【文章】李嘉誠全球化產業布局之道（下）

洞察李氏家族霸業走勢（之三）

自英國工業革命開始，產業技術進步和資本的全球化流動規律，導致全球發生過三次大規模的產業轉移，首先是從英國轉移到德國和美國，然後是從德美轉移到日本及亞洲四小龍，再次是從從歐美日及亞洲四小龍大規模轉入中國。每次產業轉移都有三個顯著特徵：一是以勞動力依附為主的產業轉移而出，以技術進步為推動力的產業在本土擴展；二是每次轉移而出的產業規模總是比上一次的規模要大；三是接納轉移而來的產業在新的生產國逐步實現產業消化和技術升級。而中國作為第三次全球產業轉移的承載國，顯然所容納的產業規模最大，且產業發展的膨脹速度和技術升級速度最快，已經不可能實現再次轉移出去，也就是說，中國作為全球製造中心的地位，將很難被任何其他國家和地區所取代，除非未來全球化新的產業合作格局發生更深層的變革。筆者暫不對這方面的研究成果展開闡述，在此需要特別說明的是：隨著產業技術的不斷創新與發展，全球化產業轉移已經導致工業革命的發源地英國及歐洲，開始陷入較嚴重的產業空心化和財政空心化的雙重危機之中，過度的福利主義和「高貴」的勞動力身價，已經把資本主義的「老本」吃光，由此導致除過德國之外，日趨老化的歐洲資本主義產業形態，正在被全球化無情地淘汰。正是這樣的經濟社會現狀和格局，所產生的歷史性投資機遇，被李嘉誠父子逮個正著。不妨先看看以下幾個實例：

自2003年開始，李嘉誠開始投資歐洲3G業務，而當時全球市場對於3G業務的未來走勢尚處於「編製美好光環」的講故事階段，而李氏家族為此忍受連續8年的虧損（2003年-2011年）而依然堅定地持續投資，最終「柳暗花明」。

2010年，以李澤鉅為先鋒，長江基建、電能實業和李嘉誠基金會聯手擊敗了由澳大利亞麥格理、阿布扎比投資局和加拿大養老金組成的財團，斥資58億英鎊（約700億港元）從法國電力公司（EDF）手中買下了英國電網業務。

2011年，長江基建再次出手，花費24.1億英鎊（290億港元）收購了英國水務公司（NorthumbrianWaterGroup）。而10個月之後，長江基建高調出擊，6.45億英鎊（77億港元）收購英國配氣網路Wales&WestUtilities(WWU)。

2013年6月，李嘉誠把觸角由英倫三島涉足到歐洲大陸。由控股母公司長江實業牽頭，豪擲97億港元收購荷蘭最大的廢物轉化能源公司AVR共計35%的股權。與此同時，李氏家族又緊鑼密鼓地將估值超300億港元的百佳超市洽談出售。

對上述投資行為簡要分析即可發現：短短24個月內，長江集團一躍成為英國最大的單一海外投資者；歷史投資總額超過300億英鎊（摺合3720億港元）。單在基建方面，長江集團為英國1/4的人口提供配氣服務，旗下的英國電網掌控英國30%的電力供應；去年收購的英國水務公司(NorthumbrianWater)則為超過7%的英國人口提供食水。

對上述投資策略和手法進行深度觀察分析，可以初步可以看出李氏家族投資歐洲的全球化佈道之「野心」：收購英國、控制歐洲。對於研究和運籌全球化產業投資的各路精英而言，李氏家族的全球化投資佈道，至少可以4大看點：

1、抓住了歐洲老牌資本主義國家的軟肋。全球化會加速歐洲老牌資本主義國家的衰退的主要原因是：「吃老本」的福利主義和居高不下的勞動力成本，導致歐洲逐漸喪失了生產創新機能和社會化管理及服務模式的固化，在這種背景下，歐洲最最需要的是能夠「因應時代發展」的、高效而富有活力的、成本低廉服務上乘的社會化服務者。而這個階段，整個歐洲陷入債務危機泥潭，資產價格處於歷史最低位，而李嘉誠家族財團，恰好抓住了這一軟肋作為其全球化運籌的重要策略：先切入英國打開一個缺口，再覆蓋歐洲大陸，逐漸實現把控。

