邵宇：特朗普之後 全球化進入中國時代？

【從希拉里被FBI重啟調查，美國資本市場大跌，到特朗普當選之後跌了數小時，就迎來一派紅紅火火，有學者研究說，華爾街對特朗普由恨轉愛只用了四個小時。而對於機構宏觀分析師來說，這個感受則更為真切，本文作者邵宇就是其中一員。

11月23日，復旦大學中國經濟研究中心、中國社會主義市場經濟研究中心、美國研究中心聯合舉辦的《川普當選和中美經濟前景》沙龍上，東方證券首席經濟學家回顧了特朗普當選前後，市場戲劇性的一面。而就是在10月份，觀察者網應邀出席的另外一場邵宇的演講中，他已經做出預言，英國退歐之後，歐美市場上的黑天鵝，將不是一隻，而是烏泱烏泱的一池黑天鵝。

而美國的這個黑天鵝貌似格外大，但對資本市場的影響卻並沒有大家想像中那麼慘。但特朗普上台的旋風，已經讓美國股指不斷飆升，美元指數衝上了100，未來還會繼續昂揚的態勢嗎？邵宇卻沒有那麼樂觀。他說，我始終覺得特朗普欠世界一次大跌。所以，勸大家最好是拉緊安全帶，坐穩、扶好，等待風暴的來臨。

在邵宇看來，特朗普上台，意味著我們要告別全球化3.0時代，而全球化的4.0時代，中國將發揮什麼樣的作用呢？】

詳情請瀏覽邵宇的演講實錄，經作者審核，授權觀察者網發布。

23日，復旦經濟學院《川普當選和中美經濟前景》沙龍現場

各位同學們下午好，很高興有這個機會跟在座各位做一個交流。最近做宏觀分析的，包括我在內都比較崩潰，因為川普當選這件事情。

10月15日在紐約時代廣場有一個活動，當時CNBC一位女記者採訪我，CNBC問問題是比較刁鑽的。

她問我兩個問題：第一個問題是人民幣匯率會貶到什麼位置？當時在海外就比較五毛一點，我說不會貶太多，特別相對其他國家而言，應該是貶的略微少一點，當時我說的目標價是6.8到7左右。10月份到現在，中國對美國的貶值幅度排倒數第3，其他貨幣最多的貶了近10%了。

第二個問題，她問，你們中國人民比較喜歡川普還是希拉里。我當時聽了這個問題我就嚇一跳，這個問題不能回答，因為涉嫌粗暴干涉他國內政。我說我可以講講，但你不能錄。首先我說，我不代表中國人民，我只代表我自己，我自己覺得川普應該可能會上。當時這個記者驚呆了，問為什麼？我說很簡單，川普上來美國就很混亂，美國一混亂中國就崛起。呵呵，當然這只是一個玩笑。

TPP被廢，我們不要太高興了

我們大致認為，川普是一個非常具有個人特徵的商人。因為是一個商人，他會跟中國做生意，只不過成本高一點。但是高到什麼程度？很難說。最近的新聞大家看到了，他要上台第一天就把TPP廢了。但是有沒有想過，中國不喜歡TPP，為什麼美國人也不喜歡TPP呢？沒道理。

有人說，這個TPP是對中國的一個陰謀，中國人不喜歡TPP很正常，它會提高我們出口產品的價格，自然會抑制了我們的製造業和出口。為什麼美國人不喜歡TPP？因為他們覺得TPP對中國人、越南人，對這些後發的國家太過仁慈了，他們覺得不夠嚴厲，飯碗其實是被這些後發國家搶去了，美國並沒有得到什麼好處。是這個原因就放棄TPP了，並不是說是為對中國示好。

那TPP是跟中國什麼重要的事情聯繫在一塊呢？跟自貿區連在一塊，為什麼我們3年前要推出自貿區，要做大力改革推進新一輪的開放。因為我們覺得要應對TPP要求的標準，中國要做很多的結構化的改革，這樣才能面對它。

TPP是什麼？TPP意味著嚴格的知識產權，嚴格的勞工保護、嚴格的環境保護和競爭中性…某種意義上中國想做的升級和轉型，也包括這4件事情。我們也想藍天白雲，我們也想要勞工收入好一點，我們也需要良好的知識產權保護，憑什麼中國製造都是山寨過來的，我們也想要自己原創的東西。這有什麼錯呢？所以我覺得不是一個簡單的陰謀。

