投行分析師：「買入」中國公司股票

投行分析師：「買入」中國公司股票出於對中國經濟增速放緩以及會計欺詐和公司治理等問題的擔心，投資者已對很多中國公司股票失去興趣。但對投資機構的分析師來說，中國公司股票仍是熱門股。供職於世界各地投行的分析師把自己關注的幾乎全部中國股都給出了「買入」評級，這種集體看漲的樂觀情緒不禁讓人想到上世紀90年代的科技股泡沫。儘管通常而言，這些分析師都屬於看漲人群，但相比世界其它國家和地區的公司，他們對中資銀行、中國科技公司和零售企業的看法要樂觀得多。據獨立研究機構Forensic Asia Ltd.彙編的數據顯示，分析師對中國股「買入」和「賣出」建議之比是19.2比1，對美國股是10.5比1，對亞太其它地方的股票是7.3比1獨立研究機構Forensic Asia創始人兼董事總經理、經紀公司里昂證券(CLSA)前分析師塔洛克(Gillem Tulloch)說，對於賣方機構來說，它們面臨著要相信「中國永不倒」神話的巨大壓力。現在及以前的賣方分析師稱，看漲中國股的其它原因包括，了解這些公司及其高管的有了更好的渠道，以及有意從這些公司得到投行和交易業務等。塔洛克稱，一般來說，Forensic Asia給出的「賣出」評級稍稍多於「買入」評級。該公司不做任何企業融資或投資業務。根據分析師的看漲建議進行相應操作的投資者今年的業績並不怎麼樣。上海證券綜合指數今年累計下跌了15%，香港恒生指數(Hang Seng Index)下跌了23%。中國公司股票的成交量佔香港股市總成交量的三分之二。拋售中國股的現象之所以會出現，是因為部分評級機構、對沖基金和做空者對一些中國公司的企業治理和會計做法產生了質疑。上周一，空頭機構Muddy Waters Research LLC對中國廣告公司分眾傳媒控股有限公司(Focus Media Holding Ltd.)的指控讓後者在美國納斯達克市場(Nasdaq Stock Market)上的股票暴跌了39%。儘管如此，分析師仍對分眾傳媒的股票給出了11個「買入」評級，沒有「賣出」。有一個空頭押注該公司股票價格將下跌。分眾傳媒反駁了Muddy Waters的指控，說後者的報告歪曲了自己液晶廣告屏數量和財務數據。截至上周收盤，分眾傳媒的股票收復了約14%的失地。此外，針對嘉漢林業國際有限公司(Sino-Forest Corp.)的質疑也一直存在。一個特別董事委員會本月稱，未發現該公司有任何欺詐行為，這是對Muddy Waters今年發布的一份報告的回應。這份報告說，嘉漢林業誇大了林木資產估值。一位供職於某大型銀行、關注亞洲股的分析師說，以他的經驗來看，若分析師懷疑某公司存在不當行為，他們會取消對該公司的關注，而不會發布負面報告。這位分析師說，你能做的至多就是暗示某些交易值得質疑，看我們報告的客戶明白其中的微妙之處。對股票過於看好的分析師和利益衝突一直是證券行業存在的一個問題。本世紀初美國科技股泡沫破裂後，華爾街的幾家大型證券公司同意支付14億美元就政府的指控達成和解；政府指控他們發布過於樂觀的投資報告以便獲得公司客戶的好感，贏得投行業務。和解還包括這樣一項條款，即證券公司必須建立一道防火牆，將分析師與投行業務隔離開來。在最嚴重的時候，分析師給出的買進評級股票只數是賣出評級股票只數的100倍。今年香港證監會前主席韋奕禮(Martin Wheatley)在離任前一天接受採訪時，對投資者熱捧中資企業股的行為提出了警告，他稱中國是投資世界的「互聯網泡沫」。正如科技股泡沫一樣，看好中資銀行的理由是該行業的增長。前高盛(Goldman Sachs Group)高管、現運營著兩家獨立研究公司的萊格特(Richard Leggett)說，多年來，由於亞洲地區的高增長率，對亞洲公司的基本面一直存在「不在乎」的態度。近年來，中國大型國有銀行的上市屬首次公開募股(IPO)世界中規模最大的之列。不過，由於投資者擔心其帳面上存在壞帳，這類銀行最近的股票表現一直較疲弱。今年以來，中國四大銀行在香港上市股票價格平均跌了29%，然而分析師卻堅定不移地看好這些銀行的股票。據財經信息提供商FactSet Research Systems Inc.的數據，工商銀行有24個買進評級，只有一個賣出評級。2007年9月，在銀行股接近見頂之際，工商銀行也只有一個賣出評級。據FactSet的數據，建設銀行有25個買進評級和一個賣出評級。2007年，建設銀行有17個買進評級，沒有賣出評級。按市值計算，工商銀行是世界上最大的銀行。據研究公司Forensic Asia的數據，韓國是唯一一個分析師對其股票看法與對中國股票看法一樣樂觀的市場。韓國的買進評級股票只數是賣出評級股票只數的22.7倍。數名分析師說，一些韓國公司向分析師施壓，迫使他們給出正面評級。瑞穗證券(Mizuho Securities Co.)銀行業分析師安托斯(James Antos)是為數不多不看好中資銀行的人之一。他對所分析的九家中資銀行中的六家給出了賣出評級，沒有一家給出買進評級。安托斯曾在安永(Ernst & Young)擔任審計師，自上世紀80年代以來，他一直分析銀行股。他認為很多分析師看好中資銀行是因為他們對亞洲缺乏經驗。他說，在歐洲，一些人從事銀行業分析已經有20年；歐洲人對銀行業有著深刻的理解，美國分析師也有一定的經驗，而亞洲則沒有。他說，在你開始建議人們在熊市買進銀行股之前，要是至少經歷過一個經濟周期，是不會有壞處的。KATE O"KEEFFE
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