尚福林：內幕交易上升為市場監管主要矛盾

　　新浪財經訊 6月26日上午消息 6月25、26日陸家嘴(18.28,-0.35,-1.88%)論壇在上海舉行。中國證監會主席尚福林在演講時表示，有一些內幕交易等情況，上升為市場監管的一些主要矛盾。

　　尚福林指出，就監管工作來講，隨著市場的發展，隨著新的機構的出現和新的產品 p .contentPlayer{margin-top:10px;}.contentPlayer{float:left;width:336px;height:322px;background:url(http://i1.sinaimg.cn/dy/main/video080904/cv_m_01.png) no-repeat 0 0;margin:0 20px 10px 0;*margin-right:17px;}.contentPlayer a{text-decoration:underline;font-size:12px!important;}.cp_player{padding:14px 0 0;text-align:center;height:249px;display:block;}.cp_tit{padding:10px 0 0 18px;font-size:12px!important;line-height:20px!important;display:block;}.cp_from{padding:0 0 0 18px;font-size:12px!important;line-height:20px!important;display:block;}視頻：尚福林稱適時推出轉融通業務 媒體來源：新浪財經 創新不斷推進，監管工作也面臨著一些挑戰。那就是怎麼樣找好監管的合適程度，既保持市場能夠穩定健康發展，同時又能夠防止風險。要進一步加強市場監管，嚴厲打擊違法違規行為，堅持「三公」原則，提高市場的透明度，切實保護投資者的合法權益。

　　他指出，隨著資本市場改革逐步深化，一些原有的市場違法違規行為得到了有效的遏制。「比如說過去講做莊，現在這些情況已經得到很大的改善，做莊的情況不是太明顯了。」

　　另外，隨著市場的逐步深化發展，還有一些新的情況出現。尚福林表示，企業併購重組過程當中，有一些內幕交易等情況，已經上升為市場監管的主要矛盾。（超彥）

　　以下為證監會主席尚福林發言實錄：

　　尊敬的各位領導，各位來賓，女士們、先生們，上午好！本屆陸家嘴論壇圍繞「危機之後的經濟結構調整與金融變革」這一主題，對經濟與金融發展的關係進行深入的探討，具有重要的理論價值與現實意義。下面我就進一步優化金融市場結構，更好地發揮資本市場的功能，促進經濟發展方式轉變，談幾點意見，供大家參考。

　　我講的第一個問題是，優化金融結構是加快經濟發展方式轉變的重要環節。加快經濟發展方式轉變，是我國經濟領域的一場深刻變革，涉及到調整經濟結構、優化產業布局、促進自主創新、改善民生、推動經濟社會協調發展等各個領域，需要有相應的、高效率的金融體系做支撐。作為現代經濟的核心和第三產業的重要組成部分，我國金融業的發展和結構優化，不僅是轉變經濟發展方式的重要內容，對於改善投資、消費和儲蓄結構，促進科技成果向現實生產力轉化，增強經濟發展的動力和活力，也具有不可替代的作用。要從服務國民經濟的戰略全局出發，進一步優化我國金融業的結構，發揮金融系統的整體合力，提高全社會金融資源的配置效率，推動經濟社會又好又快發展。

　　第一，加快經濟發展方式轉變，需要進一步優化融資結構。從國際經驗來看，一國經濟轉型能否成功，往往與金融市場結構及直接融資體系的發達程度密切相關。上世紀後期美國能夠率先走出石油危機後的滯脹局面，融資結構的優化支撐了推動以矽谷為代表的高科技產業的發展。「十一五」期間，我國融資結構有所改善，但直接融資比重仍然偏低，銀行系統承接了較多的融資風險。這種金融結構難以適應加快轉變經濟發展方式的現實需要。要從國家戰略的高度出發，進一步優化和改善我國金融業的發展格局，拓寬企業融資渠道，積極擴大直接融資，更好地滿足多樣化的投融資需求。同時，直接融資和間接融資比重結構的調整，有利於防範金融風險。