現在我倒是覺得有點遺憾，為什麼呢？如果TPP某種程度上是以開放倒逼改革的話，那麼現在沒有外力，我們的改革動力還能夠那麼強勁嗎？目前大家普遍感覺好像改革的動力不是那麼強勁。同時，如果TPP放棄以後，按照川普的性格，包括他的宣誓，他一定會拿一個更大的棒子來敲打中國，因為他覺得TPP不夠嚴厲。一定會體現在匯率、關稅，或者其他想像不到的事情，請大家做好準備，不要太高興了。

華爾街就是個「碧池」

最近這段時間看資本市場的反應也比較有趣，美國撤了，將來更專註本國事務，我們中國人就上了？我們真心希望是這樣，但是很難說。

我也不瞞大家說，美國大選當天，希拉里跟川普身上我各壓了500塊錢，因為川普對希拉里的賠率是3賠1，所以我贏了一千塊錢。雖然我判斷對了，但是我也很受傷，因為同時也看多黃金，也建議大家購買黃金。

第二天早上起來，川普當選了，本來把宏觀報告撕掉重寫，突然發現沒有必要撕了，你還是維持那個報告，只是把那個總統的名字偷偷換掉，你懂得……

對宏觀分析師而言，最討厭的是邏輯錯誤，因為我沒有辦法說服自己，所以我就沒有辦法說服客戶或者其他人。我們認真的想，究竟華爾街怎麼了？你看整個事情的經過，當FBI重新啟動對希拉里調查的時候，當時我們覺得希拉里一定會掛。

今年一季度時我們就說的很清楚，因為川普核心致命點是他那張破嘴，希拉里的致命點是「郵件門」，因為這涉及一個誠信的問題，很多美國的領導因為這個而下課，包括尼克松，所以這個應該是致命一擊。

大家看一些支持川普的選票，基本上都是屬於中部的白人大叔，這個我待會兒再解釋。如果這樣來看，華爾街在那個時候注意到，美股連續跌了9天，黃金大幅上漲，美元指數大幅下降。也就是大家已經做好準備，有可能川普會上。

川普確認當選之後，確實當時的市場表現，美國的三大股指都是大跌的，美元指數也是暴跌。到了亞洲股市的時候非常有趣，日本是最受傷的，當時跌了5-6%，跌懵了。跌到了歐洲那邊突然好起來了，到美國那邊什麼事都沒有，跌了四個小時之後又漲起來了。

我入行的時候，很多老前輩諄諄教導：市場永遠是對的，你應該敬畏市場。可是經過這一輪以後，覺得市場就是個「碧池」、華爾街就是個「碧池」。坦率的說，賺錢是資本的唯一職責，我們只能這樣理解。

大家好多在YY（意淫）川普要減稅，就像里根；還要搞基建，還有建美國和墨西哥之間的那堵牆。羅斯福干基建，有兩個正面的效果一個負面效果，因此大家就看多特朗普，美國資本市場一片紅火。邏輯簡單粗暴。

所以在這種情況下，你說市場永遠是對的，你要敬畏市場，我真的不知道從何說起。只能說市場很情緒化。

全球化食物鏈上的中國和美國

更重要的是，接下來會怎麼樣，為什麼是這樣的結果？有一個非常重要的理論解釋框架，我稱之為全球化3.0理論。現在到了我們跟全球化3.0告別的時候！

我們生活的全球化3.0時代，是從兩個方面連接起來的。第一方面是貿易投資方面，這張圖給大家很明確的演示，最後一張人民幣匯率非常清楚。

全球化3.0食物鏈，點擊可看大圖

我們以前傳統的經濟學告訴大家，全球的貿易鏈中，不同的國家和地區有自己的相對比較優勢，彼此的競爭就是終端產品比較優勢的競爭。如果是這樣的話，中國永遠是在做那些勞動密集型的產業，鞋子襪子我們也已經幹了很多，而那些蘋果之類的產品都應該是美國人玩的。

實際上根本不是這樣的。

這就是一個食物鏈的結構，食物鏈的頂端是大宗商品原材料的提供者。這裡面有一個嚴格的定義，美國每年經常帳戶赤字佔到GDP的10%，也就是每年拿出1.5萬億美金全球買買買。為了支持這每年1.5萬億終端產品的需求，他有大量的訂單來到中國，來到世界上其他國家。這正是驅動全球運轉的根本動力。

在這個全球化裡面，有三個越來越重要的困惑。