日報中文網作者：劉罡俄羅斯央行的大幅加息之舉未能遏止盧布匯率暴跌，有外媒稱，俄羅斯有可能遭遇前蘇聯式的突然崩潰。但也有外媒注意到，許多俄羅斯人並沒有將該國遇到的問題歸咎於普京。美國《華盛頓郵報》12月16日的報道說，俄羅斯經濟周二似乎正滑向普京在這個國家當權15年來的最動蕩時刻，隨著投資者對俄羅斯基本制度的信任迅速消失，俄羅斯未來將何去何從這一根本性問題擺在了人們面前。這種恐懼感是由盧布匯率的直線下挫引發的，儘管俄羅斯央行周二晚間決定大幅加息以遏制本幣貶值，但盧布兌美元匯率還是在僅僅兩天之內就下跌了17 %。報道說，外界一直認為普京政權的基礎是他與俄羅斯民眾間一項心照不宣的交易：普京保證俄羅斯獲得經濟繁榮和穩定，而俄羅斯人則對該國不存在真正反對黨的局面持默認態度。而現在，普京這一方似乎開始失信了。報道說，俄羅斯的一些最高經濟官員周二稱，俄羅斯人不得不適應生活水平下降的現實。零售商們周二說，一些俄羅斯人開始搶購汽車和家電等大件商品，這喚起了俄羅斯人對1998年金融危機的痛苦記憶。俄羅斯政府預計，年底時該國的通貨膨脹率將突破10%，而俄羅斯經濟明年將陷入衰退。但報道也說，許多俄羅斯人周二表示，他們沒有將俄羅斯當前遇到的問題歸咎於普京。一名購物者說，現在除了工資不漲，什麼都在漲，但我們俄羅斯人是習慣了過苦日子的。英國《衛報》12月16日的報道說，在盧布匯率周二繼續大幅下跌之際，許多眼見著自己的積蓄在不斷縮水的俄羅斯人以冷笑話來發泄心中的挫折感，一些人則開始搶購商品。但報道也注意到，儘管盧布匯率屢創新低，但俄羅斯人的情緒總體上依然平靜，幾乎看不到什麼恐慌跡象。報道援引一名退休金領取者的話說，她沒有存款，所以也不必擔心財產貶值，但她也抱怨說自己每月12,000盧布的退休金越來越不禁花了。英國《每日電訊報》12月16日的報道說，隨著盧布保衛戰的失敗，俄羅斯有可能遭遇前蘇聯式的突然崩潰。報道說，在俄羅斯央行通過大幅加息來遏止盧布崩盤的努力失敗後，俄羅斯已經喪失了對其經濟的控制，它有可能被迫採取前蘇聯式的外匯管制。報道援引俄羅斯央行副行長Sergei Shvetsov的話說，目前形勢嚴峻，這種噩夢般狀況即使在一年前也是不可想像的。瑞士投行SwissInvest的Anthony Peters說，雖然俄羅斯人民面對困苦生活時的堅忍是出了名的，但也要提防他們耐心耗盡的那一刻。報道援引國際金融學會研究員Lubomir Mitov的話說，如果俄羅斯的外匯儲備降至3,300億美元以下，鑒於該國的龐大外債規模以及各種壓力的彙集，俄羅斯將步入險境。截至本月初，俄羅斯的外匯儲備為4,160億美元。報道說，過去一年裡盧布兌美元已經貶值了56%，這導致俄羅斯GDP縮減至1.1 萬億美元，從而使得以美元計價的俄羅斯外債相當於該國GDP的至少70%，這在評級機構眼裡已經達到高危水平。南非標準銀行的Tim Ash說，俄羅斯主權債務的評級降至垃圾級只是時間問題。（本文作者劉罡是《華爾街日報》中文網編輯兼專欄撰稿人）盧布貶值中國央行為何「躺槍」2014年12月17日作者：肖磊如果協議簽署當日，俄羅斯央行[微博]按照簽訂協議中的匯率，以盧布為抵押，一次性借入1500億人民幣(6.1970, 0.0075, 0.12%)，中國獲得的8150 盧布紙麵價值確實損失了接近20%。但在今後中俄貿易以及貨幣互換當中，人民幣的吸引力和主動性將劇增，對未來人民幣國際化及中國企業有很大的幫助。盧布持續貶值盧布持續貶值隨著俄羅斯盧布的大幅貶值，中、俄央行前不久簽署的「貨幣互換」協議引起不少爭議，但其爭議的焦點僅僅停留在匯率損失，而沒有理解「貨幣互換」的來龍去脈，以及央行真正的用意，因此央行「躺槍」可以理解。