　　第二，加快經濟發展方式轉變，需要穩步推出與實體經濟相協調的金融創新。圍繞著轉方式、調結構各項政策措施的貫徹落實，各類市場主體在投融資、配置資源、風險管理等方面，將產生大量新的金融需求。相比之下，我國金融創新總體上落後於實體經濟發展的需要，金融工具種類仍然偏少，品種體系還不夠完善，金融制度和組織結構創新力度不足，金融企業同質化的競爭還比較突出，也影響了金融體系結構的改善。要在風險可測、可控、可承受的前提下，積極探索以市場化為導向的金融創新機制，穩步發展符合經濟發展內在需要的金融產品和服務，增強金融創新對經濟發展的支持力度。

　　第三，加快經濟發展方式轉變，需要充分發揮金融系統的合力。轉方式、調結構，涉及金融服務的方方面面，必須推動貨幣市場、資本市場、保險市場有機結合，協調發展。以中小企業的發展為例，既需要進一步完善中小企業融資信用擔保體系，發展新的中小型銀行機構，擴大銀行服務的覆蓋面和供給能力，也需要加快推進創業板、中小企業板的建設，引導社會資金向具有發展潛力的優質中小企業聚集，創造更多的就業機會。還可以通過發展股權投資基金等途徑，提供豐富多樣的融資渠道。在增加居民消費需求、發展戰略性新興產業、促進低碳經濟等眾多領域，銀行、證券、保險都需要取長補短、互為補充，共同發揮好金融對轉變經濟發展方式的支撐和保障作用。

　　第四，加快經濟發展方式的轉變，需要循序漸進地提升金融服務業務國際化水平。在經濟全球化的趨勢下，生產要素在全球範圍內流動和配置，產業結構在全球範圍內重新調整組合，特別是隨著能源和大宗商品價格波動加大，國際貿易摩擦加劇，全球產業競爭與整合加速，國內企業越來越多通過走出去參與國際競爭。2006年-2009年，中國已經有22家上市公司進行了32次海外併購，總金額是991億元。要立足於我國經濟走出去的需要，通過銀行信貸、國內資本市場融資等多種形式，提供及時全面的金融服務，積極支持優質企業兼并收購境外企業。同時，鼓勵有條件的金融機構拓展海外業務，穩步擴大海外布局，不斷提高中國企業利用國際、國內兩個市場配置資源的能力。

　　第二個問題是資本市場為推動經濟發展方式轉變發揮了重要的作用。近年來，面對國際金融危機深化的嚴重衝擊，我們始終堅持以科學發展觀為指導，認真貫徹落實中央應對國際金融危機、促進經濟平穩較快發展的一攬子計劃，堅持完善市場基礎性建設，堅持深化改革創新，堅持加強和改進市場監管，充分發揮市場促進資本形成和優化資源配置的功能，為保增長、擴內需、調結構做出了重要的貢獻。

　　一是加強基礎性建設，著力提升市場效率。2009年以來，在花大力氣解決影響市場發展的體制、機制問題的同時，適應抵禦國際金融危機和市場創新發展的需要，深化了新股發行改革，啟動了創業板，前不久又正式推出了融資融券和股指期貨業務。這一系列重大基礎性建設的穩步推進，有力促進資本市場的穩定健康發展，有效提升了資本市場服務國民經濟全局的能力。

　　二是多渠道拓寬融資渠道，著力改善融資結構，大力支持符合條件的各類企業開展直接融資。2008年和2009年在極其困難的情況下，境內資本市場融資額達到8862億元，為我國企業在逆境中謀發展提供了有力的支撐。同時，注重改善融資結構，大力發展公司債券市場，推動上市商業銀行參與交易所債券市場交易。過去兩年實現公司債券融資1811億元。今年以來鼓勵和引導銀行通過內部資本積累，定向增發補充資本金，為優化融資渠道作出了積極的探索。

