日本開動印鈔機 攪擾中國控制通脹節奏

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　　日本央行昨日再次向短期金融市場提供合計5萬億日元緊急資金。短短3天，日本政府向市場注入的流動性總額已經達到31萬億日元之巨。日本政府震後開動印鈔機是否會造成流動性過剩，成為外界關注的焦點。

　　接受《每日經濟新聞》採訪的分析人士指出，日元短期內將因為海外投資迴流走強，從中期看，巨額流動性將導致日元走弱，而強震也會使中國的通脹形勢更加複雜，短期內出口可能轉逆差，中國年內人民幣升值幅度或下調，加息的預期也因此延遲。

　　市場短期走勢更難測

　　繼昨日上午日本央行向市場緊急投放3.5萬億後，昨日午間日本央行再次向貨幣市場追加1.5萬億日元，以安撫市場恐慌情緒，確保金融市場穩定及結算需求。

　　如果算上本周一投放的18萬億日元、周二的8萬億日元，近3個交易日日本政府向市場注入的流動性總額已經達到31萬億日元。而2008年中國為應對金融危機出台的4萬億新增投資計劃，也被謹慎地分兩年實施。日本投放的巨額流動性，令市場短期走勢更加撲朔迷離。

　　令人擔憂的是，目前日本政府債務佔GDP的比重高達200%，而美國國債占其GDP比重最高時也不超過100%，日本政府震後開動印鈔機是否會造成流動性過剩，成為外界關注的焦點。

　　市場方面，受投資者逢低買入等因素影響，此前連續兩個交易日累計下跌16%以上的日經225指數，昨出現反彈，到收盤時，股指上漲5.68%，重返9000點上方。倫敦現貨金昨日企穩反彈，北京時間20點10分報在1405.50美元/盎司，上漲0.7%。美元兌日元持續下跌，昨日最低一度報在80.63，美元指數全天在76.5附近交投。

　　值得注意的是，昨日日本債券市場因為避險情緒推升上漲。知名評級機構穆迪認為，日本震後債券市場崩盤的可能性有限，未來1年左右的時間內，日本政府的舉債行動不會面臨大的問題。

　　穆迪還指出，日本經濟將在2011年下半年災後重建啟動時開始恢復，但日本可能會經歷困難的幾個月，電力短缺以及核設施安全的憂慮可能在投資者當中催生避險情緒。

　　法興銀行中國經濟學家姚煒認為，目前不確定性依然存在，不過地震將在短期內拖累日本GDP的增長，但是中期災後重建啟動將帶動消費需求增加，因此對2011年日本GDP向上修正2%。

　　資本迴流刺激日元走強

　　據悉，近0利率使日元長期作為國際市場的套息貨幣，當投資者看好某個市場，往往借日元去市場投資獲利；當市場大跌時，投資者紛紛拋售資產換回日元避險，日元因需求增加而走強。

　　中投證券分析指出，從震後日本股市大跌、黃金市場不升反跌、美元下跌、日元上漲等跡象判斷，強震後投機資金正流出日本，但日本的海外投資也在迴流用於災後重建，二者相抵，日本震後將有大量資金流入，導致日元持續走強。

　　美國財長蓋特納昨日在參議院的聽證會上公開表示，不擔心日本拋售美國國債為災後重建融資。蓋特納指出，日本是一個高儲蓄率的富有國家，有能力處理災後重建的融資問題。

　　對此，法興銀行中國經濟學家姚煒認為，日本重建資金來源有徵稅、印錢和出售海外資產三種，日本很可能通過前兩種渠道融資，出售海外資產的可能性不大，不過值得注意的是，日本是僅次於中國的美國國債的第二大海外持有國，在必要的時候不排除會拋售盟國的國債套現。

　　清華大學經管學院教授張陶偉表示，「日本政府投放的巨額流動性好比定時炸彈，長期看日元仍會走軟。如果能避免市場崩盤並及時刺激實體經濟增長，其副作用最終會抵消；如果沒能刺激實體經濟，過量的流動性又導致通貨膨脹，會給日本經濟復甦蒙上一層陰影。」

　　強震使中國通脹形勢更複雜

　　至於日本地震對中國經濟的影響，興業銀行經濟學家魯政委接受《每日經濟新聞》採訪時指出，地震誘發的日本企業電子和汽車企業停產，可能令我國國內過去價格長期下跌的交通和電子產品，價格出現止跌反彈，從而令短期通脹形勢更為複雜。

　　魯政委認為，日本強震可能將使人民幣匯率升值的速度明顯放緩，人民幣兌美元的升值幅度由此前的5~6%調整為4~5%。再度加息要推遲到第二季度，不過預計3月份仍將執行一次準備金率上調。

　　據悉，地震誘發全球裝機容量最大的福島核電站關閉並出現核泄漏，該電站輸出的電量據稱佔全日本用電量的10%，東京的30%，對日本的經濟復甦造成巨大打擊，也限制了日本對石油等大宗商品的需求。

　　上周五日本地震消息傳出後，油價大幅跳水。昨日北京時間18點34分，美國4月交割原油期貨報在98.68美元/桶，呈現企穩反彈的跡象。

　　魯政委認為，「大宗商品雖然短線下跌，但預計下跌空間有限，原油很快會受到支撐，金屬類大宗商品價格也會在不久的將來受到支撐。總體上，大宗商品價格高位徘徊的局面不會改變。」

　　但也有分析人士指出，日本地震短期內導致對原油的需求減少，原油在內的大宗商品價格下跌，短期內有助於緩解中國輸入型通脹的壓力。

　　進出口方面，法興銀行分析指出，中國和澳大利亞是日本的主要貿易夥伴國，短期看兩國相對日本的貿易順差會急劇下降，但中期將受益於日本的災後重建。

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