貨幣的本質-債務

自從尼克松1971年宣布美元脫離金本位之後，貨幣正式進入了信用本位，或者直白一些就是債務本位，所有的貨幣的背書都是債務，目前所有國家的貨幣基本上都是債務貨幣，因為實物本位貨幣早已破產。基礎貨幣的信用背書是國債，其它的M2背書是信貸，所有的貨幣都是在債務背書下產生的。貨幣就是債務，債務和貨幣一體兩面，同生同死。儘管大家都像喜歡天使一樣喜歡貨幣，像討厭魔鬼一樣討厭債務，但是殊不知沒有債務也就沒有了貨幣，沒有了貨幣也就沒有了債務。貨幣膨脹的歷史必然是債務膨脹的歷史，債務膨脹的歷史也成就了貨幣膨脹的歷史，兩者如影隨形。

通過前幾篇文章的分析大家也可以知道，資本主義這種生產關係，必然是不均衡的，必然有人積累多餘的利潤，有人就積累債務，積累的利潤等於積累的債務。在這裡就基本上和貨幣對上了，貨幣的產生之初，同等數量的貨幣和同等數量的債務一起被創造出來，兩者數量完全相同，因此本質不會存在債務危機，把那些貨幣還上債務就沒有了債務。但是問題的關鍵在於這個分配，有人拿走了貨幣，有人獲得了債務，拿到貨幣的人貨幣越積累越多，拿到債務的人債務越積累越多。等到債務積累人，無法償還債務的時刻，債務危機就爆發了。

債務分國家債務和私人部門的債務，兩者的上限都是各自的償付能力，當收入無法償還債務時，債務危機就將爆發。

此時就牽扯到一個每年貨幣發行數量的問題，也就是債務規模增加數量的問題。常規來說大家普遍認為貨幣發行數量應該超過GDP增速約2%-3%，貨幣發行要略微多於GDP產出增速，可以保證貨幣幣值輕微發生通脹。不至於因為貨幣升值而發生貨幣窖藏現象，而略微超發的貨幣2%左右還可以通過銀行的利息進行相應的抵消，既讓貨幣進入了流通渠道，又保證了貨幣的幣值穩定。

但是實際情況是貨幣發行的數量往往都會超過這個數量，因為政府總希望經濟增速更快，老百姓高興，他們有政績，也有利益。這就是中國2000年以後貨幣常年超發的原因，平均超發率為6.5%。貨幣超發產生了兩個後果，一個就是貨幣的貶值，因為貨幣發行數量大於GDP產出增速，因此貨幣必然發生貶值。在中國這個貶值主要體現在房地產領域，房價暴漲的本質就是貨幣貶值的體現。另外的一個現象就是債務的急速積累，政府、企業、居民部門債務急劇拉高遠超了大家的收入增速，加上貨幣和債務的分配失衡問題，積累債務的部門越來越不堪重負了，很多企業尤其是國企早就進入了旁氏債務階段，完全無力還債，甚至利息都無法償還。這些債務都是當年刺激經濟，製造大量低效率資產的產物。

中國的債務積累也大致分兩個階段，第一個階段是政府、企業加債務，全民享受債務帶來的貨幣增加，房地產暴漲，居民資產增值，且債務增加不多，因為這個階段債務增加的主體都不是居民，所以居民部門屬於一個搭便車的角色，很幸福，債務主要是政府和企業一直在承擔，居民只需要付出一點房價的債務，然後就會獲得幾倍的收益，拉著豬尾巴升天了。但是政府和企業債務加不動之後，房地產價格就進入了萎靡不振的地步，大家回憶下13年到15年，政府操碎了心，房價抽鴉片一樣愁雲慘淡，原因何在，就在於地方政府和企業債務出現了危機，無法繼續給大家創造貨幣了。於是到了2016年政府創造了棚改貨幣化安置，中央自己拿錢出來，拆五百萬套房子，撒錢拉房價，改變大家預期，激發群眾的貪心，於是這一輪房地產開始了，這一輪房地產最大的特色就是，政府和企業加債務能力幾乎消失了，於是乎居民自己加債務，自己創造貨幣，自己拉房價，看看每個月的信貸數據大家就知道了，居民成了信貸的主力軍。這時候政府和開發商成了搭便車的了，他們享受居民加債務創造出來的貨幣，居民成了中國經濟發展的奠基石，壯哉大國風範。居民部門債務增加超過了儲蓄增加，每工作一年，整個部門就更慘，一直慘到某天大家反應過來，預期改變然後就天黑請閉眼了。