2、深度運籌關係，精心做好基礎準備。李氏家族投資英國、覬覦歐洲大陸，並非偶然。這不僅與李氏家族發跡於英殖民地的歷史及制度背景有關係，也與其同英國政商界密切的非同小可的人脈關係有關。李嘉誠早期的創業發展和中期的資本積累，均發跡於香港英治時代，整個公司的中高管理層人才都對英國的社會制度、法律、會計、資本市場等非常熟悉，而且李氏家族與英國政府有著深厚的交情，在鐵娘子撒切爾夫人葬禮的賓客名單中，李嘉誠是極少數幾位受邀華人之一。因此，李氏家族無疑是「大英帝國」和歐洲放心的投資者。

3、揚長避短，突出並優化基礎服務領域。筆者數年前深度研究亞當斯密的《財富論》之後，得出這樣一個更深層次的判定：「固然任何財團追求利潤最大化的同時，滿足了社會進步的訴求並提供了推動社會進步的動能，但是，當聰明的投資者明白了這個道理後，並採取反響思維來主動把控和滿足社會進步的訴求時，其未來的利潤收穫會更豐厚，甚至是壟斷性的，因為任何一個個人、集團，甚至是國家，一旦對某個產業、產品及服務的生產供應者產生「消費以來」，那將是一件非常可怕的事情；正因為如此，在全球化、信息化大背景下，『先入者為主』的策略，成就了很多與時俱進的商業霸主，同時窒息了許許多多後來者。李嘉誠正是深度總結並優化了他在香港半個世紀的投資經驗後，按照這一策略，堅定而頗有氣度地直面歐洲社會及市場。

不同歷史時期，人們的生活方式及消費心理，都會具有鮮明的時代特徵，李氏家族真正發跡得益於「把脈歷史機遇，爆炒房地產」。可以說，房地產、港口及商業一直是其主業，近些年來在通訊及社會公共服務領域的產業規模逐漸加重分量。而其投資英國及歐洲的主業則「局限」在一個領域：公共服務業。一方面加大對傳統公共服務業的投資、改造和升級；另一方面加大現代服務業的投資和布局。這種投資策略的「妙處」在於：不去觸及歐洲的地產、商貿、物流、現代技術裝備等領域既得利益者的乳酪，而是從看起來利潤低廉、管理繁瑣、勞動力相對密集的公共服務領域切入，使歐洲的政商界感到引入的不過是一個價格低廉的超級保姆而已；然而此舉會使主任逐漸對保姆產生依賴，有朝一日離不開保姆時，保姆就會轉為高貴受寵的「小三」夫人，更重要的是，現代服務業的投資布局，將會為未來發展打下不可想像的巨大發展空間。

4、效仿怡和集團，策略規避政治風險。筆者前不久在為中國大陸某財團提供「全球產業資本結構配置及安全運作」顧問方案時，非常明確地告訴「業主」：「對於所有商人而言，政治資源是最大的資源，而政治風險也是最大的風險。因此，商人玩政治的核心法則是：與政治集團要『若近若離、進退維谷』；資本運作的最高境界是善意地『綁架政府，服務於民，留下活扣兒。越是在集權的國家，越要講究這個策略」。李氏家族玩的正是這個策略，而且效仿的是香港怡和集團的做法。不妨先看一個案例：香港怡和集團是如何在九七前後「猶抱琵琶半遮面」地撤離香港、爾後又鞏固香港核心業務的。

