美圖上市首日破發「被罵慘」，馬化騰或成終極大贏家！

導語：

美圖，對於我們年輕人來說這應該是一個非常熟悉的名字。今天，美圖公司在港交所正式掛牌上市，然而，迎接它的不是高漲的股價和熱烈的掌聲，而是滿屏的尷尬和強烈的質疑。

正文：

2008年，一個叫美圖秀秀的小軟體風靡全國，徹底改變了年輕人對美的態度和認知。時至今日，人們還在樂此不疲的進行P圖，而這全都得益於美圖這家公司。今天，這家公司終於在港交所上市了，然而，迎接它的不是讚美和股價的暴漲，而是首日破發的尷尬和不斷地質疑聲。

首日破發遭質疑

12月15日，國內第一家圖片應用軟體供應商美圖在港交所掛牌交易，這是港交所繼馬化騰的騰訊之後迎來的科技公司的最大一筆IPO，同時也是深港通開閘之後的最大一筆IPO。李開復、AngeleBaby、薛蠻子、徐小平等眾多名人前來捧場。

然而，與今天敲鐘時的盛況產生極大反差的是美圖的股價——首日破發。

從目前的股價走勢上可以看出，美圖在以8.50港元的發行價開盤後，股價一度上沖，漲了3.29%，但10點20分之後掉頭向下，跌破發行點位。截至收盤保住發行價，以0.00%的漲跌幅收盤。這種在掛牌首日跌破發行價的個股在資本市場可謂是罕見，美圖的上市也因此遭到了眾多業內人士的質疑。

而產生這一質疑的主要原因便是美圖的「用戶群大，卻虧損嚴重」。

據悉，美圖的用戶量從2013年的8800萬人在短短三年的時間裡增長到了4.56億，而與之形成鮮明對比的卻是業務利潤上面的巨虧。據港交所美圖的招股說明書顯示，截至2016年6月底，美圖累計虧損63億元人民幣，扣除優先股的累計公允價值虧損和股權激勵，累計虧損約為11億元。

也就是說，美團擁有較高粘性的龐大用戶群卻虧損嚴重，且公司的整體估值高達50億美元，與目前的經營情況相比，這顯然是被大多數人認為是不匹配的，是被過度高估的。

美圖的上市之所以遭到如此激烈的質疑，根本原因便是它在經過了8年的探索依舊沒有找到適合自己的盈利模式，沒有一個明確的發展戰略，這對於一家公司簡直是致命傷。

正如一位業內人士所說的，科技公司可以虧損，甚至是長期虧損，比如像亞馬遜長達15年虧損，但不同的是當時的亞馬遜掌權人對未來的發展很清晰。一家沒有想法和盈利模式的公司是不值得投資的。

眾所周知，美圖是從美顏軟體起家的，2008年美圖秀秀的興起，拯救了多少被顏值打擊的年輕人，而美圖秀秀的出現正好彌補了人對於自己容貌的缺陷的不滿。正因為此，美圖秀秀幾乎成為了當時每個年輕人手機上必備的軟體。而此後，蔡文勝等美圖高管有對此進行了一系列的創新，美拍、美顏相機等相繼出現，當然伴隨著出現的還有高速增長的用戶量和不斷的虧損。

現在，美圖公司在招股說明書中明確寫出了之後的發展方向，然而，這卻讓質疑聲更大。

美圖的招股書顯示，未來美圖將通過四個業務方面提升變現能力。一是智能手機；二是在線廣告；三是電子商務；四是互聯網增值服務。美圖也在嘗試通過美妝相機的試色功能，向一些口紅天貓店導流。此外，美圖公司預期將於2017年上半年推出社交電子商務平台。

看完這個發展方向，真是懂得了為什麼質疑聲更大了。

首先，眾所周知，手機紅利期已經過去，先不說美圖能否趕上紅利期的尾巴，單是競爭對手就是強大的。「老大」華為注重商務性，但現在也開始增大年輕潮流性的營銷，「老二」OPPO和「老三」VIVO都是段永平的，主抓年輕人的愛美天性，在年青一代的心中也是無可取代的。最重要的是無論是華為還是OV都有著強大的技術團隊，對於想要進入手機市場的美圖而言這無疑是極難超越的，甚至於小米都能秒殺它。

再者，在線廣告這塊和美圖現有的主要業務是有一定衝突的。美圖的用戶粘性之所以比同行業的要高出很多，主要依靠的是美圖秀秀和美顏相機這類無可匹敵的美顏功能，而使用這些功能上的用戶並不會花時間在上面顯示的在線廣告上，除非做社區網路，而社區網路並非易事，想想BAT先後折戟，就知道這塊有多難了。最重要的是，燒錢是不可避免的。

而電子商務就更不用說了。電商起家的馬雲此前就曾說過，純電商已經窮途末路，未來是新零售的天下。

可見，美圖在招股書中的未來展望並未給現在的美圖公司真正的摸索中一種盈利模式，這無疑是讓人擔憂的。

對於美圖的質疑並不至於盈利模式和連續的巨額虧損，有業內人士認為美圖之所以選擇在港交所上市而非上交所和深交所是因為美圖的巨額虧損達不到A股上市的標準。

對此，美圖創始人蔡文勝坦言，「部分是因為深港通正式開始了，在內地我們有許多的粉絲，我們不只希望他們用我們的產品，還希望他們成為我們的股東。」

然而，招股書卻打臉了。招股書顯示，美圖計劃在全球發布5.74億股股份，其中針對國際投資者（包括基石投資者）的份額佔九成，在港發售數量佔一成。

對此，360董事長周鴻禕認為，「一個公司不要定義成是工具還是社交，只要他能為用戶創造持續的價值，有用戶基礎，這就是一家好公司。」同時，他提出，美圖無需和馬化騰的騰訊相比較，因為本質是不同的。

毋庸置疑的是，美圖就是這樣的一家好公司。無數的年輕人從它的產品中收受益，就這一點美圖就是當之無愧的好公司。一旦從崛起，或許連馬化騰和馬雲都無法無視它的存在。

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