對10月13日中國央行與俄羅斯央行簽署的規模為1500億元人民幣/8150億盧布的雙邊本幣互換協議正確的理解應該是：「中、俄兩國央行簽訂了一個協議，在協議中約定按照一定的匯率和利率條件給出指定的規模，在這個規模之內兩國可以按自身的需求去拆借對方的貨幣。」很多人把這一協議錯誤的理解為，簽訂協議之後，俄羅斯央行即刻拿著8150億盧布換走了中國央行的1500億人民幣，導致在盧布匯率暴跌之後，中國損失慘重。其實「貨幣互換」協議是限定了總量和期限之下的一個動態協議，就算不考慮貿易和人民幣國際化等層面，僅協議本身的紙面匯率來算，實際損失還要看雙方在這一協議內具體執行情況，以及整個過程當中盧布和人民幣匯率的整體變化，不能簡單的因一、兩天或一、兩個月的匯率變動就來判斷一次「貨幣互換」的得失。具體來說，該協議只有實際發起和動用，才會互換一筆資金到對方賬戶上去。雖然央行沒有披露協議細節，但現在來看只是簽了協議，備用性質，還沒有發生實際的債權/債務關係。該協議實際執行時，也應該是按一定的匯率和利率條件，更接近於即時匯率來計算應互換的雙方金額。假設雙方都動用了一定額度，一定期限後雙方還需歸還各自貨幣，金額是原本金加利息，看上去對雙方並沒有造成太大的匯率風險。不過需要注意的是，當「互換」資金進入了商業金融機構，並用於企業融資，匯率下跌就會給企業造成很大風險。如果簽署協議當天中國央行就從俄羅斯央行「換了」盧布，又將盧布通過國內商業銀行貸款給了跟俄羅斯有關的進出口企業，那麼在盧布此輪貶值過程中，這些企業將遭到很大的損失。不過匯率風險在任何國際貿易當中都會存在，市場不可能沒有風險，市場經濟的價值就是要讓市場參與主體承擔應該承擔的風險。不能因為匯率風險而停止基於通盤考慮的「貨幣互換」協議。自2009年國務院批准開展跨境貿易人民幣結算試點(人民幣國際化正式啟程)以來，截至目前，中國央行已經與26個境外央行或貨幣當局簽署了雙邊本幣互換協議，總額接近3萬億元，其中跟俄羅斯央行的貨幣互換協議額度僅佔到整個規模的5%。更何況央行簽署諸多「貨幣互換」協議的真正目的是基於扶持貿易和為人民幣國際化考慮。比如中國跟韓國央行早在2008年就簽署了總額為1800億元的貨幣互換協議，韓元實際上對人民幣也是持續貶值的。這一互換協議對相關中韓貿易企業的幫助已開始顯現，前不久，青島農商銀行獲得央行發放的首筆韓元貸款3000萬韓元，約合人民幣16.9萬元，這正是地方法人機構直接與央行開展中韓貨幣互換項下韓元貸款業務。目前涉韓企業已經可以從國內相關商業銀行拿到韓元貸款(且韓元利率較低)，就可以直接從韓國購買相關原料和產品了；對於一些韓國企業來說，也可以在韓國相關金融機構拿到人民幣融資，這些企業再沒必要先把韓元換成美元，然後再把美元換成人民幣了，整個過程避開了多重匯率風險，也節省了時間和交易成本。而兩國金融機構能夠提供這一服務，正是得益於央行「貨幣互換」協議。至於匯率損失，中國央行並不是投資機構，「貨幣互換」協議也不可能只考慮匯率方面的得失。目前中國已成為俄羅斯第一大貿易夥伴，但中俄之間的貿易結算仍然主要採用美元，整個貿易當中本幣結算不足7%。實際上在每年超過900億美元的中俄貿易當中，跟美元及美國金融機構的關係越來越小，沒必要長期承擔多重換匯風險。中俄貿易中57%的貿易額已由雙方銀行參與，無論本幣結算存在多大的不確定性，想盡辦法提高本幣結算佔比是大趨勢，「貨幣互換」協議很大意義上也是出於這一目的。如果僅僅從市場操作的角度來講，中國央行已經跟二十多種貨幣進行了「互換」，其中俄羅斯盧布只佔到5%，就算其最終貶值一半，損失不過2.5%，如果用市場方法操作，俄羅斯目前17%的利率還能對衝掉一部分損失。通過貨幣互換，央行「持有」的貨幣種類越多，實際上風險也就越小，隨著全球匯率波動加劇，一些貨幣對人民幣在貶值，另一些則在升值，部分匯率風險自己就對衝掉了，不能只盯著一種貨幣對人民幣的匯率變化。