張朝陽：華爾街不懂搜狐 營收17億市值不到20億

　　2月25日，搜狐迎來了自己17歲的生日，儘管已是中國最早的互聯網+公司之一，但「小狐狸」也仍然未到成人的年紀。過去的2014年，對於搜狐來說，並不是輕鬆的一年，首次出現的連續4個季度的虧損、超過2000人規模的「員工調整」、低迷的股價和僅僅20億美金左右的市值…

　　儘管這些對於經歷過多次生死風浪的張朝陽來說也算不得什麼，但搜狐如此的現狀和他的期望顯然相去甚遠。就在生日前夕，張朝陽宣布了搜狐的「重生」計劃，將在2015年進行大規模的業務調整，希望藉此能夠實現「新一輪爆發」。

　　「已知天命」的張朝陽將帶領「即將成人」的搜狐走向何方？

　　最壞的時候？

　　2月9日，搜狐發布了2014年四季度及全年財報：2014年搜狐總收入為17億美元，較2013年增長19%。但全年4個季度，搜狐全部為虧損，雖然縮減成本後四季度的虧損已收窄，但全年歸屬於公司的凈虧損仍高達1.67億美元，這在搜狐近年來的發展中尚屬首次。受此消息影響，搜狐當日股價暴跌7.62%，公司市值一度不足20億美元。

　　財報發布之後，張朝陽也首次向媒體詳細說明了從2014年8月開始進行的「員工調整」情況，總「調整」(裁員)規模為2000餘人，占搜狐總員工數量的13%，其中有一半是來自暢遊的員工。「現在我們的裁員計劃基本上已快結束了，不會再裁員了，但我們會繼續非常嚴格地控制成本。」張朝陽表示。

　　目前，搜狐的市值不僅在傳統三大門戶中墊底，在已上市互聯網公司中排名也已跌出前二十(小米、美團等估值幾百億美金的互聯網公司還未上市)，市值只相當於網易的六分之一、唯品會的七分之一，甚至只是汽車之家的一半，更無法與千億美金量級的BAT相比了。

　　對於市值，張朝陽曾不止一次地向媒體抱怨過：華爾街看不懂搜狐。因為一家年營收額都能達到17億美元的公司，資本市場才給出不到20億美元的市值確實有點兒「不可思議的低」。

　　「搜狐作為中國互聯網的老牌企業，股價的影響受多方面的影響，包括營收情況、盈利情況，成本的合理性，發展的空間潛力，還包括人員變動，市場動作等等。」易觀智庫分析師龐億明告訴《中國經濟周刊》，「但是，僅從業務發展表現來看，2014年搜狐仍以媒體平台+搜索+視頻+遊戲的媒體矩陣形式發展，而媒體平台收入乏力、遊戲轉向移動反應稍慢、視頻業務又在燒錢，所以才會出現一些問題和挑戰。」

　　華爾街不愛？

　　張朝陽認為視頻業務過於燒錢是搜狐虧損的主要原因。儘管在視頻領域的主要競爭者們，包括優酷土豆、愛奇藝、騰訊視頻等等，其實也都還沒有盈利，但分別背靠著阿里、百度和騰訊的他們，並沒有太大盈利壓力，而搜狐則顯得勢單力薄了一些。去年曾數度傳聞搜狐視頻有可能與騰訊視頻聯合，使得視頻行業形成三足鼎立的格局，但最終也僅限於傳聞。

　　虧損的另外一個重要原因是搜狐曾經的「現金牛」——遊戲業務的下滑。專做遊戲業務的暢遊一直是搜狐集團最大收入來源。在端游時代(在電腦上才能玩的遊戲)，依靠著《天龍八部》等熱門遊戲的巨大成功，暢遊一直佔據著端游市場第三的位置。但是，隨著移動互聯網的蓬勃發展，端游開始讓位於手游(在手機上玩的遊戲)，而轉型緩慢的暢遊早已失去了先發優勢，而重金研發的端游新作又遠未取得預期的效果，再加之平台戰略的失利…這導致對於暢遊去年的業績，甚至有媒體用了「慘不忍睹」作為大標題。

　　在搜狐此輪的裁員中，超過半數是暢遊員工。2014年11月暢遊CEO王滔離職，此前主推的平台業務也被叫停。「2015年暢遊確實需要加大力度轉型才行。」龐億明說。

　　目前，搜狐集團的主要業務可以劃分為四大業務線：媒體平台(門戶)、視頻、搜索(搜狗)和遊戲(暢遊)，這4個板塊相對獨立。雖然各條業務線的規模和營收都不錯，但沒有一條業務線能做到第一名，而是大多都在三四名的市場位置。

　　在資本市場看來，尤其是華爾街的價值認定上，如果某個公司在其所屬領域無法成為第一，那麼即便成為第二、第三名，它的市值也會大打折扣。只能記住第一確實是資本的殘酷之處，但也是必須接受的現實。儘管張朝陽一直在講搜狐的「協同效應」，各條業務線可以相互導流，但是目前看來，華爾街似乎並不買賬。

　　重生門戶？

　　在張朝陽的「重生」計劃中，對於四大板塊都提出了轉型方向。對於視頻，張朝陽明確表示將放棄大量燒錢買版權、換流量的做法，「未來公司在電視劇和綜藝節目方面的支出將減至最低，並加大自製內容的製作。」他說，「搜狐不會把搜狐視頻賣掉，但不排斥進行資本層面的合作。」

　　自製確實是搜狐的「傳統優勢」，從最早的《屌絲男士》，到《極品女士》和《匆匆那年》都是叫好又叫座的。

　　搜狗則是最為樂觀的業務，特別是有了與騰訊微信的協同之後。「搜狗的表現仍可圈可點，包括通過與騰訊的合作，使其擁有的微信獨家信息資源，以及穩步的移動商業變現增長，具有發展的想像空間。」龐億明說。張朝陽也表示，搜狗成長很快，但搜狗的任務不是說去獲得盈利規模，而是獲得收入規模來挑戰百度。

　　遊戲方面，張朝陽則透露，搜狐已放棄了打造遊戲平台的策略，轉而專註於遊戲本身，今年預計有10-15款手游上線。

　　但是，重中之重則是門戶。相對於視頻和搜索60%-70%的增長速度，搜狐門戶廣告收入的增長卻只有30%。張朝陽希望提升到40%-50%。門戶被視為是遙遠的時代，但張朝陽認為媒體平台在移動互聯時代仍然會是一個風口，只是需要不同的打法。目前，搜狐的新聞客戶端已經在多個維度獲得了市場第一。

　　「雖然移動新聞客戶端的用戶規模在行業內屬於領先者隊列，但商業化是移動新聞客戶端的挑戰。」龐億明說。但是，一旦門戶實現重生，確實會為搜狐帶來巨大的想像空間。

　　「17年經歷的反思，應該能帶來搜狐一個新的階段，而這個新的階段將會是一個崛起和爆發的階段。在商業歷史上一個企業可能經過很多年也曾經輝煌又默默無聞熬了很多年突然爆發的例子非常多，希望搜狐未來的歲月比前17年過得更好。」張朝陽說。

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