警示 | 未來宏觀經濟的發展趨勢

第一經濟觀察| 如何定義經濟並把握經濟運行的內在邏輯？金融的本質在社會發展中發生了何種演變？能否預測中債危機的爆發「內幕」？敬請閱讀第一經濟智庫作者原創文章——「警示 | 未來宏觀經濟的發展趨勢」，剖析宏觀經濟的未來趨向。

首先，必須要明晰經濟是什麼？百度的經濟概念是：經濟是價值的創造、轉化與實現；人類經濟活動就是創造、轉化、實現價值，滿足人類物質文化生活需要的活動。

本人定義的經濟概念是：經濟就是生產和消費的循環，而生產和消費的循環是通過任何買方和賣方的交易來完成的，買方通過使用貨幣和信用購買賣方出售的物資產品和服務，交易同時始終遵循零和原則，賣方的貨幣收入始終等於買方的貨幣支出。

我們可以發現，百度的經濟概念中，經濟的目的就是為了消費，滿足人類物質文化生活需要的。而價值創造就是生產的過程，假如生產只滿足自身的生存需要，則無法體現價值創造，因此必須要轉化和實現，也就是與他人進行生產創造價值的交換，滿足各自不同的生活需求、更高層次的生活需求。因此整個的經濟活動中，交換和交易是核心中的核心。而GDP經濟統計指標，更是一個交換價值的概念。有交換或者交易，才有交換價值，才有GDP。　　

所以，經濟內在運行的基本邏輯就是生產為了消費，消費刺激生產。所有的消費端物資產品和服務的價格用CPI指數來衡量，而所有的生產端的半成品、原料、服務等各種成本價格用PPI指數來衡量，且所有的PPI所包含的物資產品和服務價格都是生產者的成本，都必須要向最終端的消費市場來傳遞，並最終影響到CPI上。　　

因此，首先就必須將經濟抽象出一個簡單的模型如下：

這個模型中，幾個重要的要素在買方、賣方、交易、貨幣、物資產品和服務等因素上。　　

這個模型描述的是一個傳統的無信用創造的傳統社會經濟模型。金融在此模型中的含義為金錢的融通與流通。也就是說，只要促使加快交易活動，就能產生巨大的交換價值，令經濟繁榮。社會雖然有很少量的直接融資，但是幾乎可以忽略不計。　　

例如我國歷史上的開元盛世，文景之治等繁榮盛世，可以證明，沒有銀行提供融資，沒有電子貨幣，沒有網購等遠程交易，也是可以創造繁榮的盛世。　

在長時間的歷史演變中，經濟的本質模型並不會改變。但是隨著社會的發展，生產者為了提供更多的物資產品，會進行廣泛的生產技術研究，於是社會的各種高科技產品層出不窮，蒸汽機、電、計算機、移動通訊、機器人等等，都是為提高生產力水平，提高生產效率，加大生產而創造的，同時也是滿足人類生活需要的一些生活用品。　　

而金融作用於社會經濟層面，則出現了一個巨大的本質改變，那就是融資的大量出現，金融的本質，由金錢的融通與流通向金錢的融資轉變。　　

社會經濟的模型圖演變如下：

這個模型圖中，其他因素均不改變，但是買方使用大量信用來提升自身的購買能力，是需要極為重視的因素。　　

這裡所謂的信用創造，主要就是指融資，而融資，一定要區分由銀行釋放信貸這樣的間接融資模式，和民間借貸這樣的直接融資模式。　　

兩種不同的融資模式，對經濟有著極其重要的區別。　　

通過銀行信貸這種間接融資模式會出現貨幣派生現象，導致社會貨幣供應量增大，也就是說社會增槓桿過程可以繁榮經濟，會導致貨幣供應量增加，那麼反過來，社會去槓桿過程會導致貨幣供應量萎縮，經濟蕭條，因此，大部分的政體很難實現主動去槓桿的過程。而以民間借貸為主的直接融資模式，不會導致貨幣供應量增大，因此，社會去槓桿過程雖然也會導致經濟的減速，但是不會導致貨幣供應萎縮，去槓桿過程會相對平緩和穩定。　　

