聲學龍頭之戰：歌爾戰瑞聲，既生瑜何生亮

來自專欄旭日大數據

歌爾聲學，聲學市場內地A股上市公司的龍頭企業，與瑞聲科技一樣同為蘋果供應商，在過去的幾年中，蘋果訂單在其營收佔比均超過了20%！然而，僅就聲學市場而言，在瑞聲科技的強力壓制下，眾多的聲學廠商經營並不理想，諸如共達電聲最終被借殼，而歌爾聲學可以說是其中強有力的主力軍之一！

隨後，立訊精密在無法收購美律的情況下，進一步聯合美律以及抗控，試圖分享蘋果訂單紅利，事實證明此舉成功！但業界也有消息表示，儘管如此，但是見效並不是很大！而歌爾聲學在聲學市場難以取得快速增長之際，其進一步試圖轉型，向VR、可穿戴、機器人等市場大力進軍，並成為Oculus Rift和索尼PS VR代工廠！同樣，瑞聲科技也在向其他市場布局，諸如觸控馬達、天線、機殼和光學鏡頭等！

儘管當前的歌爾聲學正在向更多的智能終端設備市場進軍，但是就客戶群體來看，其最大的客戶依然是蘋果，從2014年到2016年，蘋果訂單在其總營收中的佔比分別達到了26.31%、20.18%、26.76%！與此相對應的瑞聲科技，蘋果訂單在其總營收的占別分別為35.1%、28.4%、47.2%！顯而易見的是，在過去的過年中，兩者的競爭一直十分激烈，但目前來看，兩者在聲學市場高低早就判定，同時兩者未來轉型到了不同市場！

歌爾股份營收力壓瑞聲科技：凈利潤卻一直不及後者一半

近來，歌爾股份公布了其2017年度財報，據財報數據顯示，在過去的一年中，其營收達到了255.36億元，同比增長32.40%，這是其營收首次突破200億大關，而其凈利潤也達到了21.39億元，同比增長29.53%。從這一成績來看，看似十分不錯，這在當前的智能手機市場而言無疑十分亮眼！

細分來看，歌爾股份2017年電聲器件營收為152.66億元，占營收比重為59.78%，與上一年相比同比增長39.56%，其中很重要的一個客戶是小米，小米在過去一年中出貨量的增長顯而易見；而電子配件業務去年營收為98.36億元，占營收比重為38.52%，同比增長26.32%！

再來看看瑞聲科技2017年的戰果，據瑞聲科技2017年財報顯示，其2017年營收達到了211.19億元（前五大客戶佔比83%），與2016年的155.07億元相比同比增長36%，其中第四季度營收達到了71.51億元，與2016年的57.37億元相比同比增長25%。

此外，凈利潤方面，2017年的凈利潤為53.25億元，與2016年的40.26億元相比同比增長32%，第四季度的凈利潤則為18.32億元，與2016年的15.71億元相比同比增長17%。不過，在毛利率和凈利率方面，其2017年的毛利率下降0.2個百分點至41.3%，當然，這在手機行業依然處於較高的狀態，而凈利潤則下降了0.8個百分點至25.2%！

從其過去幾年來看，從2010年到2017年整整8年時間中，瑞聲科技的業績一直處於增長狀態中，從聲學器件起家，到目前業務涉及到觸控馬達、射頻結構件、光學鏡頭等多方面業務，並且新業務營收佔比已經超過了最初的聲學器件業務！

從其2017年具體業務來看，觸控馬達及無線射頻結構件銷售額如預期般超過聲學分部銷售額。受客戶滲透率提高所推動，觸控馬達及無線射頻結構件業務貢獻總收入的50%，按年上升51%。聲學分部繼續延續聲學表現的加速增長趨勢，年度收入增長率為20%，佔總收入的45%。

對於一下兩者2012年-2017年的營收與凈利潤，在此期間歌爾股份的營收分別為72.53、100.48、126.9、136.56、192.87、255.36億元，瑞聲科技的營收則為62.83、80.96、88.79、117.39、156.07、221.19億元！顯而易見，歌爾股份營收方面一直力壓瑞聲科技不少！