中、俄貨幣互換從短期來看中國確實是吃虧的一方，如果協議簽署當日，俄羅斯央行按照簽訂協議中的匯率，以盧布為抵押，一次性借入1500億人民幣，中國獲得的8150 盧布紙麵價值確實損失了接近20%。但盧布的貶值跟日元、歐元等的主動貶值不同，盧布的被動貶值將使得在今後的中俄貿易以及貨幣互換當中，人民幣的吸引力和主動性劇增，今後的中俄貿易如果採用本幣結算，包括俄羅斯本地企業，也都會更加接受人民幣，而不是盧布，這對未來人民幣國際化以及相關中國企業有很大的幫助。然而，從全球來看，美國有著成熟且仍具有相當競爭力的經濟和金融體系，美聯儲穩定美元價值的能力也不容忽視，如果中、俄等在經濟、金融建設，以及主權貨幣價值管理方面不能與時俱進並持續提高，中俄貿易要完全擺脫美元結算體系是很困難的，中俄「貨幣互換」協議以及今後人民幣與盧布的直接交易也會受到很大的阻力。因此說，解鈴還須繫鈴人。 (本文作者介紹：財經專欄作家)俄羅斯風暴：IIF指俄遲早現擠兌 普京要解救或要低頭烏克蘭12月17日(三) 1【專訊】油價急挫，盧布創下紀錄新低，俄羅斯央行大舉加息6.5厘未足挽救盧布頽勢。環球金融霸主國際金融研究(IIF)首席歐洲經濟學家Lubomir Mitov稱，俄羅斯面對這些痛苦只是剛剛開始，俄羅斯金融市場已陷入全面恐慌，俄羅斯央行可能有幾個小時或者幾天時間來控制局勢，如果存戶跑到銀行擠兌，俄羅斯就「完蛋」。Mitov稱，目前在俄羅斯，持有美元或其他外匯的人都不會賣出。他相信，銀行擠兌只是個時間問題。有報道指不管是莫斯科還是聖彼得堡都已經買不到硬通貨和現匯。IIF認為油價每桶60美元可能意味明年俄羅斯GDP收縮5%。有經濟學家估計，俄羅斯可能利用央行儲備來遏制盧布跌勢，儘管俄羅斯儲備帳面有逾4,000億美元，但實際能夠拿出來應急的部分要少得多。俄羅斯專家、彼得森國際經濟研究所高級研究員Anders Aslund估計，能動用的部分可能不到一半。很大一部分原因在於，總額中包括2隻基金，國家財富基金(National Wealth Fund)和儲備基金(Reserve Fund)；從技術角度來說，這2隻基金央行不能動用。此外，俄羅斯在國際貨幣基金組織(IMF)持有的黃金和儲備都不是可互換資產，央行不能迅速動用。Mitov稱，這個實際上小得多的儲備池，可能會使俄羅斯進行外匯干預以扞衛盧布的時間限制在半年左右。另方面，由於俄羅斯企業所欠的外債規模更大，令儲備水平更顯危險。這些公司債價值隨著盧布兌美元的貶值而膨脹，加上俄羅斯人對石油及其他產品的需求萎縮，企業前景惡化。Mitov預計，俄羅斯將出現一波大範圍的公司違約。其中，俄羅斯電信和零售類企業的大部分收入以盧布計價，這2類企業面臨的風險最大。如何解救？按牌面，俄羅斯經濟瀕臨崩潰邊緣，原因有2：石油和制裁。分析相信，克里姆林宮對油價能做的功夫很少，但可以實施資本管控來最大限度地減少資本外流，同時為扞衛盧布幣值的策略彙集資金。雖然俄羅斯央行曾表示反對資本控制，但國家杜馬還是起草一份建議草案，Mitov稱，這份草案可能是挽救盧布跌勢的最佳政策工具之一。政府可能要求企業交出一定數量的外幣，央行保證不會以貶值價格退還這些外幣。俄羅斯總統普京或許會修改克里姆林宮的對烏戰略，以求緩解制裁壓力。若俄羅斯政府同意不再支持烏克蘭分裂叛軍，轉而幫助商定一份和談協議，其中包括如何管理東部地區的可行性策略，並答應給予經濟處崩潰邊緣的烏克蘭財政援助，那西方國家就有可能願意解除對俄制裁。Mitov稱，如果制裁被解除的話，就可能有大批資金流入俄羅斯，因為目前市場價值很明顯已被低估。
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