而所有的融資，則一定會產生債務，同時產生利息協議。　

但這裡仍需要強調一個重點，間接融資模式受央行的部分準備金制度限制和約束，理論上最大提供的融資資金規模約為(基礎貨幣-M0)*（1/法定準備金率-1）。銀行的各項貸款規模越接近理論極限值，或者實際M2越接近M2(max)=(基礎貨幣-濾出貨幣)準備金率/+濾出貨幣所計算的理論最大值時，則銀行流動性越緊張，信貸份額越枯竭，央行必須要降准或者其他方式如MLF等補充商行流動性。　　

社會的直接融資規模，則無法超過貨幣供應量的1倍，但是前面通過銀行間接融資擴充了我國貨幣供應規模，因此，社會上的直接融資規模也同步提高了。　　

兩者結合，可以令社會上的總融資規模高到一個無法想像的地步（我國目前社會融資規模182萬億，不包括部分民間高利貸等影子債務），從而釀成十分十分嚴重的債務危機。　　

最後的邏輯鐵律一定是：債務和債權是硬幣的一體兩面。會同時產生和同時消失，一旦中債危機爆發，大量的債務違約，必然同步殺傷大量的債權人利益。而債權則是消費信心的基石，或者直接就是交易支付的購買能力。

根據推演和分析，我國不可能主動去槓桿，中債危機爆發下，全社會被動去槓桿，於是，經濟體會向下一個模型演變。

這個模型，將是未來宏觀經濟走勢起主導作用的經濟模型。

因為社會的間接融資中的消費者信貸（住戶貸款）具有掠奪普通消費者未來消費能力的作用，直接融資有掠奪相對富裕群體未來消費能力的作用。一旦債務危機爆發，債務人、債權人都不具備相當的消費購買的支付能力了，同時結合社會信用創造將枯竭甚至消失，多因素影響從而令經濟交易萎縮，必然反映到消費市場上，別忘了！最終起決定作用的，一定是最終端的消費市場。而社會上的消費購買能力消失，信用創造能力消失。於是，整個經濟體將進入難以自拔的蕭條階段。　　

至於繼續期望未來大印鈔大通脹來稀釋債務化解債務危機，別做夢了！我們之前就是這麼玩過來的，現在已經玩不下去了。可以查數據得知，2000年當時的M2是11.8萬億，現在的M2是174萬億，做個簡單的除法，我國的貨幣供應在這段時間裡增加了14.82倍，然後做個減法，我國的貨幣供應規模增加了163萬億規模。

最後用《世紀大通縮，全球大蕭條》一文中的部分章節來結尾。「未來中債危機爆發的途徑和次序也必然是這樣的。　

首先因為消費者信貸對消費群體的掠奪，社會直接融資產品對相對富裕群體的掠奪後，同時作為信用創造的間接融資和直接融資規模均已接近釋放的極限，全社會作為買方的貨幣和信用創造而來的綜合支付能力顯著不足，無法完成經濟交易活動，從而導致經濟活動開始先期萎縮和蕭條，資產價格下跌，通縮跡象開始顯露，資金的實際利率提高，債務的實際債息提高。　

此狀況下，必然導致名義債務利息較高的任何民間社會直接融資產品率先爆破。例如理財產品，高利貸，各類平台貸等等一切已知和未知的直接融資形式。於是會導致社會大量的資金贖回，重新回到銀行系統中，這個過程，並不是一個緩解銀行系統危機的好現象，而是一個更糟糕的金融現象。這個過程中，即使大量資金撤離社會直接融資產品而回到銀行系統中，卻並不會導致銀行的存款增長和貨幣供應量M2增長，也不會緩解銀行的流動性而導致信貸規模的增長。卻反而讓全社會大量的機構和企業導致資金鏈斷裂，從而危及整個銀行系統。」

是到了下定決心，防範系統性的金融風險的時刻了！

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