但是從凈利潤方面來看的話，歌爾股份凈利潤卻遠不及瑞聲科技，2012年-2017年歌爾股份的凈利潤分別為9.07、13.06、16.57、12.51、16.51、21.39億元，相對來說，除了2015年凈利潤出現大幅度下降以外，其餘幾年一直穩定增長，不過，瑞聲科技凈利潤增長明顯要恐怖一些，分別為19.80、25.12、25.81、34.35、40.22、53.25億元！

兩者無論是在營收還是在凈利潤方面，過去的5年中均實現了翻倍的增長，此外，我們也可以看出，兩者之間存在比增此消的情況，如2014年歌爾股份凈利潤同比增長26.87%，而瑞聲科技在這一年幾乎沒有增長，到了2015年，歌爾股份業務大幅下降24.50%，此時瑞聲科技凈利潤則同比大增36.74%！到了2016年-2017年，歌爾股份凈利潤同比增長分別為31.97%、29.53%，而瑞聲科技的凈利潤同比增長分別為34.87%、32%！

據筆者向業界人士了解到，對於歌爾股份與瑞聲科技兩者而言，最為重要的客戶其實都是蘋果，正如前文所言，從2014年到2016年，蘋果訂單在其總營收中的佔比分別達到了26.31%、20.18%、26.76%！與此相對應的瑞聲科技，蘋果訂單在其總營收的占別分別為35.1%、28.4%、47.2%！顯而易見，對於蘋果訂單，瑞聲科技要所佔比例應該要比歌爾股份多出不少！

聲學市場高低已定：未來轉型分道揚鑣

整體而言，這是眾多蘋果供應商的「通病」！在這種情況下，不少供應商均積極尋求轉型，歌爾聲學和瑞聲科技同樣也不例外！不過，從轉型的方向來看，兩者存在很大的差異！

從歌爾聲學來看，其更多的是向智能終端市場靠近，計劃圍繞「大聲學、可穿戴、感測器、精密製造」四大產品戰略方向，把握「互聯網+」時代新的智能硬體產業機遇，以智能移動終端產業為核心，以市場和技術為導向，拓展智能音響、智能可穿戴設備、智能娛樂、智能家居等戰略領域新的業務增長點。

據其在2016年財報中表示：公司戰略轉型方向進一步明確，圍繞Hearable、Wearable、Viewable、Robotics四大戰略優化產業鏈布局。公司對內加強運營管理，加大技術研發投入，不斷提高新產品開發能力；對外深入推進國際、國內大客戶拓展，整合全球技術、研發、市場優秀資源，進一步提升公司整體競爭力。

此外，近些年來，瑞聲科技業務來源主要是動圈器件、觸控馬達和無線射頻、MEMS業務，這三者佔據了其主要的營收！在新業務方面，瑞聲科技目前新業務主要有3D玻璃後蓋市場，在該市場，瑞聲科技未來希望推出的是一體化整合方案，即：3D玻璃前後蓋+非晶合金中框支架+揚聲器BOX+受話器+光學鏡頭，其中3D玻璃、非晶合金中框支架以及光學鏡頭為瑞聲科技新拓展的業務！

其次是在鏡頭市場，在光學鏡頭方面，瑞聲科技推出了晶圓級玻璃鏡頭（MLL）。據了解，晶圓級鏡頭的多重優勢與現有解決方案相比，公司玻璃晶圓級鏡頭(WLL)將成為一項顛覆性的解決方案。

不過，對於瑞聲科技而言，在3D玻璃後蓋市場，瑞聲科技無疑想打入蘋果供應商，但是就此而言，藍思科技、勝利精密同樣身為蘋果供應商，且在3D玻璃後蓋市場同樣大力投資，可謂瑞聲科技重大勁敵；而在鏡頭市場，作為瑞聲科技新拓展的業務，其同樣面臨一大批廠商的競爭，而其中最為值得注意的則是康控、歌爾聲學等！

從歌爾聲學與瑞聲科技未來的發展方向來看，其主要業務依然是聲學器件，並向周邊業務拓展，這已經成為手機供應鏈的常態，眾多供應鏈企業均採取了這種模式！而從未來的業務來看，很重要的一點在於光學鏡頭市場，兩者均有布局，但就整個市場來看，未來的競爭同樣會十分激烈！

文章來源：旭日大數據