和巴菲特的首次碰撞

07-04

親愛的A股訓練營小夥伴們，早上好。今日早讀我們將繼續共讀國內唯一芒格本人及巴菲特授權傳記《巴菲特幕後智囊：查理·芒格傳》，作者是珍妮特·洛爾。

1959年查理·芒格的父親阿爾·芒格離世，不過阿爾生命的終結卻打開了查理·芒格的新篇章，他回家鄉奧馬哈料理父親的房產時，經人介紹認識了年輕的巴菲特，那是一次會改變很多人命運的會面，也是芒格常說的那種成功組合的絕佳例證，就是兩個智力超群、價值觀相同的人走到一起。

巴菲特和芒格一見如故，在第一次見面交談之後，他們繼續通過電話進行討論，常常一談就是幾個小時。雖然芒格和幾個朋友正打算開一家新的律師事務所，巴菲特卻催他放棄法律轉而做一個專業投資人，巴菲特鼓勵芒格說：「法律作為興趣愛好挺不錯的，不過他可以做得更好。」

芒格的第一桶金來自於高風險的房地產行業，藉助他在其他領域取得的經驗和技巧，在房地產開發與建築事業上屢有斬獲。而這時的巴菲特正在籌措自己的巴菲特合夥基金。與芒格早已與一些合作夥伴建立密切關係不同，巴菲特此前一直是獨家經營。遇到芒格時，巴菲特才29歲，芒格是34歲。

芒格也承認他們共同的價值取向。「我們都討厭那種不假思索的承諾，我們需要時間坐下來認真思考，閱讀相關資料，這一點與這個行當中的大多數人不同。我們喜歡這種『怪僻』，事實上它帶來了可觀的回報。」

他們經常互通電話徹夜分析商討投資機會，「芒格把商業法律的視角帶到了投資這一金融領域，他懂得內在規律，能比常人更迅速準確地分析和評價任何一樁買賣，是一個完美的合作者」。一位合伙人感嘆道，「查理與沃倫比你想像的還要相像，沃倫的長處是說『不』，但查理比他做得更擅長，沃倫把他當做最後的檢驗。」

在這個組合中有一個要素，雖然不太顯眼卻深深根植於內心，那就是巴菲特的老師，本·格雷厄姆，和芒格一樣，格雷厄姆也是出了名的正直、忠於目標和尊重現實。他常常告誡自己的學生要在華爾街成功就必須做到兩點：首先要正確思考，其次要獨立思考。

和巴菲特不同的是，芒格對格雷厄姆並沒有很深的感情或者是特別欣賞。而且還會無視格雷厄姆的觀點，認為有些是無稽之談。芒格指出格雷厄姆的思想中有盲點，沒有意識到有些生意值得前期投入。雖然芒格對格雷厄姆老派的「煙頭「股不感興趣，但還是會認同格雷厄姆的價值的基本理論，即當你買入股票時，衡量依據是內在價值而不是當時的價格。對溢價購買資產還是相當保守的，投資的遊戲總是要同時考慮質量和價格，關鍵就是用付出的價格得到更好的質量。事情就是這麼簡單。

芒格認為，投資者應該糅合來自各個傳統學科的分析工具、方法公式，這些學科包括：歷史、心理、生理、數學、工程、生物、物理、化學、統計、經濟等。其理論基礎是：幾乎每個系統都受到多種因素的影響，所以若要理解這樣的系統，就必須熟練地運用來自不同學科的多元思維方式。

兩人一見如故並惺惺相惜。「查理把我推向了另一個方向，而不是像格雷厄姆(巴菲特的老師)那樣只建議購買便宜貨，把我從格雷厄姆有局限性的觀點中釋放出來需要巨大的力量，那就是查理的意志力，他拓展了我的視野。對於此，巴菲特還補充了一句簡單的評論，好傢夥，查理推動我以非同尋常的速度從猩猩進化到人類，如果只聽取本·格雷厄姆的話，我會比現在貧窮的多」。

共讀作者：郭慶波。是我們A股訓練營17營的群友，他是價值成長股愛好者。善於分析堅守成長股，投資風格是用價投的思維選擇確定性強的優秀公司。06年買蘇寧，1年半賺了7倍，後來玩黃金期貨又還給了市場。15年滿倉蘇寧加融資最高收益500%，之後經歷了過山車行情，收益減少到45%。16年精研成長股，投資三聚環保，收益50%。17年到現在為止收益40%+。