兩方面看待上證央企50ETF(510060)投資價值

　　基金簡介 　　基金簡稱：工銀瑞信上證央企ETF 　　發行日期：7月20日-8月20日 　　認購代碼：510063 　　交易代碼：510060 　　基金管理人：工銀瑞信基金管理有限公司 　　基金經理：胡文彪 　　基金投資策略：主要採取完全複製策略；按照標的指數的成份股構成及其權重構建基金股票投資組合，並根據標的指數成分股及其權重的變動進行相應調整；本基金對標的指數的跟蹤目標是，力爭使得基金日收益率與業績比較基準日收益率偏離度的年度平均值不超過0.2%，偏離度年化標準差不超過2%。 　　銷售機構：招商證券、國泰君安、中信證券、海通證券、申銀萬國、國信證券、中投證券、光大證券、銀河證券、中信建投及工銀瑞信直銷。 基金的認購費率結構 認購份額 認購費率 ５０萬份以下 ０．８０％ ５０萬份以上（含）—１００萬份以下 ０．５０％ １００萬份以上（含） １０００元／筆 　　上海證券交易所和中證指數有限公司於2009年3月30日聯合發布上證中央企業50指數，它基本上涵蓋了在上海證券交易所上市的最大的50家央企。我們認為，該指數很好地反映了國民經濟和A股市場，具有很好的投資性和流動性，據此開發出的ETF既可以作為「核心＋衛星」配置的基礎資產，也可以利用ETF的特性進行套利操作。工銀瑞信正在發行基於該指數的ETF，我們推薦投資者重點關注該ETF。 　　「核心＋衛星」配置的基礎資產 　　我們認為，上證央企50指數具有作為「核心」資產的所有特徵。理由如下： 　　從代表性來看，中央企業在國民經濟中佔據重要地位，它們資本規模大、實力雄厚，往往屬於國民經濟的支柱產業，受國家產業政策支持或者具有一定的壟斷特徵。上證央企50指數成分股的凈利潤總額占滬市A股的比重達到70％左右，其流通市值占滬市A股的比重達到35%左右（佔總市值的比重在60％以上），對於國民經濟具有非常好的代表性。此外，考查上證中央企業50指數的行業分布，我們可以說，它覆蓋了國民經濟的支柱行業，包括金融、石油石化、鋼鐵、煤炭、電力、電信等行業。 　　從長期盈利的角度來看，中央企業的盈利較為穩定，抵禦經濟周期波動風險的能力較強。 　　從流動性來看，上證央企50指數成分股的日均成交股數，日均成交金額和年均換手率等指標都表明上證中央企業50指數流動性是十分充裕的。它有助於上證央企50ETF的運作，基金管理人不用擔心投資者的申購贖回對其帶來的衝擊。 　　最後一點，追溯上證央企50指數的歷史表現，我們發現它具有優於市場平均水平以及其他主要市場指數的風險收益，過去四年的年化收益率更是高達20.35%。 　　適合套利活動的開展 　　與開放式指數基金相比，ETF兼具封閉式基金和開放式基金的優點。二級市場的交易使得ETF的價格與凈值之間出現偏離，形成溢價或者折價。投資者可以利用兩者的偏離進行套利交易。對於ETF套利來說，由於涉及成分股的買賣，所以，影響套利成功與否的關鍵因素除了折溢價的考量和預判外，成分股的可複製性和交易成本也是很重要的影響因素。由於上證央企50指數的成分股為滬市上最大的50隻中央企業，他們全年停牌時間較少、流動性好，因此，以其為標的的ETF非常適合套利活動的開展。 　　上證央企ETF指數基金： 　　央企整合大戲盡在掌握 　　目前為止，中國股市歷史最高股價是多少？沒錯，是由央企——中國船舶創造的300元紀錄！如今，中國船舶已經成為上證央企50指數的成分股。未來，隨著央企整合的推進，在上證央企50指數的成分股中，類似中國船舶的重組案例還將不斷上演。作為跟蹤上證央企50指數的指數基金——上證央企ETF將成為把握央企整合投資機會的理想工具。 　　由於具備優質的資產，加上國家政策的支持，以及重組後競爭力的實質性提升，每一次的央企整合，往往都會受到市場的熱烈追捧，顯示出巨大的財富效應。除了中國船舶之外，還有在最近的長江電力停牌事件中，由於優質資產的注入，長江電力在停牌一年復牌後並沒有出現大幅補跌，股價堅挺；另外，在東航和上航合併的案例中，重組方案一公布，兩家公司的股票就連續出現漲停。 　　央企重組未來仍然有很好的機會。根據國資委的規劃，到2010年中央企業數目將控制在80—100家。中證指數公司副總經理劉忠表示，央企重組帶來很多市場重組的變化，同時也帶來投資機會。而隨著央企今年上半年業績率先企穩回升，央企重組進度有望進一步加快。 　　央企整合帶來的巨大財富效應和央企整合的再度加速，無疑將成為下半年資本市場中最具吸引力的投資熱點。但是，對於普通投資者而言，央企重組涉及的對象、重組的具體時間等，都無從預知，難以有效把握投資機會。對此，專業投資機構認為，上證央企ETF是幫助投資者捕捉央企整合投資機會的理想工具。 　　國泰君安研究報告指出，上證央企50指數成分股主要為滬市上市、實際控制人為國務院國資委及財政部控股的上市公司股票，上證央企50ETF本身就是良好的長期投資標的。而在政策推動央企整合的背景下，會帶來巨大併購重組的投資機會，對於專業投資者而言，還可利用央企整合的事件對上證央企ETF進行套利操作。