大股東股權質押高達1.5萬億 大跌下5000億市值告急(15.8.25)

　　暴跌2.0的來臨，令規模龐大的股權質押正在接受市場的二次考驗。

　　據證券時報·券商中國記者統計，剔除已解押股權後，今年以來共有873.43億股股權被質押，涉及上市公司1031家，涉及質押市值達1.53萬億元。

　　但在經歷連續幾個交易日的暴跌後，越來越多個股跌破股權質押警戒線。截至今日收盤，一共有有221.99億股跌破理論警戒線，參考市值達到4928.46億元，涉及上市公司395家；同時，還有142.34億股已跌破理論平倉線，參考市值達3224.3億元。

　　有業內人士表示，催促股東追加抵押品再度成為股權質押部門的日常工作，但和上次有所不同的是，融資方和質押方都開始擔憂：如果股價繼續下跌，或將出現首例股權質押爆倉案例。

　　4928億元市值跌破警戒線

　　據證券時報·券商中國記者測算，剔除已解押股權後，今年以來一共發生3159次股權質押，涉及上市公司1031家，共質押股數達到873.43億，年內涉及質押市值達1.53萬億元。在經歷連跌洗禮後，這些萬億市值是否還安好？

　　證券時報。券商中國記者對此進行了詳細的數據統計。按照行業慣例，在進行股權質押時，券商一般對主板股票取4折質押率、對創業板取3折質押率，同時統一取8%的年化融資成本，以及160%的警戒線水平和140%的平倉線水平，並取前復權價以平滑分紅影響，考慮到不同機構的的實際操作標準不同，該測算值與實際情況存在一定差異。

　　就記者測算數據，截至今日收盤，今年一共有有221.99億股跌破理論警戒線，參考市值達到4928.46億元，涉及上市公司395家；同時，還有142.34億股已跌破理論平倉線，參考市值達3224.3億元，涉及上市公司262家。

　　在跌破警戒線的比例方面，目前有201單股權質押的股價已經跌破警戒線比例超30%，其中77單股權質押的股價跌破警戒線比例超過40%，還有12單股權質押的股價跌破警戒線比例超過50%。

　　值得一提的是，安碩信息一筆在6月3日質押的股權已經跌破警戒線64.35%，並比理論平倉線低了59.26%，當時一共質押了40萬股，合計質押參考市值7200萬元。

　　此外，此前股價備受關注的暴風科技的兩筆股權質押也大比例跌破警戒線。數據顯示，暴風科技的股東馮鑫從6月19日和7月13日起分別質押了66萬股和325萬股，質押方分別是中金公司和深圳高新投集團，合計參考質押市值達到11.03億元，目前分別跌破警戒線59.99%和55.55%

　　補券、補錢、回購和停牌

　　對質押了股權的上市公司股東而言，面對股價暴跌，他們並沒有「躺下裝死」的權利，因為暴跌不僅意味著賬面浮虧，還意味著更頻繁的催收電話，更多被質押股票和被抵押的現金，以及著最嚴重情況下所有股權都易主可能性。

　　一位在大型券商負責股權質押業務的資深律師表示，隨著股價快速下跌，他們部門近幾日最重要的工作就是催促客戶追加抵押品，各個客戶都「補倉得特別厲害」，所幸的是客戶一直很配合，目前還沒遇到客戶不追加抵押品的情況，但和上次暴跌不同的是，大家開始討論，如果股價繼續這樣快速下跌，可能會出現行業首例「爆倉」案例。

　　無疑誰都不願意看到「爆倉」，上市公司股東特別是大股東不想放棄股權，券商和銀行們也不想當這個不光彩「行業第一」，質押人和融資人已然坐在同一條船上。

　　一位券商人士表示，目前不會逼客戶太緊，也不會輕易變動警戒線和平倉線比例，「萬一對方資金鏈斷裂，對我們也不是什麼好事」，但股價要是繼續下跌，券商也只能不斷催促客戶交錢。

　　上述券商人士表示，如果股價繼續下跌，「客戶就只有三個選項：補券、補錢和提前回購股權，沒有其他選擇。」如果這三項都無法滿足，被質押股權將面臨被券商和銀行強行「平倉」，但對於一些流動性不足、質押股數佔總股本比例動輒超過50%的個股，該名人士也表示不知道該怎麼操作，行業內並無先例，「但總要找到人接盤」。

　　事實上，在上述三個選項之外，上市公司股東特別是大股東還有一個選項：想辦法讓公司停牌。儘管這個辦法看起來有些鴕鳥政策，但一位券商人士告訴記者，「理論上，這個時候股票停牌對雙方都好，抵押品的賬麵價值一直停留在停牌前，我們不用再催收抵押品，而股東也可不必再追加抵押品。」

　　華新國際60%股權被質押

　　在眾多涉及股權質押的上市公司中，股權被高比例質押的上市最為引人矚目，未來它們一旦不幸被迫「平倉」，就意味著上市公司的控股股東將直接易主，這不論對券商還是融資人來說都非常被動。

　　據證券時報·券商中國記者統計，截至最新數據，兩市共有188家上市公司被質押股數超過了總股本的20%，61家上市公司的被質押股數超過總股本的30%，股權質押佔比超過總股本的30%，24家上公司股權質押佔比超過40%，艾迪西、昆百大A、永清環保、清水源和保千里等7隻個股的股權質押比例更是超過了50%。

　　華信國際被質押的股數佔總股本比例位居兩市第一。今年以來，華新國際一共開展了7次股權質押，質押方包括上海國際信託、華泰證券、太平洋證券和海通證券4家機構，質押起始時間在4月、5月和6月，融資人均為大股東上海華信國際集團，合計共質押了6.61億股，占華新國際總股本的60.14%，而上海華信國際的總持股數量也不過7.29億股，這意味著大股東已經質押了自己擁有的九成股權。就6月15日以來，華信國際一直處於停牌狀態。

　　上述一位券商的股權質押部門人士告訴記者，對他們公司來說，一般「質押股數佔比超過50%的業務我們就不接了，個人質押股權比例超過20%的我們也不會接」，原因在於這類股權質押業務風險過高，一旦股價下行，客戶或會面無券可追加的危險。

　　為應對股權質押業務的潛在風險，降低質押率是券商們的應對辦法之一。就最近一兩月情況來看，許多券商在實際業務中已經不會給予創業板三折的折算率，「有時候二折也夠夠嗆」。相較之下，今年上半年期間，創業板個股則普遍可以獲得四折的折算率，主板更是可以獲得五折的折算率。

(責任編輯：DF075)