全球市場啟動避險模式 投行：3成投資者計劃減持

0 （原標題：全球市場啟動避險模式 貝萊德：三成投資者計劃減持股票）

「目前投資者擔心新興市場出現一種大宗商品價格暴跌、貨幣貶值、資本外流的惡性循環，我們認為中國推行的供給側改革如果能出現打破這種惡性循環的跡象，市場不確定性減少，今年有可能看到資本市場的首次拐點。」全球最大資產管理公司貝萊德董事總經理兼中國股票主管朱悅在26日的記者會表示。

黑色星期二，全球股市再度集體跳水。

1月26日，A股遭受重挫，上證綜指失守2800點關口，收市報2749點，暴挫6.4%，創下13個月以來新低。恒生指數收報18860點，下跌479點或2.5%。日經255指數、韓國成份指數分別下跌2.35%、1.15%。

「目前投資者擔心新興市場出現一種大宗商品價格暴跌、貨幣貶值、資本外流的惡性循環，我們認為中國推行的供給側改革如果能出現打破這種惡行循環的跡象，市場不確定性減少，今年有可能看到資本市場的首次拐點。」全球最大資產管理公司貝萊德董事總經理兼中國股票主管朱悅在26日的記者會上表示。

她續稱，資本市場通常受預期主導，因此往往提前反映經濟增長改善，「一旦新經濟包括第三產業、服務業在整體經濟中發揮越來越重要的作用，過剩產能關停以及大宗商品價格有一定起色，即使經濟基本面、企業盈利等數據並未出現明顯反彈，股票估值仍有可能提前出現拐點。」

「尋找一些防禦性或周期性行業的股票已經是三五年前的投資理念，當時的市場跟著GDP走，然而目前我們處於結構性調整階段，因此，我們的投資理念是跟著改革以及結構性調整的方向來布局，比如一些未來存在提價空間的行業。」她坦言。

截至去年12月31日，她參與管理的貝萊德中國基金中騰訊、中國移動、阿里巴巴均位於前十大持股名單，佔比分別為9.83%、6.14%、5.47%。前三大行業分布包括金融、資訊科技以及能源。該基金過去五年的累計回報達12.97%，遠遠高於摩根士丹利中國10/40指數 僅3.82%的升幅。

此外，她指出，目前雖然藍籌股的估值比較合理，但中小盤以及創業板的股票仍然存在一定風險，「在市場下跌過程中，中小盤以及創業板政府並沒有太多的救市措施，而且會受到註冊制實施的負面影響。」

全球市場進入避險狀態

在全球化背景下，全球各大股市已進入共進退的格局。

1月26日，繼亞洲股市收盤全線翻綠後，歐洲股市開盤亦集體下瀉。英國富時100指數大跌1.35%；德國DAX指數及法國CAC40指數則分別下挫1%、0.76%。

瑞銀證券中國首席策略分析師高挺在報告中表示：「A股年初以來大幅走軟，市場情緒惡化是近期A股下跌的主因，在缺乏利好催化情況下，A股市場信心可能會繼續受到全球風險偏好下降的抑制。」

他認為，實體經濟放緩的幅度，並沒有明顯拋離市場預期，然而在油價持續下跌、中國經濟放緩、人民幣匯率貶值等因素影響下，全球市場開啟「趨避風險」（risk off）模式。

同時，橡樹資本聯席董事長霍華德·馬克斯在1月25日發布的投資備忘錄中指出，目前高息債券市場的信用狀況與中國經濟增長放緩或者石油、天然氣價格下跌並無直接關係。在過去幾個月，債市已發生了明顯改變。

他指出，在經歷了價格非常穩定的一段時期後，一 些不良債券的價格在過去幾個月里出現「向下跳空缺口」，即一次下跌好幾個點，而不是逐步調整。自2008年金融危機以來，首次看到一些非能源和礦業企業的債務價格直線跳水，從90降至60，而其他的由50暴跌至20。

「投資者已經從根據收益率吸引力評估債券價值（樂觀地看待公司基本面）的階段進入了根據重組情況下可能索回本金的比例（悲觀地看待公司基本面）來進行估值的階段。這樣的新情況表明市場上的悲觀、懷疑和恐懼情緒與日俱增。」他認為。

此外，根據貝萊德公布的最新調查顯示，為了尋求回報和抵禦市場動蕩，公司旗下客戶已經轉向房地產及民間信貸等流動性較低的資產，受訪機構中超過一半計劃增配民間信貸及房地產資產。從全球來看，其中約有33％投資者打算減持股票持倉。

上述調查顯示，美國與加拿大投資者撤出股市尤其明顯。歐洲、中東及非洲的投資者打算削減對沖基金投資敞口，而美國與加拿大的機構投資者則計劃增配這類投資。

港股淪為沽空中國工具

在內外夾攻之下，港股早已變得風聲鶴唳。

1月26日，港股兩日反彈近八百點後，再度轉向。恆指一度大跌528點。全日下跌股份逾1300隻，上升股不足200隻，超過200隻個股創52周新低。國企指數則一度急跌逾4%，收報7895點，跌277點或3.4%。

港股全日成交額達772.05億港元，較前一日增加約27.85億港元。恆指即月期貨收報18901點，跌337點或1.8%，高水40點。

「港股是一個自由市場，沒有資本管制，之前很多熱錢把香港作為一個資金停留的 『停車場』，但現在市場對中國經濟增長出現擔憂，港股就變成了海外投資者做空中國的工具。」法國外貿銀行（Natixis）亞太經濟學家Alicia Herrero坦言。

當日，港股全日沽空金額109.52億港元，以及376.71萬元人民幣的沽空，沽空比率14.2%，較上一日上升2.6個百分點。大市沽空比率已連續18個交易日維持雙位數的高位。

騰訊（00700.HK）連續第六個交易日蟬聯沽空金額榜首位，沽空金額高達9.63億港元，沽空比率26.7%。安碩A50（02823）、港交所（00388）則分別錄得沽空金額6.56億港元、5.62億港元。

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本文來源：21世紀經濟報道 作者：朱麗娜 責任編輯：鍾齊鳴_NF5619
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