　　三是發揮市場併購重組功能，著力推動產業優化升級。股權分置改革基本完成後，我國資本市場具備了推進市場化併購重組的基礎條件。在股權分置的前提下，國有股和法人股在市場上是沒有價格的，影響了一個重要功能的發揮，即併購重組，股權分置改革以後，市場具備了推進市場化併購重組的基礎條件。近年來，我們著眼於促進經濟結構調整的大局需要，進一步完善併購重組制度體系，創新併購重組手段和方式，大力支持行業整合和產業升級。上市公司併購重組發展迅速。2008年、2009年上市公司併購重組交易額達到6965億元，加快了資源向優勢企業集中，促進了產業結構升級。在這裡，我要說一下，在上海市委、市政府的領導下，上海的上市公司併購重組工作應該說是走在全國的前列的。

　　四是完善市場體系結構，著力促進科技自主創新。經過長期準備，2009年我們平穩推出了創業板。截至今年5月底，創業板已經受理331家企業發行申請，共有86家企業掛牌上市，其中高新技術企業達到76家，比例高達88%。創業板在培育戰略性新興產業、鼓勵自主創新等方面作用逐步顯現。再有就是，創業板上市公司絕大部分，95%以上是民營企業，創業板的推出，對於促進民營企業的發展也起到了明顯的作用。

　　總體來看，經過不懈努力，我國資本市場承載能力大幅提升，市場化運行機制初步形成，規範發展的態勢不斷鞏固，國際影響力和吸引力顯著增強。資本市場在引導民間投資、促進結構調整、鼓勵自主創新等方面發揮了重要的作用，初步具備了在更高層面服務經濟社會發展的基礎和條件。

　　第三個問題是，積極拓展資本市場的廣度和深度，支持經濟平穩較快發展。加快經濟發展方式轉變是後國際金融危機時期，我國經濟社會又好又快發展面臨的攻堅戰。當前和今後一個時期，要緊緊圍繞擴內需、轉方式、調結構這條主線，不斷加強資本市場自身建設，拓展廣度，增加深度，有效擴大資本市場的覆蓋面，提高市場整體的運行效率，更好地服務經濟社會發展的全局。

　　拓廣度，就是要從經濟社會發展的內在需求出發，進一步豐富市場層次體系，增強市場的整體包容能力，擴大市場的覆蓋面，更好地滿足經濟社會多元化的投融資需求。一是要積極推進股票市場體系建設，要進一步大力發展主板、中小板與創業板市場，鼓勵優質資源向上市公司集中。積極推進國際板建設，研究中關村(8.07,-0.08,-0.98%)(8.07,-0.08,-0.98%)代辦股權轉讓試點擴大方案，逐步探索符合我國國情的、統一監管下的全國性的場外市場發展的路徑。

　　二是要加快推進債券市場建設。債券市場發展滯後，已經成為制約資本市場功能發揮的一個瓶頸。要優化和改善公司債券市場准入、債券審核、信用評級以及投資者服務等制度安排，有效增加公司債融資規模，繼續推進上市商業銀行參與交易所銀行試點工作，逐步探索建立集中監管、統一互聯的債券市場監管體系。

　　三是要穩步發展期貨和金融衍生品市場。在確保股指期貨平穩運行的基礎上，堅持發展的速度與監管的能力相適應，繼續推動重要大宗商品期貨品種上市，積極穩妥地推出符合經濟發展需要的金融衍生產品，逐步形成有效的市場定價和風險管理機制。

　　增加深度就是要主動適應新情況、新形勢和新變化，進一步深化改革創新，培育和完善市場化運行機制，推動形成有利於市場穩定健康運行的體制機制，增強市場的效率和活力。一是要繼續深化新股發行體制的改革，堅持統一規劃、分步實施、逐步完善的原則，研究推出新股發行體制改革的後續措施，加強對詢價、定價過程的監督，真正形成既有利於保護投資者，特別是中小投資者合法權益，又有利於提高融資效率，支持企業發展的體制機制。

　　二是要大力推進市場化的併購重組，進一步完善併購重組市場化安排，提高併購重組的審核效率和透明度。支持部分改制上市公司通過併購重組、定向增發等方式實現整體上市，解決同業競爭，減少關連交易，推動行業整合和產業升級。

　　三是要完善市場交易機制，加強融資融券試點統計監測與業務監管工作。在確保試點風險可測、可控前提下，穩步擴大試點範圍，適時推出與證券公司融資融券業務相配套的轉融通業務。