在一個健康的經濟內，債務本身就是一個清道夫，它會將那些無法償還利息的單位清理掉，留下效率高的單位。讓整個經濟體一直處於優勝劣汰之中，但是在中國因為低效率的部門往往都是國企和地方政府，他們拉動經濟也是政治任務，根本沒有效率可言，只看當前的經濟拉動，至於以後的還債問題，他們從來就沒有思考過，因為畢竟當時他們拉經濟的時候也不是他們自己做出的決定，他們因此就從來不覺得自己應該承擔這個拉經濟的後果。這些國有部門產生了大量的無法償還的債務，就像機體的癌細胞一樣，每年都吸收大量的新增貸款只為了借新還舊，成為了名副其實的殭屍企業，信貸資源給了他們卻沒有任何的產出，每年信貸規模繼續擴張，信貸跟不上就直接倒地裝死。這就是為何中國債務最近增加如此快的一個原因，不僅僅是中國經濟因為低效率需要更多的資金進行拉動，同時因為以前拉動經濟遺留下來的債務，都需要不停的信貸進行挽救。於是乎債務幾何級數上升，且幾乎沒有還債的可能。當然最近三年某些高層想出來了一個棚改貨幣安置拉高房價，然後忽悠跟風群眾接盤，進行債務轉移的損辦法。群眾紛紛表示很歡迎，房價越炒越高，甚至政府害怕了，踩剎車都沒用。出台了無數措施，最後連組織內部最高層次的法寶搖號大法都拿出來了，依舊不管用。居民部門債務迅速增加，整個中國經濟目前基本上都靠房地產在支撐，所以政府這個假裝踩剎車，大家徹底不相信了，政府又沒有勇氣真讓房地產停擺，都到了這個時候還是在猶豫，還是在努力穩定房地產價格不快速上漲，這簡直就是變相鼓勵炒房。當然不炒房，還能幹嘛呢？政府也想不出別的辦法來。但是房地產泡沫越來越大，債務積累越來越多，加上人口老齡化，加上高企的房子空置率，加上外部的貿易摩擦，更不用說那個提不起來的股市，這都在把中國經濟帶入地獄么？政府面對現在的經濟毫無辦法？長效機制還是不敢出台？放任爛下去？

說一下這個空置率，這個詞已經從媒體消失了很多年了，因為無法討論，因為沒有數據，因此空置率一直是個謎一樣的東西。知道最近終於從官方報道了2017年空置率的數值，大中城市11.9%，三四線13.9%。據說標準已經很低，按照一年用電20度作為標準的。空置率已經如此之高了，這都還沒有算最近幾年銷售出去的房子，16年往後銷售出去的房子還沒有統計，16年到18年起碼還可以增加五千萬套新房。到2020年起碼再加3000萬套，到了2020年空置率得接近20%了，這是要幹嘛，真是完全的看不懂啊，房地產這個糞坑就那麼不捨得爬出來么？

如今已經到了債務規模政府自己都害怕的地步了。此時有兩種可能性，一種是所謂的通脹去債務，一種是緊縮去債務。這兩種說法都有，然後下面分析一下這兩種去債務的模式。

第一種是通脹去債務，聽起來很有道理，放水不斷的放水，然後放任通脹，一碗面一萬塊，貨幣超發百倍，大家的債務還起來就輕而易舉了。但是這裡邊有個最簡單的邏輯漏洞，貨幣超發百倍，大家的債務也要增加百倍，因為貨幣就是債務，債務就是貨幣，你以前的債務是還起來輕而易舉了，那你新增的這一百倍的債務如何還？另外大家還要知道一個事情，即使貨幣超發了一百倍，你是能拿到這個超發的貨幣呢？還是拿到那個超發的債務呢？看看現實，貨幣超發了十幾倍，大家的債務減少了么？還債容易了么？尤其是最近三年，居民部門債務幾何級擴張，還債便容易了么？那以後如何增加貨幣呢？靠誰來負債呢？是居民還是國企，還是政府呢？如果還是靠居民來負債增加貨幣，你拿到的只有債務，貨幣都給了別人，你的還債會變得容易？除非國企和政府重新加槓桿，他們增加債務，創造貨幣，你老百姓運氣好，能分到一點，大頭還是特殊群體的，這個毫無疑問，你拿分到的那一點貨幣來還債。但是看看現實吧，現實是中國現在加槓桿的就是居民了，其它部門都開始降槓桿了，尤其是五月份新增貸款1.15萬億，居民部門增加6143億，佔比53%。社融為7608億，社融規模低於信貸增加，意味著除了居民部門新增貸款6143億，其它所有部分新增的債務為1465億，其它部門已經開始還債了。居民部門一個人矗立在風中搖曳生姿，再看看眾多的搖號搶房，真是荒誕啊。拿出一個部門往死里坑啊。