據北京安邦財經資訊機構綜合：1983年3月28日，當時正值香港前途談判時期，怡和集團突然宣布將把怡和控股公司的註冊地點由香港改為百慕大，英資怡和系此舉無疑是對香港「九七問題」缺乏信心。當晚倫敦港股大幅下跌，一度停板。這種高姿態的舉止，不但引起市場極大的震撼，而且引發了後來香港企業紛紛遷冊的浪潮。

事實上，自80年代中葉起，怡和集團就已開始部署撤出香港。除了將控股公司的註冊地遷往百慕大外，集團又以「加速企業國際化」作幌子，暗地裡將資產向海外轉移，藉以降低香港的投資比重。雖然該集團（及其他已遷冊的公司）已將香港的企業變成了「海外附屬」，但主要業務仍在香港。按交易所及證監會的規定，這些企業仍然必須接受這兩個機構的監管。從撤資過程來看，英資怡和集團的撤資，分為兩個階段，第一個階段是逐步轉移資產，縮小在香港的投資比重，同時加大對所謂「海外市場」的投資比重。第二個階段是將控制權轉移海外，一般通過將控制性單位移出香港，通過在海外上市來實現。但與此同時，作為商業機構，除了宏觀戰略部署之外，英資撤出香港之後，也並非將業務完全撤出，他們依舊緊盯各種香港和大陸的賺錢機會，心走，人不走；錢走，事不走！事實上，至今怡和集團在香港仍然維持相當的業務，屬下子公司包括：置地集團、牛奶國際、文華東方酒店集團、怡和太平洋、怡和汽車；投資的業務包括有：建築（金門建築）、地產（置地）、航運（香港空運貨站、怡中機場服務、香港貨櫃碼頭）、零售（惠康超級市場、7-Eleven，必勝客、萬寧藥房、美心飲食集團）、投資銀行、酒店（文華東方）、保險顧問等等，員工總數超過數十萬。對比之下，李嘉誠家族集團正在發生的事情與英資怡和集團有著很近似的情形，而且涉及到的資產規模超過2000億。

現在看來，昔日的頤和集團，顯然對於九七後香港的政治氣候過於悲觀，對北京「一國兩制」的策略很不放心，但是，「有備無患」的心態和策略是必須的。那麼今天的李氏家族，對北京及香港的政治氣候有何擔心，難道具有超級前瞻智慧和敏感性的李老先生，真有什麼「先知先覺」。在筆者看來，未來10年，中國大陸可能會面臨極大的政治風險，而且這種風險極有可能波及到香港。這是因為：

第一、中國政治體制改革已經嚴重落後經濟的發展、嚴重落後於生產力發展水平、嚴重製約了中國全球化發展的利益訴求。因此，中國需要至少10年的痛苦的意識形態及政治制度變革衝突，而這一衝突若順應了歷史發展的規律，那麼中國才會真正迎來實質性的改革開放，並且開始進入第二個高增長階段；但是，如果繼續背離歷史發展進步之規律，則意味著中國會陷入社會動蕩，這對於產業精英而言，是一個輸不起的博弈。

第二、與北京相對應的香港，在下一輪特首實施自由選舉後，極有可能出現事實上的獨立，不排除「香港民意」在很多方面會與北京對著干。而這種趨勢顯然不符合「中國人民」的意願，而問題的嚴重性在於，香港的電力、水資源、日用生活品質等各個方面，已經對大陸產生高度依賴。在這種情況下，香港民意與「中國人民」博弈勝算的概率有多大？

第三、特殊的政治體制和社會管理機制，決定了香港精英階層，對於香港未來的發展命運，一直缺乏長遠的戰略的謀劃和運籌，導致香港的發展，實施上陷入迷茫狀態。因此，本港的財團已經缺乏足夠大的、足夠安全的成長空間。

　　正是上述三大因素，促成了香港李氏家族發展策略的調整及加大規模的投資轉移。在李嘉誠看來，此舉既可以避免輸不起的政治風險，也可以藉機邁出面向未來的全球化發展步伐。
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