　　四是要優化傳統創新機制，緊密結合實體經濟發展需要與市場發展自身要求，進一步完善以風險控制為前提、以市場為導向、以需求為動力的產品和業務創新，充分發揮市場機制和中介結構在市場篩選、定價、調節供求等方面的作用，形成既有利於監管到位，又具有充分活力、富有效率的市場局面。

　　第四個問題是加強和改進市場監管，及時防範和化解金融風險。這次國際金融危機的主要教訓之一是，不能只關注單個金融機構、單個市場的風險，還必須高度關注風險在各個金融市場，各個子系統，以及國際金融市場體系之間的傳導和反饋的效應，從宏觀和系統的角度防範金融風險。就我國資本市場而言，經過近幾年的治理和整頓，歷史遺留的一些系統性風險隱患已經基本排除，證券、期貨行業規範健康發展的態勢在不斷鞏固。但隨著市場內外部環境的深刻變化，資本市場內部，不同市場主體之間，資本市場和其他金融市場之間，境內市場和境外市場之間，相互影響在不斷加深，關聯互動在逐步加大，必須積極探索和加強資本市場宏觀審慎監管和微觀審慎監管相結合的有效途徑，更好地防範和化解金融風險。

　　一是要強化常規監管，防範資本市場內部的風險積累。目前資本市場的規則體系基本健全，常規監管的中心任務就是要抓落實。要有效落實相關市場主體的基礎管理和內部控制，逐步健全市場化的監管機制，推動上市公司、證券期貨經營機構等相關市場主體穩健經營，不斷提升風險控制能力和競爭實力。同時，要創新監管手段和內容，完善綜合監管協調機制，增強市場監管的合力，及時化解風險苗頭和隱患，防止資本市場風險集聚和溢出。

　　二是完善功能監管，防範金融市場間的風險轉移。要在穩步推動金融業綜合經營的同時，進一步加強各監管部門之間的信息共享與工作協調，逐步探索和強化對跨市場交叉產品的功能監管，統一監管標準，減少監管套利和監管真空，建立起風險防火牆，防止風險在不同的市場間擴散和轉移。

　　就監管工作來講，我們認為隨著市場的發展，隨著新的機構的出現和新的產品創新不斷推進，監管工作也面臨著一些挑戰。那就是怎麼樣找好監管的合適程度，既保持市場能夠穩定健康發展，同時又能夠防止風險。要進一步加強市場監管，嚴厲打擊違法違規行為，堅持「三公」原則，提高市場的透明度，切實保護投資者的合法權益。隨著資本市場改革逐步深化，一些原有的市場違法違規行為得到了有效的遏制。比如說過去講做莊，現在這些情況已經得到很大的改善，做莊的情況不是太明顯了。另外，隨著市場的逐步深化發展，一些新的情況出現，比如說企業併購重組過程當中，有一些內幕交易等情況，上升為市場監管的一些主要矛盾。我們要始終堅持「三公」原則，提高市場的透明度，從切實保護投資者的合法權益出發，不斷探索新的監管模式，來促進市場能夠穩定健康的發展。

　　三是加強外部風險監控，防範國際市場風險的傳遞，密切關注國際經濟、金融形勢變化，監測和預判市場風險的外部因素，加強對於資本跨境流動的監管，落實重大防範預警，更好應對市場環境變化的挑戰，維護資本市場和金融體系的整體安全。

　　各位來賓，女士們、先生們，大力發展資本市場和建設上海國際金融中心，是黨中央、國務院作出的重大戰略決策。國際經驗表明，發展資本市場與建設金融中心具有相互促進、密不可分的關係。多年來，中國證監會認真貫徹落實中央的決策部署，全力支持上海國際金融中心建設。目前，上海已經形成了較為完整的資本市場體系，這必將對完善市場運行機制，深化上海國際金融中心建設，發揮更為積極的作用。在新的形勢下，中國證監會將繼續加強與有關部門的協調合作，一如既往地全力支持上海國際金融中心建設，推動資本市場健康發展與金融中心建設之間的良性互動，努力為落實國家戰略部署，更好地服務國家經濟社會改革發展全局作出新的貢獻。謝謝大家！