所以通脹去債務這個事情本身就是特別奇葩，用增加債務的方式去債務。你得到的只是更多的債務，這種方式根本是無法去債務的。這種方式繼續下去的唯一途徑就是債務破產，每個部門都債務達到上限，無法償還債務，然後被動去槓桿，企業破產清算，銀行被擠兌關門。那為何很多人都鼓吹通脹去槓桿呢？因為他們在通脹中，在貨幣超發中，他們是屬於能拿到超發貨幣的人，不屬於倒霉的創造貨幣的債務人。

現在說一下緊縮去債務。去債務必然是貨幣緊縮，因為沒有了債務就沒有了貨幣，貨幣數量必然減少這個是毫無疑問的。如果不緊縮就沒辦法去債務，只能進行所謂的債務轉移，就像現在發生的，不停的把企業和地方政府的債務轉移到居民身上，這只是轉移，因為總體債務還是在增加的。當然政府只要自己的債務得到控制，別人的債務增加不增加他們好像也不怎麼在意。至於以後百姓債務是不是還不起，債多了消費降低，實體萎縮的前景他們也貌似並不怎麼上心，過一天算一天。因為經濟增速只要必須保住，債務就必然增加，這個幾乎是註定的。既然中央說了經濟增速還是要保住6.5%，債務規模怎麼可能下降，持平都不可能，只能繼續擴張。或者簡單看M2增速，只要M2是增加的，債務就是增加的，這就是貨幣的一體兩面，貨幣增加，債務增加。因此中國就不存在主動降低債務總規模的可能。目前M2增速控制到8.3%很多企業就開始撐不住了，如果債務不增加M2增速為0，能想像那種情景么？企業就會像多米諾骨牌一樣集體倒下。當然如果中國股市好的話，企業還可以在股市直接融資，不用通過銀行發生這個信貸債務，但是看看中國的股市，一灘爛泥一樣，再融資？看看最近的CDR全線宣傳轟炸，號稱融資3000億，然後接盤已經在外國上市的眾多bat王者歸來，結果只融資到20%，尷尬到家了。中國股市已經事實無用了，在貿易戰的打擊下3000點以下指日可待。費半天勁弄出個註冊制，臨實施拉稀了，退市制度遙遙無期，這就是中國股市，永遠動搖不了的特殊利益。

是不是抗拒緊縮去債務就能持續呢？債務繼續加，目前就靠可憐的居民部門加債務維持這個債務經濟的發展。居民部門還能加多少呢？再加三年加二十萬億？實體經濟能扛到三年後么？消費萎縮已經快到了臨界了，再萎縮下去，一旦實體經濟崩盤，一切泡沫都會化為烏有，慘烈通縮被動去債務，例子可參考日本。

現在還在瘋狂加槓桿幻想以後通脹會把債務自動消化的人，醒醒吧。

PS』:對了最近看過一篇債務奴隸制的文章給大家分享下文章大概：

債務治理是通過債務壓力起作用的。現代社會債務的發展，使得社會中大多數人都成了負債人，許多人身上背負著巨額的債務。所背負的債務改變著權力的形式，改變著人們的社會關係，甚至改變著人們的心理狀態。只要看看我們社會中下面的情況，就不難理解這一點：哪怕是一個心高萬丈、桀驁不馴的小白領，當你背負著巨額的按揭，整天害怕由於失業而無法負擔月供的時候，一切都沒有了脾氣，慢慢地，服從甚至逆來順受就成了一種習慣。這種習慣一旦養成，就不僅僅在單位中是如此，在整個社會政治生活中也會起作用。

債務的統治，或者是通過債務的治理，是一種精緻的安排。正如該文所說的：這是一個沒有法律，法規或法令可以廢除的奴隸制，也沒有什麼神奇的金融手段可以使其消失。同時，這種安排把治理和直接的財富轉移融為一體。

然而也正是這種治理方式，使當前的世界面臨著一場深刻的危機。作者梳理的邏輯大體是這樣的：債務的數量迅速增大，世界解決這個問題的辦法就是不斷增加貨幣的印刷。而這將導致惡性通貨膨脹，紙幣的全面破壞以及資產通縮和債務崩潰。