愛奇藝：不想做奈飛，但股價很是飛

07-04

愛奇藝：不想做奈飛，但股價很是飛

編者註：IPO以來愛奇藝的漲幅已經接近翻倍，曾被譽為是「中國的奈飛」，文章由華盛學院胖虎編譯，從兩方面為您解釋愛奇藝的上漲。

奈飛股價無愧公司「飛」的名字

昨夜奈飛獲得華爾街投行看好，GBH Insights將公司目標股價上調到500美元，Piper Jaffray上調目標價至420美元；Monness、Crespi、Hardt也將目標價上調到460美元。市場預期，奈飛第二季度銷售額將同比增長40%以上，利潤增長一倍以上；全球訂閱人數將會增加500萬人，從而使其訂戶總數達到1.3億人以上。

公司股價昨晚首次突破400美元，創下歷史新高，報404.98美元，漲幅3.73%，盤中一度觸及405.29美元的高點；公司市值已達1760億美元，超越傳統巨頭迪士尼和康卡斯特；公司今年股價漲幅已經翻番，累計漲幅高達110.97%。

行情來源：華盛證券

愛奇藝股價的奇幻之旅

作為百度旗下的中國視頻花旦愛奇藝，在IPO之處就確定未來資金的50%，超過10美元用於自製內容創作。雖然不及奈飛的80億大手筆，但是通過去年的《中國有嘻哈》，今年的《偶像練習生》等綜藝以及其他劇集，讓愛奇藝在2017年佔據了互聯網綜藝類節目前10名的5位，互聯網劇集前10名的6位。

加上公司已經與奈飛展開合作，因此，市場認為愛奇藝將成為「中國的奈飛」。而公司的股價也與奈飛的走勢相當，自IPO之後經歷了一段震蕩之後，一路奇幻般地不斷創造新高，公司昨晚也是再創歷史新高，股價最高達到46.23美元。

行情來源：華盛證券

雙核生財之道支持公司上漲

不同於奈飛僅靠會員訂閱作為公司收入，愛奇藝還有廣告服務收入。2017年公司的廣告服務貢獻了12.5億美元收入，佔據總收入的47%；訂閱收入則為10億美元，貢獻總收入的38%；其他15%的收入為公司的內容分發及版權收入。

而作為全球最為龐大的市場之一，中國未來的中產階級將快速增長，為優質內容消費提供了廣闊的消費群體；而且由於市場的管控，愛奇藝的發展可以免受國外巨頭企業的影響，天時和地利準備妥當。

而公司2017年第四季度月活用戶達到4.21億，日活用戶達到5400萬，接近30%的中國人每個月都會訪問愛奇藝，而奈飛在美國的這個數據也就是接近18%，可謂是掌握了人和。

因此，巨大的流量讓公司的廣告業務如魚得水，而憑藉公司原創內容產生的巨大廣告收益，所以不難理解，愛奇藝CEO認為公司的發展方向不是奈飛，而是要成為迪士尼。

被低估的用戶價值支持公司上漲

相比於奈飛1.25億的用戶支撐1700億的市值，公司每位用戶價值為1360美元；而愛奇藝則是5100的用戶支撐300億的市值，公司每位用戶價值為588美元。而如果去掉廣告業務，僅按照用戶訂閱收入來算，公司的每位用戶價值會更加低於奈飛，當然，二者公司的業務收入存在較大差異。

但是，隨著用戶付費習慣的養成，中國市場知識產權保護的進一步提升，中國居民收入的增長，公司現在巨大的流量無疑是一個充滿機遇的聚寶盆。

因此，收入模式雙軌以及被低估的用戶價值，將成為支撐愛奇藝繼續上漲的關鍵。但是這並不表明公司就沒有威脅，作為中國最大的互聯網巨頭之一，騰訊視頻同樣擁有大約4300萬的付費用戶，僅次於愛奇藝，而且騰訊擁有微信、QQ等平台、渠道來推廣自己的產品。

所以說，愛奇藝還沒有達到巨頭的水平，公司發展空間仍然巨大。但自IPO以來，公司股價漲幅較大，因此波動性將會提高；此外，作為對標公司，奈飛的市值是否被市場高估，而這二者業務之間的區別，需要投資者關注。